“二季度，主動(dòng)權(quán)益類基金持倉(cāng)生物醫(yī)藥板塊的權(quán)重已經(jīng)很低了，沒想到三季度進(jìn)一步降低。”一位醫(yī)藥投資人無(wú)奈地對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

(資料圖)

截至二季度末，公募持有醫(yī)藥生物倉(cāng)位相對(duì)滬深300的超配比例已降低至1.5個(gè)百分點(diǎn)，是2009年第三季度以來(lái)的最低水平。

沒想到，這一數(shù)據(jù)在三季度進(jìn)一步降低至1.24%。據(jù)多名業(yè)內(nèi)人士表示，集采傳言導(dǎo)致的股價(jià)跌跌不休無(wú)疑是公募對(duì)該板塊缺乏信心的重要原因。

但隨著生物醫(yī)藥的觸底反彈以及基本面的好轉(zhuǎn)，部分醫(yī)藥研究員、醫(yī)藥基金經(jīng)理似乎又恢復(fù)了信心：“四季度公募持倉(cāng)生物醫(yī)藥比例或有所提高。”

集采傳聞引發(fā)股價(jià)跳水

華西證券數(shù)據(jù)顯示，剝離行業(yè)漲跌影響后，可以明顯看到，三季度主動(dòng)權(quán)益類基金在國(guó)防軍工、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸和計(jì)算機(jī)等行業(yè)上凈增持最為明顯，增持比例分別為0.79%、0.59%、0.56%和 0.40%，同時(shí)在醫(yī)藥生物、非銀金融、電力設(shè)備和食品飲料行業(yè)上減持最多，減持比例分別是0.78%、0.77%、0.49%和0.48%。

中郵證券數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)權(quán)益基金在2022年三季度持倉(cāng)醫(yī)藥生物的比例為8.75%，環(huán)比下降1.81個(gè)半分點(diǎn)。扣除醫(yī)藥基金后持倉(cāng)比例為4.04%，環(huán)比下降1.80個(gè)百分點(diǎn)。

截至2022年9月底，醫(yī)藥股在A股總市值占比為7.93%，醫(yī)藥板塊在行業(yè)基金的支撐下仍處于超配狀態(tài)（1.24%，相較二季度下降0.26個(gè)百分點(diǎn)），但扣除醫(yī)藥基金后已顯著處于低配狀態(tài)。

“過(guò)去公募基金對(duì)于生物醫(yī)藥的配置比例都在20%以上，這兩年公募基金對(duì)于生物醫(yī)藥板塊并不感冒，新發(fā)基金往往會(huì)去看一些風(fēng)口型產(chǎn)業(yè)，比如新能源。”小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

公募基金對(duì)醫(yī)藥股配置創(chuàng)出新低，背后是醫(yī)藥股的持續(xù)低迷。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日收盤，今年以來(lái)中信一級(jí)醫(yī)藥板塊的431只個(gè)股，平均跌幅達(dá)6.76%。

以“醫(yī)藥茅”恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）為例，盡管近期股價(jià)有所反彈，但截至11月4日收盤，今年以來(lái)其股價(jià)累計(jì)跌幅仍達(dá)到17.31%，跑輸大盤。

10月19日晚間，恒瑞醫(yī)藥公布的三季報(bào)顯示，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201.99億元，同比增長(zhǎng)4.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)42.07億元，同比下降1.21%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)41.49億元，增長(zhǎng)0.19%。從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，公司第三季度營(yíng)收為69.01億元，同比下跌14.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約15.4億元，同比下降3.57%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)約為15.02億元，同比下跌4.87%。公司已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度凈利潤(rùn)同比下滑。

對(duì)于三季度業(yè)績(jī)下滑的原因，恒瑞醫(yī)藥在三季報(bào)中并未做詳細(xì)說(shuō)明。半年報(bào)顯示，今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約26.68億元，微增0.21%，增幅創(chuàng)2003年以來(lái)新低。自2018年以來(lái)，公司進(jìn)入國(guó)家集中帶量采購(gòu)的仿制藥共有28個(gè)品種，中選18個(gè)品種，中選價(jià)平均降幅72.6%，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大壓力。

另一家醫(yī)藥龍頭企業(yè)長(zhǎng)春高新（000661.SZ），每當(dāng)有集采傳聞出現(xiàn)，公司股價(jià)就要下跌。

比如8月中旬市場(chǎng)傳出傳聞，浙江省藥品醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)辦公室公布了《浙江省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)第三批藥品集中帶量采購(gòu)文件》（征求意見稿）。雖然具體采購(gòu)品種尚未對(duì)外公布，但有市場(chǎng)傳言稱，此次集采分化藥和生物藥兩組，其中生物藥就包含了人生長(zhǎng)激素（重組人生長(zhǎng)激素）。

雖然，作為國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素龍頭企業(yè)，長(zhǎng)春高新很快于8月18日在互動(dòng)易平臺(tái)上回應(yīng)稱：“目前相關(guān)文件為征求意見稿，公司未收到相關(guān)正式通知；對(duì)于生長(zhǎng)激素集采，從目前已有的廣東聯(lián)盟集采來(lái)看，未對(duì)公司生長(zhǎng)激素產(chǎn)品銷售產(chǎn)生負(fù)面影響，同時(shí)公司后續(xù)將會(huì)根據(jù)最終政策進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品、市場(chǎng)覆蓋率。”

