資本市場(chǎng)如何支持經(jīng)濟(jì)重啟？

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最近證監(jiān)會(huì)召開(kāi)黨委會(huì)議，研究部署和落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的舉措。會(huì)議從全面深化改革、高水平制度性開(kāi)放、上市公司提質(zhì)三年行動(dòng)方案等五個(gè)方面，因應(yīng)經(jīng)濟(jì)重啟。

隨著疫情防控的優(yōu)化和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開(kāi)，預(yù)期支撐的股市反彈行情已基本畫(huà)上休止符，投資者不得不面對(duì)上市公司基本面整體上有些慘淡的現(xiàn)實(shí)。本周以來(lái)滬深指數(shù)的震蕩下行，透射出市場(chǎng)進(jìn)入由預(yù)期主導(dǎo)向?qū)嵙χ鲗?dǎo)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換階段。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)承載著經(jīng)濟(jì)重啟的重要使命。這是因?yàn)椋鄬?duì)于信貸等負(fù)債融資，股市可低成本輸血經(jīng)濟(jì)重啟。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)面臨的三重壓力依然復(fù)雜多變、市場(chǎng)主體未來(lái)收入/收益呈邊際遞減態(tài)勢(shì)等背景下，投資者的避險(xiǎn)意識(shí)越發(fā)強(qiáng)化，要讓投資者在資本市場(chǎng)掏出真金白銀來(lái)支持，無(wú)疑極具挑戰(zhàn)，不過(guò)一旦突破，經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)向好的蛻變。

如何發(fā)揮資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)重啟中的積極作用？資本市場(chǎng)是千萬(wàn)具有獨(dú)立信用的市場(chǎng)主體，是典型的合作博弈場(chǎng)，其必須基于欲取先予的利益交易。這里的利益就是決策部門(mén)用真正的深化改革開(kāi)放，為資本市場(chǎng)拓展出更寬更闊的可信和可行自由空間，讓分散在不同市場(chǎng)角落的知識(shí)，能夠在資本市場(chǎng)進(jìn)行自由的價(jià)值重估、資本重構(gòu)及畫(huà)卷重啟。

這向決策層表達(dá)了明確的市場(chǎng)訴求，深化改革的航向就是將妨礙市場(chǎng)交易和定價(jià)的所有權(quán)利都還給市場(chǎng)主體，讓市場(chǎng)主體自愿表達(dá)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，并與交易對(duì)手交換自身的存量知識(shí)。

畢竟，若選擇不自由，那么市場(chǎng)交易出來(lái)的不是信息，而是噪聲。為此，市場(chǎng)翹首期盼的資本市場(chǎng)制度供給，是投資者行為的負(fù)面清單，而非羅列投資者可以做什么。

目前證監(jiān)會(huì)明確深入推進(jìn)發(fā)行注冊(cè)制改革，把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，接下來(lái)市場(chǎng)期待決策層加快完善退市制度，完善集體訴訟、辯方舉證及爭(zhēng)議和解制度，將私權(quán)利益糾紛的主動(dòng)權(quán)完全交給市場(chǎng)主體，以尊重市場(chǎng)主體的獨(dú)立信用。必須指出，讓市場(chǎng)主體通過(guò)自利博弈來(lái)應(yīng)對(duì)交易間的分歧，才是最好、最地道的投資者教育。

當(dāng)然，改革的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)都是開(kāi)放，開(kāi)放是衡量市場(chǎng)可信、可行自由的尺度。

不論是最近中國(guó)擴(kuò)大滬深港通互聯(lián)互通標(biāo)的、優(yōu)化交易日歷落地等，還是近日美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)表示，其可以對(duì)中概股進(jìn)行完整的審計(jì)監(jiān)管權(quán)限，都受益于證監(jiān)會(huì)將擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放作為重要的使命擔(dān)當(dāng)。

開(kāi)放有助于提升中國(guó)資本市場(chǎng)的質(zhì)量，提高的都是市場(chǎng)主體在資本市場(chǎng)的交易自由和定價(jià)空間，市場(chǎng)主體在更深、更廣的市場(chǎng)進(jìn)行交易定價(jià)，將可更充分地參與資本市場(chǎng)的交易定價(jià)，從而將更高效高質(zhì)地提升資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、交易定價(jià)能力，以及資源配置效率。

如深滬港通互聯(lián)互通交易標(biāo)的的擴(kuò)大，交易日歷的廣覆蓋，將為兩地市場(chǎng)提供更豐富的資產(chǎn)池，從而優(yōu)化中外資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，投資者能在內(nèi)地資本市場(chǎng)買(mǎi)到更多優(yōu)質(zhì)的境外上市公司，將提高內(nèi)地資本市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)的議價(jià)能力，這如同在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)引入鲇魚(yú)，從而通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序助力提升中國(guó)上市公司的質(zhì)量。

草木無(wú)情亦可嗟，重開(kāi)明鏡照無(wú)涯。競(jìng)爭(zhēng)是資本市場(chǎng)的活水源泉，自由開(kāi)放的場(chǎng)景才能孕育競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)資本市場(chǎng)要擔(dān)負(fù)起為經(jīng)濟(jì)重啟添柴加力的重任，需通過(guò)不斷深化改革開(kāi)放，不斷拓展市場(chǎng)的自由開(kāi)放空間，唯有欲取先予地暢通市場(chǎng)主體的決策自由，中國(guó)資本市場(chǎng)才能擔(dān)負(fù)起中國(guó)經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造的使命。

標(biāo)簽： 資本市場(chǎng) 深滬港通 經(jīng)濟(jì)重啟 投資者教育