當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月6日，伯克希爾-哈撒韋公司本年度股東大會將在奧馬哈正式召開。

93歲的巴菲特和99歲的芒格將再度搭檔亮相這場被稱作“投資界春晚”的盛會。在最新公布的“參會者指南”中，巴菲特暗示將以更快的節(jié)奏回答更多的提問，“總共可能會回答大約60個(gè)問題。去年，我犯了一個(gè)錯(cuò)誤，在數(shù)個(gè)話題上花了太多時(shí)間，我們回答的問題太少了。”

【資料圖】

“股神”這次將如何詮釋自己的投資哲學(xué)，美國經(jīng)濟(jì)的前景如何，是否會提供更多退休的線索……這場股東大會的看點(diǎn)可謂十足。

1. 美國經(jīng)濟(jì)前景

2020年疫情席卷全球，資本市場風(fēng)聲鶴唳，巴菲特在股東大會上表達(dá)了對美國經(jīng)濟(jì)的信心。他當(dāng)時(shí)表示，絕不做空美國。

如今美國經(jīng)濟(jì)可能面臨著新一輪考驗(yàn)。隨著美聯(lián)儲為抗擊通脹進(jìn)入上世紀(jì)80年代以來最激進(jìn)的加息周期，外界對于下半年陷入衰退的擔(dān)憂正在升級。

巴菲特近日表示，通貨膨脹會造成可怕的后果，因此這仍然是一個(gè)令人擔(dān)憂的問題。根據(jù)他從伯克希爾看到的報(bào)告，經(jīng)濟(jì)似乎確實(shí)在放緩。不過“股神”不愿透露美聯(lián)儲是否應(yīng)該繼續(xù)加息，并重申了他長期以來的理念，即伯克希爾不會根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)因素做出投資決策。“58年來，我們沒有改變我們的路線。”他在訪談中說到，“我們希望以合理的價(jià)格收購由我們喜歡和信任的人經(jīng)營的好企業(yè)，我們將繼續(xù)這樣做。”

值得注意的是，在今年股東信中，巴菲特寫道，如此龐大的財(cái)政赤字的糟糕程度或許遠(yuǎn)超市場所想，會帶來嚴(yán)重后果。目前美國國會兩黨正在就債務(wù)上限問題展開激烈交鋒，可能加劇外界對美國信用評級的擔(dān)憂。

巴菲特曾說過，永遠(yuǎn)不要看空美國，依然相信美國夢之類的話語，這一次他將如何看待美國經(jīng)濟(jì)也將成為一大焦點(diǎn)。

2.銀行業(yè)危機(jī)

3月10日，硅谷銀行因流動性危機(jī)遭遇擠兌后倒閉，并一度引發(fā)歐美銀行業(yè)危機(jī)。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)迅速介入，事態(tài)已經(jīng)得到有效控制，不過外界依然關(guān)注存款波動壓力下金融機(jī)構(gòu)信貸標(biāo)準(zhǔn)是否收緊及對經(jīng)濟(jì)的威脅。

作為價(jià)值投資的經(jīng)典案例，銀行股曾是巴菲特的重倉板塊。不過從板塊權(quán)重看，巴菲特在金融業(yè)上的信心正在減弱，由于存款成本上升和潛在衰退的影響，美國銀行業(yè)開始面臨壓力。2月公布的去年四季度13F文件顯示，伯克希爾累計(jì)減持美國合眾銀行91.4%的股份，降至670萬股，減持紐約梅隆銀行近60%，至2510萬股。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，2020年以來伯克希爾一直是銀行板塊的賣家，已經(jīng)清倉了摩根大通、高盛和富國銀行，持續(xù)權(quán)重已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度回落。巴菲特似乎希望將行業(yè)投資逐步集中在美國銀行，伯克希爾目前持有10.1億股股票，價(jià)值335億美元。

在4月的訪談節(jié)目中，巴菲特將此次金融系統(tǒng)動蕩與2008年導(dǎo)致雷曼兄弟破產(chǎn)和貝爾斯登倒閉的危機(jī)進(jìn)行了比較。他表示，銀行家在前一次危機(jī)之前的行為更應(yīng)受譴責(zé)。雖然未來會有更多銀行“將破產(chǎn)”，但該行業(yè)最近的問題與2008年的問題不同。“沒有人會因?yàn)樵诿绹y行的存款而賠錢，這是不會發(fā)生的。你不需要把管理者的愚蠢決定變成讓整個(gè)美國公民對本不需要恐慌的事情擔(dān)心。”

此前媒體報(bào)道稱，巴菲特就美國銀行業(yè)危機(jī)與總統(tǒng)拜登的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行對話，針對當(dāng)前危機(jī)給出了意見和指導(dǎo)。2008年以來，他曾救助過處于危機(jī)中的美國銀行和高盛。對此，巴菲特回應(yīng)稱，從來沒有和任何一位總統(tǒng)談過，但會不時(shí)與政府人士交流，每屆政府都是如此，但他不會透露內(nèi)容。

