5名分析師“無證上崗”、個別研究報告數據計算有誤……云南證監局出具的一紙罰單，揭開太平洋證券研報業務“五宗罪”。

據太平洋證券5月24日公告，因該公司發布證券研究報告業務存在“5人未取得分析師資格，但以分析師名義對外發布研究報告”“抽查的個別研究報告未記載分析師證書編碼，個別研究報告數據計算有誤”等違規行為，云南證監局決定對公司采取責令改正的監管措施。

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研報合規風險暴露，除公司受罰外，還有個人被處罰的情況。就在幾天前，安徽證監局披露了對陳曉采取出具警示函措施的決定，由于其署名的一份研究報告存在可比公司選擇依據不充分等情形。

針對研報的處罰相繼發布，券商研報合規性再被拷問。在從嚴監管的背景下，就在近期，券商研報業務的現場檢查結果出爐，部分公司內控制度執行有效性不足等三大問題暴露，相關公司被要求進一步規范研報業務。

全面注冊制時代，投研能力成為券商的核心競爭力之一，券商“研值”越發成為其核心競爭力。但與此同時，券業“玄學”“神預測”研報時有出現，研報被“打臉”的情況也不少見。

研報業務存在五項違規

據太平洋證券公告，該公司于本月22日收到云南證監局行政監管措施決定書，經查該公司發布證券研究報告業務存在五項違規行為。

一是5人未取得分析師資格，但以分析師名義對外發布研究報告，其中 4人在中國證券業協會均注冊為“一般證券業務”；1 人既未注冊為“證券分析師”，也未注冊為“一般證券業務”；二是合規審核于2021年11月8日已關注到某員工的證券分析師資格問題，但遲至2022年4月8日，該問題仍未解決；三是抽查的個別研究報告未記載分析師證書編碼，個別研究報告數據計算有誤；四是公司《研究院撰寫及發布證券研究報告管理辦法》第64條將“公司評級”根據“個股相對大盤漲幅”情況分為5級，抽查的2篇研究報告也均在報告的尾部引用該評級，但“大盤漲幅”并未明確指明為何種指數；五是抽查的某研究報告由撰寫人提交后，組長于當日同一時間通過審核。

對上述違規行為，云南證監局對太平洋證券，采取責令改正的監督管理措施，并指出該公司應采取措施加強發布證券研究報告業務管理，認真落實監管要求，嚴肅內部問責，并于今年6月30日前按要求完成整改和問責工作，向云南證監局提交針對上述違規行為的書面整改報告。

對此，太平洋證券表示，公司將嚴格按照監管要求落實相關決定，加強證券研究報告業務管理。目前，公司各項業務經營情況正常。

據中國證券業協會披露數據，太平洋證券從業人員注冊為（從事）“一般證券業務”的共計1303人，證券投資咨詢（分析師）37人。

在2022年年報中，該公司提到，證券研究業務致力于為公募基金、私募基金、保險機構、資管機構等機構投資者提供專業、系統的證券研究服務。據年報，截至去年年末，公司在職員工數量合計1707人，其中研究業務人員82人。

“報告期內，公司研究隊伍經過較大調整，在此基礎上公司加強行業研究人員的配置，不斷優化內部管理，持續推動賣方業務發展。”太平洋證券稱。

在2023年經營計劃中，其寫到，在研究業務方面，公司將補充完善團隊，加強管理，增收節支。

盈利預測論證不充分

研報合規風險暴露，除公司受罰外，還有個人被處罰的情況。就在幾天前，安徽證監局披露了對陳曉采取出具警示函措施的決定。

安徽證監局5月18日稱，該局發現陳曉署名發布的研究報告《“專精特新”智能倉儲物流供應商，自研自產打造核心競爭力》存在可比公司選擇依據不充分、盈利預測論證不充分、文字圖表不一致、數據來源不明等情形。

陳曉作為上述研究報告的署名分析師，對上述違規行為負有直接責任。對此，安徽證監局決定對其采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

上述行政監管措施決定書中，并未披露陳曉的工作單位等信息。在中國證券業協會官網以姓名檢索，目前在協會登記的姓名為“陳曉”的從業人員有超過20人，其中執業崗位為“證券投資咨詢(分析師)”的1人，來自華安證券。

目前，在Wind上未能檢索到上述研究報告。

研報質量大檢查，三大問題暴露

全面注冊制時代，投研能力成為券商的核心競爭力之一，券商“研值”越發成為其核心競爭力。

2022年便是研報“大年”。據東方財富Choice數據，去年全年，國內共有82家券商的共計4929位分析師，發布了199356份研報，共覆蓋A股上市公司3177家。其中，2022年二季度和四季度研報數量分別增長23.70％和22.65％。

研報批量產出，質量卻參差不齊，“玄學”“神預測”研報時有出現，研報被“打臉”的情況也有發生。

對此，近年來，針對券商研報發布的監管趨嚴。就在近期，券商研報業務的現場檢查結果出爐，部分公司內控制度執行有效性不足等三大問題暴露，相關公司被要求進一步規范研報業務。

據第一財經此前報道，近期，監管部門向券商發布了《關于發布證券研究報告業務“雙隨機”現場檢查情況的通報》（下稱《通報》）。這是監管部門于2022年開展的券商研報業務現場檢查專項工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報。

《通報》顯示，經檢查，發現存在三類典型問題，一是部分公司內控制度未根據法規規范要求及時更新調整；二是部分公司內控制度執行有效性不足；三是具體研報制作審慎性不足，個別員工私自發表證券分析意見。

根據《通報》內容，后續相關違規機構和從業人員將被從嚴問責。同時，監管部門重申，券商加強研報信息來源和留痕管理，強化研報制作、審核、發布全流程內部控制，規范公開發表言論和客戶服務活動管控，完善人員績效考核和內部問責制度。

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