國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于11月9日公布10月份CPI、PPI數(shù)據(jù)，對(duì)此《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪了五大首席前瞻物價(jià)數(shù)據(jù)，多數(shù)專家認(rèn)為，10月份我國(guó)通脹壓力較9月份將有所回落，CPI同比漲幅降至2.2%-2.5%，PPI同比預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)負(fù)。

CPI同比漲幅延續(xù)回落態(tài)勢(shì)

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對(duì)于CPI未來走勢(shì)的判斷，核心是對(duì)其主要驅(qū)動(dòng)因素價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行判斷。從各分項(xiàng)對(duì)CPI的貢獻(xiàn)率可以看出，CPI食品煙酒分項(xiàng)受豬肉和鮮菜價(jià)格影響較大，而CPI非食品煙酒分項(xiàng)受原油價(jià)格以及服務(wù)業(yè)價(jià)格影響較大。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)測(cè)，10月份CPI同比漲幅為2.3%，總體而言通脹壓力較9月份有所回落。食品項(xiàng)方面，在養(yǎng)殖戶有意壓欄惜售影響下，豬價(jià)環(huán)比漲幅擴(kuò)大至11.88%。隨著秋季時(shí)令蔬菜水果上市，對(duì)應(yīng)分項(xiàng)價(jià)格環(huán)比變動(dòng)均以下行為主。非食品項(xiàng)方面，國(guó)際能源價(jià)格較9月份邊際回落，疊加散點(diǎn)疫情影響出行和消費(fèi)需求，同比增幅延續(xù)回落至1.12%。

“10月份蔬菜價(jià)格下跌幅度較大，將對(duì)沖豬肉價(jià)格上漲影響，加之能源價(jià)格同比漲幅回落，將帶動(dòng)CPI同比漲幅由9月份的2.8%回落至2.5%左右。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。

太平洋證券首席宏觀分析師尤春野表示，未來豬價(jià)對(duì)CPI向上的拉動(dòng)有限，目前豬價(jià)漲幅處于可控范圍之內(nèi)，疊加天氣對(duì)鮮菜供應(yīng)的短期擾動(dòng)減弱，預(yù)計(jì)10月份CPI同比漲幅或?qū)?huì)下滑到2.2%左右。

王青判斷，11月份、12月份CPI同比漲幅將延續(xù)回落勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)通脹將繼續(xù)保持整體穩(wěn)定狀態(tài)。背后的主要原因是當(dāng)前商品和服務(wù)供應(yīng)能力較強(qiáng)，消費(fèi)需求修復(fù)相對(duì)偏弱，以及疫情以來國(guó)內(nèi)貨幣政策始終堅(jiān)持不搞大水漫灌。

PPI或出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)

在PPI方面，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，10月份PPI同比延續(xù)回落走勢(shì)，主要是受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景趨緩，歐美滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升與海外金融環(huán)境收緊，國(guó)際大宗商品繼續(xù)承壓及去年高基數(shù)影響。

明明預(yù)計(jì)，10月份PPI同比為-1.2%左右，基數(shù)效應(yīng)疊加國(guó)際能源價(jià)格企穩(wěn)，PPI同比延續(xù)下行趨勢(shì)，環(huán)比略有回升。

“10月份PPI或出現(xiàn)近22個(gè)月以來的首次同比負(fù)增長(zhǎng)。”王青認(rèn)為，除國(guó)際因素外，國(guó)內(nèi)方面，近期鋼材、水泥、煤炭等產(chǎn)量上行較快，而基建投資提速與房地產(chǎn)投資下滑形成對(duì)沖，市場(chǎng)供需整體平穩(wěn)，價(jià)格水平參差波動(dòng)但整體變化不大。在去年高基數(shù)影響下，10月份國(guó)內(nèi)主導(dǎo)的主要工業(yè)原材料價(jià)格同比漲幅多數(shù)出現(xiàn)下滑。因此，10月份PPI同比將從上月的0.9%回落至-1.0%左右。

王青表示，年底前PPI同比還將受到去年高基數(shù)影響，加之在歐美經(jīng)濟(jì)衰退陰影漸濃影響下，國(guó)際大宗商品價(jià)格易下難上，PPI同比有可能繼續(xù)處于負(fù)增長(zhǎng)或基本持平狀態(tài)，這也將為穩(wěn)定物價(jià)大局發(fā)揮一定積極作用。

需關(guān)注通縮壓力

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，隨著主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策不斷收緊，未來國(guó)際大宗商品價(jià)格由前期單邊上漲轉(zhuǎn)為寬幅波動(dòng)，我國(guó)面對(duì)的外部通脹壓力整體減輕。

明明表示，CPI端主要漲價(jià)壓力來自豬周期下的豬價(jià)上漲，而PPI的主導(dǎo)因素來自海外能源價(jià)格高位引起的輸入性通脹。本輪豬周期仍在起步階段，養(yǎng)殖戶有意壓欄惜售，10月中上旬生豬價(jià)格延續(xù)抬升，而近期國(guó)家發(fā)改委積極組織投放國(guó)家儲(chǔ)備豬肉，一定程度上緩解了供給壓力對(duì)豬價(jià)的沖擊，10月中下旬豬肉價(jià)格企穩(wěn)。海外方面，原油等主要能源價(jià)格10月份走勢(shì)偏強(qiáng)震蕩，但相較于年內(nèi)高位已有較大的回落，對(duì)我國(guó)形成的輸入性壓力相對(duì)有限。

“當(dāng)前我國(guó)通脹壓力較小，雖然豬周期上行對(duì)CPI有一定拉動(dòng)，但核心CPI持續(xù)下行，PPI也持續(xù)下滑。所以相比于通脹，更值得關(guān)注的是內(nèi)需疲軟帶來的通縮壓力。”尤春野表示。

談及進(jìn)一步穩(wěn)物價(jià)還應(yīng)采取哪些措施，尤春野認(rèn)為，應(yīng)鼓勵(lì)養(yǎng)豬戶積極補(bǔ)欄，同時(shí)抑制非理性的壓欄惜售，以防止豬價(jià)過快上漲。

在王青看來，CPI同比整體有望保持溫和水平，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化較大。一方面，需要政策面繼續(xù)鼓勵(lì)生豬供應(yīng)；另一方面，當(dāng)前非食品和服務(wù)價(jià)格走勢(shì)疲弱，甚至處于通縮邊緣，顯示當(dāng)前提振消費(fèi)的迫切性較強(qiáng)。這也是穩(wěn)增長(zhǎng)的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。前期汽車購(gòu)置稅減半政策，帶動(dòng)汽車銷量出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，表明政策面在促消費(fèi)方面空間較大。PPI方面，下一步要有序釋放部分國(guó)內(nèi)主導(dǎo)定價(jià)的上游原材料產(chǎn)能。

溫彬表示，當(dāng)前我國(guó)通脹形勢(shì)與歐美呈現(xiàn)較大反差，特別是我國(guó)核心通脹依舊偏弱，PPI也面臨通縮，貨幣政策更應(yīng)“以我為主”，優(yōu)先考慮提振內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡。

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