商業(yè)地產(chǎn)被外界視為銀行業(yè)危機(jī)的下一個(gè)引爆點(diǎn)。芒格在上周最新講話中談及了這個(gè)問題，包括來自于銀行大量商業(yè)地產(chǎn)貸款組合中潛藏的風(fēng)險(xiǎn)。“很多房地產(chǎn)不再那么好了。我們有很多陷入困境的辦公樓，很多陷入困境的購物中心，很多陷入困境的其他房產(chǎn)。”芒格補(bǔ)充說：“今天全國的每家銀行對房地產(chǎn)貸款的要求都比六個(gè)月前要嚴(yán)格。”他說。

隨著銀行業(yè)最新財(cái)報(bào)發(fā)布，“股神”和芒格對金融機(jī)構(gòu)是否會有新的看法將成為一大焦點(diǎn)。

3.科技投資

作為今年華爾街的熱門話題之一，有關(guān)ChatGpt的前景也可能被投資者提及。

巴菲特在4月接受媒體采訪中曾表示，他在人工智能（AI）方面沒有任何專業(yè)知識。“說實(shí)話，我對人工智能方面的技術(shù)不太懂，但蓋茨四、五個(gè)月前曾向我推薦過。”對于ChatGPT這樣的人工智能技術(shù)，巴菲特目前尚不確定是否對人類有益，“在能力方面，這是一個(gè)令人難以置信的技術(shù)進(jìn)步，確實(shí)非同尋常。”

今年早些時(shí)候，芒格在被問及如何看待最近火熱的ChatGPT以及它可能會對Daily Journal的報(bào)紙業(yè)務(wù)產(chǎn)生什么影響時(shí)回應(yīng)道，“人工智能非常重要，但在這個(gè)問題上有很多瘋狂的炒作和無稽之談，我認(rèn)為這是喜憂參半的。 ”

近年來，伯克希爾在科技股上的投資不斷上升，2016年，巴菲特在他投資副手的影響下開始買入了蘋果股票。13F報(bào)告顯示，去年四季度伯克希爾增持蘋果超過33.38萬股，持股比例已經(jīng)升至5.8%，總市值達(dá)到了1163億美元，幾乎是第二到第五大持倉市值總和。巴菲特如今是蘋果最大的支持者之一，他曾表示，即使有人出價(jià)1萬美元，大多數(shù)iPhone用戶也會拒絕放棄他們的蘋果設(shè)備，這種客戶忠誠度使其具有非凡吸引力。

目前巴菲特在科技企業(yè)上的投資已經(jīng)交給了投資副手康布斯（Todd Combs）和威斯特（Ted Weschler）。“股神”曾在股東信中透露，他們對340億美元的投資擁有完全的權(quán)力。考慮到巴菲特年事已高，未來給兩位投資經(jīng)理的決策權(quán)有望進(jìn)一步上升。

投資者關(guān)心的是，伯克希爾下一步是否會加大人工智能的權(quán)重，買入更多科技公司，比如微軟。或者是否有增持蘋果的打算……

4.加密貨幣

加密貨幣在過去幾年的股東大會上也被頻頻提及，巴菲特和芒格的態(tài)度始終是抵觸的。

巴菲特上月再次表示比特幣和其他加密貨幣是個(gè)壞主意。他說，人們本質(zhì)上是在賭沒有太大價(jià)值的加密貨幣，但他無法預(yù)測推動這些價(jià)格上漲的投機(jī)行為何時(shí)結(jié)束。“我一輩子都看到人們做傻事。”他說。

在2019年股東大會上談及比特幣時(shí)，巴菲特也曾表達(dá)過厭惡之情，“這就是一種賭博工具，其中有很多欺詐現(xiàn)象。比特幣自身并不產(chǎn)生價(jià)值，就像貝殼一樣，對我而言算不上是一種投資。”不過對于比特幣背后的區(qū)塊鏈技術(shù)，巴菲特并不否定，“區(qū)塊鏈的技術(shù)很廣闊，但不一定需要比特幣，伯克希爾只會間接參與區(qū)塊鏈，但不會成為其中的領(lǐng)導(dǎo)者。”

老搭檔芒格一直是數(shù)字資產(chǎn)的堅(jiān)決反對者，他在今年Daily Journal股東大會上重申了這一觀點(diǎn)，“我認(rèn)為反對我立場的人是愚蠢的。”他補(bǔ)充說，人們應(yīng)該避免推廣，因?yàn)榧用茇泿?ldquo;毫無價(jià)值”、“瘋狂”和“荒謬”。芒格最近還為美國媒體撰寫評論文章，建議美國禁止加密貨幣。

