10月9日,我國專業皮膚護理頭部廠商巨子生物成功通過港交所聆訊,此時距離公司首次遞表時間僅過去5個多月。
巨子生物敲開香港資本市場,標志著膠原蛋白賽道熱度持續在上升。上市后,巨子生物將成為國內第三家膠原蛋白上市公司,而另外兩家是錦波生物(832982.SH)和創爾生物(831187.SH)。
(資料圖片)
作為顏值經濟中不可或缺的一細分領域,膠原蛋白市場與玻尿酸一起,構成了皮膚護理行業的“雙驕”。
巨子生物是國內重組膠原蛋白市場的頭部企業,該市場滲透率低,市場規模增速快,并且尚未進入一家獨大的競爭格局。在這塊黃金賽道上,巨子生物此番上市也吸引了眾多投資者的關注。
站在“金礦”上的龍頭,獲資本簇擁
在招股書中,巨子生物自稱其是“中國基于生物活性成分的專業皮膚護理產品行業的領軍者,是2021年中國第二大專業皮膚護理產品公司,同時從2019年起連續三年一直是中國最大的膠原蛋白專業皮膚護理產品公司(按零售額計)?!?/p>
顏值經濟正走上舞臺,巨子生物在專業皮膚護膚領域坐上了行業寶座,經營業績相當強勢,關鍵是還擁有與白酒行業一樣高的毛利率。
2019年-2021年,巨子生物收入由9.57億元(單位人民幣,下同)增至15.52億元,歸母凈利潤由5.52億元增至8.28億元;2021年上半年及2022年上半年,公司收入分別為5.21億元及7.23億元,凈利潤分別為2.9億元及3.14億元。整體看,巨子生物經營業績穩步提升,增長勢頭強勁。
此外,膠原蛋白賽道與玻尿酸一樣,它們不屬于一般的護膚品,而是擁有高附加值的功效性護膚品。功效性護膚品針對性更強,護膚效果更佳,當一個功效性護膚品打響品牌知名度后,往往有可觀的毛利率水平,不輸于白酒行業。2019年以來,巨子生物整體毛利率在85%上下,低于貴州茅臺,但顯著高于五糧液、洋河股份和山西汾酒。
不僅是盈利能力強,膠原蛋白賽道還處于高景氣度中。根據弗若斯特沙利文數據,國內2021年功效性護膚市場占整個皮膚護理市場份額僅5.5%,市場規模為308億元,但增長潛力遠大于一般護膚和醫用敷料市場。
特別是重組膠原蛋白市場,2021年該市場在功效性護膚市場的滲透率為14.9%,預計2027年滲透率大幅提升至30.5%,將成為功效性護膚市場中規模增速最快的領域,并且顯著高于透明質酸(玻尿酸)市場的增幅。
走在功效性護膚市場最具增長潛力的風口之上,并且還是細分市場的龍頭企業,巨子生物因此成為資本的“香餑餑”。
2021年年底,巨子生物完成了一筆重磅融資,投資方包括高瓴、CPE源峰、金鎰資本、君聯資本、鼎暉投資、中金資本、黑蟻資本等。在股東陣營中,目前高瓴資本持股達4.99%,CPE源峰持股4.33%。
發力C端市場,凈利率被壓低
膠原蛋白市場作為一條黃金賽道,盡管市場規模整體偏小,但聞風而來的新晉者也越來越多。
若不加大產品推新速度,擴充營銷渠道,巨子生物將存在被新晉者蠶食市場份額的風險。
在此前,巨子生物采取“醫療機構+大眾消費者”雙軌銷售模式,即同時面向To B和To C市場。
B端市場方面,巨子生物通過經銷和直銷的方式將產品銷往國內1000多家公立醫院、約1700家私立醫院和診所,以及約300個連鎖藥房品牌。有著醫生和醫院的背書,消費者對其產品自然多了一份信任,多花點錢也心甘情愿。
B端市場主要是經過經銷商進行,來自經銷商的收入占比在過去幾年均超過了五成。但依靠經銷商做渠道的一大弊端在于,經銷商只抓住了少數關鍵醫生群體,這部分群體面向的消費者則對醫用敷料的需求更大。因此,要迎合護膚市場越來越旺盛的需求,同時在越來越激烈的市場競爭中占據優勢,巨子生物需在C端市場發力,以鞏固其競爭優勢。
功能護膚品市場對于行業參與者來說,屬于近身肉搏的領域,巨額推廣費自然少不了。
在此背景下,巨子生物在電商領域發力。而如今電商渠道獲客越來越難,巨子生物也擺脫不了高昂的營銷費用,進入營銷驅動的發展階段中。
大幅增加線上營銷活動,導致巨子生物的銷售費用快速攀升。2019年-2021年,公司的銷售及經銷開支分別為9379萬元、1.58億元及3.46億元,2022年前5個月則為1.96億元。
銷售費用的增加,導致巨子生物的盈利能力有所下滑,這體現在了凈利率方面,2022年前5個月,公司的凈利率為43.4%,而2019年-2021年凈利率均超過了53%。
在2021年獲得巨額融資后,巨子生物并不缺錢,2022年5月底的現金及現金等價物為9.22億。近幾年,公司投資建廠所需資金全是自有資金,無需向外借款。
而隨著這條賽道上的“狼”越來越多,手握巨額現金的巨子生物也感受到了壓力,擬上市融資進一步增強其綜合競爭實力。
本次沖刺上市,巨子生物擬將IPO募集所得資金凈額將主要用于研發投資、擴展與產品組合和生物活性成分有關的生產能力、增強全渠道銷售和經銷網絡、提高運營和信息系統以及用作營運資金和一般公司用途。
作者|遙遠
編輯|lele
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