但8月18日長(zhǎng)春高新股價(jià)還是突然跳水，當(dāng)日直接跌停，報(bào)收202.1元/股。截至11月4日收盤，公司股價(jià)報(bào)收于174.69元/股，今年以來(lái)累計(jì)跌幅高達(dá)35.44%，大幅跑輸大盤。

四季度生物醫(yī)藥持倉(cāng)比例或提高

9月中旬，海通證券舉辦了第十一屆醫(yī)藥CEO論壇，海通醫(yī)藥及海通國(guó)際醫(yī)藥組首席分析師余文心表示，目前公募基金醫(yī)藥股持倉(cāng)已經(jīng)是歷史最低，機(jī)構(gòu)是否會(huì)加倉(cāng)醫(yī)藥，主要取決于兩點(diǎn)，一是政策是否回暖，二是板塊有沒有新主線。

國(guó)家醫(yī)保局于2022年6月29日公布了《談判藥品續(xù)約規(guī)則》。據(jù)海通醫(yī)藥余文心團(tuán)隊(duì)分析，絕大多數(shù)續(xù)約談判的降價(jià)幅度在0~15%之間，是相對(duì)溫和的。新進(jìn)醫(yī)保的品種降價(jià)幅度可能相對(duì)較大，需要考慮最初定價(jià)和各公司的策略。

余文心表示：“回看沒有國(guó)家醫(yī)保局的時(shí)候，新上市的藥品可能5年、8年都進(jìn)不了醫(yī)保。醫(yī)保談判是通過(guò)藥品降價(jià)換取放量，這也是企業(yè)愿意藥品納入醫(yī)保的原因。我們認(rèn)為，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，未來(lái)會(huì)在政策上有更清晰的價(jià)格談判規(guī)則。我們也相信，在今年11月醫(yī)保談判的最后報(bào)價(jià)，會(huì)是市場(chǎng)可接受的降價(jià)。”

“我們不必談‘集采’色變，任何采購(gòu)都要評(píng)估量和價(jià)之間的關(guān)系。”余文心表示，種植牙的市場(chǎng)增長(zhǎng)邏輯在于滲透率提升。“2021年中國(guó)共有400萬(wàn)顆種植牙。假設(shè)每位老人種5顆牙，那么一共是80萬(wàn)老人接收了種植牙。然而中國(guó)未來(lái)可能有3~4億老年人口。如果每個(gè)種植牙的價(jià)格從1萬(wàn)多下降至3千，種植牙市場(chǎng)是不是可能有10倍的增長(zhǎng)空間？所以集采的影響不像市場(chǎng)想象的那么大，重點(diǎn)在于哪些公司能找到這其中機(jī)會(huì)。”

經(jīng)歷股價(jià)持續(xù)調(diào)整后，10月以來(lái)A股醫(yī)藥行業(yè)板塊終于迎來(lái)觸底反彈。

醫(yī)藥指數(shù)（CN6046.SZ）10月漲幅達(dá)7.87%，在連跌三月后首次錄得單月漲幅。截至11月4日收盤，該指數(shù)11月迄今累計(jì)漲幅達(dá)5.49%。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，隨著醫(yī)藥板塊行情在三季度末開始啟動(dòng)，10月以來(lái)部分資金開始流入。其中，有前期主投新能源的基金經(jīng)理從二季度開始就逐漸向醫(yī)藥板塊調(diào)倉(cāng)。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，以鄭澄然管理的廣發(fā)鑫享、韓廣哲管理的金鷹民族新興、姚志鵬管理的嘉實(shí)環(huán)保低碳這三只基金為例，上述3只基金年初醫(yī)藥倉(cāng)位都不到1%，但在上半年醫(yī)藥持續(xù)下跌之際選擇抄底。

二季度末，廣發(fā)鑫享醫(yī)藥倉(cāng)位達(dá)到了20%，該基金今年一季度前十大重倉(cāng)還以新能源賽道為主，而到了二季度末，其前十大重倉(cāng)股名單中首次出現(xiàn)通策醫(yī)療（600763.SH）與長(zhǎng)春高新（000661.SZ）的身影。此外該基金還新進(jìn)了愛爾眼科（300015.SZ）、智飛生物（300122.SZ）與普利制藥（300630.SZ），并且大幅加倉(cāng)我武生物（300357.SZ），其中愛爾眼科位列該基金第十三大重倉(cāng)股。

同時(shí)金鷹民族新興二季度末醫(yī)藥倉(cāng)位達(dá)到10%、嘉實(shí)環(huán)保低碳二季度末的醫(yī)藥倉(cāng)位也達(dá)到8%。

此外，還有周克平管理的華夏復(fù)興，孫偉管理的民生加銀策略精選，二季度末較年初都加倉(cāng)了近7個(gè)點(diǎn)的醫(yī)藥行業(yè)倉(cāng)位。

“經(jīng)過(guò)這一波漲幅后，四季度公募持倉(cāng)生物醫(yī)藥比例或有所提高。”一位醫(yī)藥行業(yè)券商研究員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

“醫(yī)藥板塊基本面有一些變化，一些機(jī)構(gòu)想拿醫(yī)藥做勝負(fù)手，部分之前主做消費(fèi)和價(jià)值股的大機(jī)構(gòu)也想靠醫(yī)藥這波行情做一次反彈。”一名私募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

標(biāo)簽： 恒瑞醫(yī)藥 長(zhǎng)春高新 醫(yī)藥集采