如果有股東再次提及有關(guān)加密貨幣的問題，也許巴菲特、芒格將再次建議投資者遠(yuǎn)離。

5.海外投資機(jī)會

去年大會上，有投資者問到伯克希爾投資美國之外的公司，這種機(jī)會是主動尋找還是對方聯(lián)系？巴菲特表示，伯克希爾愿意在任何地方投資企業(yè)。“我們很難找到好點(diǎn)子，我們不能忽視任何一個(gè)。”他說，更喜歡主動接觸，“我們愿意付出任何代價(jià)，爬上任何一座山去尋找生意。”

如今巴菲特已經(jīng)將目光向東看，除了美國，日本將成為伯克希爾第二大投資地。

4月的日本之行中也是巴菲特時(shí)隔12年再次到訪。

巴菲特當(dāng)時(shí)透露，伯克希爾自2020年8月以來已投資于五家日本大“綜合商社”，包括三菱、三井、伊藤忠、丸紅和住友，他認(rèn)為這五家商社是絕佳的價(jià)值投資對象。在巴菲特此訪前，伯克希爾-哈撒韋持有丸紅6.8%的股份，三菱、三井住友和住友商社的股份均為6.6%，伊藤忠的股份則為6.2%。巴菲特表示，對日本企業(yè)的投資是長期的，持股比例不排除會上升到9.9%。

對中國的投資看法，包括比亞迪也可能被問及。經(jīng)過10次減持后，持股比例自2022年8月24日(首次減持)的19.92%下滑至10.9%。雖然賣出了比亞迪的股票，但巴菲特認(rèn)為比亞迪銷售業(yè)績出色，是“卓越的公司”。

芒格今年早些時(shí)候曾表示，他對中國經(jīng)濟(jì)仍持樂觀態(tài)度。對于為什么愿意持有比亞迪的股份，而不是特斯拉？他回答道，“特斯拉在中國兩次降價(jià)，而比亞迪在漲價(jià)，但比亞迪在中國還是領(lǐng)先特斯拉太多了。”芒格坦承自己從未在伯克希爾做過比買入比亞迪更好的選擇，這筆初始投資現(xiàn)在價(jià)值90億美元，是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的回報(bào)率。

中國經(jīng)濟(jì)被視為今年全球最大希望。國際貨幣基金組織（IMF）的經(jīng)濟(jì)展望顯示，在未來五年（2023年至2028年），中國對全球GDP增量的貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)將達(dá)到22.6%，印度排名第二為12.9%，美國的貢獻(xiàn)占比為11.3%。

外界正密切關(guān)注伯克希爾海外投資的進(jìn)展，對中國經(jīng)濟(jì)的看法及是否有合適的目標(biāo)應(yīng)該是中國觀眾最關(guān)注的議題之一。

6.退休與接班人

隨著今年8月將迎來93歲生日，人們繼續(xù)尋找巴菲特退休的蛛絲馬跡。“奧馬哈先知”去年曾透露他的健康狀況非常良好，但承認(rèn)年齡已經(jīng)開始對他造成了一些影響，偶爾會“忘了名字，無法像以前那樣快速閱讀”。他稱自己是一臺“正在衰退的機(jī)器”。被問及接班人問題時(shí)，巴菲特說，有一個(gè)人已經(jīng)就位，指的是伯克希爾-哈撒韋副董事長阿貝爾。

在今年的日本之行中，巴菲特給出了更多的暗示，但也未明確退休時(shí)間表。

巴菲特表示，在阿貝爾接任后，股東不應(yīng)該擔(dān)心公司的未來，因?yàn)樗麜龅煤芎茫讼柸詫⒆裱瑯拥哪Ｊ剑试S其子公司在很大程度上自行經(jīng)營，同時(shí)尋找其他公司用其隨時(shí)掌握的大量現(xiàn)金儲備進(jìn)行收購。

巴菲特強(qiáng)調(diào)了當(dāng)他不在時(shí)董事會面臨的挑戰(zhàn)，并澄清說他不會指示阿貝爾采取下一步行動。阿貝爾的目標(biāo)不是在特定的年齡退休，比如65歲、70歲或75歲。“我們不希望伯克希爾的任何人考慮他們到了65歲時(shí)的方案。我們有一個(gè)獨(dú)特組織，現(xiàn)在擁有巨大資源。”巴菲特說。

在本次股東大會上，阿貝爾也將亮相。外界也將密切關(guān)注“股神”是否會透露更多退休的細(xì)節(jié)。

其他值得關(guān)注的話題還包括回購、巨額現(xiàn)金儲備，增持西方石油背后對全球能源市場的看法……讓我們耐心等待兩位傳奇人物的妙語連珠，享受這場投資盛宴。

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