規模

截至2022年底，黑龍江省地方政府債務余額7291億元，位列全國第二十四。其中，一般債務余額4766億元，位列全國第十四；專項債務余額2525億元，位列全國第二十七。

從相對規模來看，黑龍江省地方政府債務總余額與地區GDP之比約為46%，專項債務余額與地區GDP之比約為16%，兩者均高于內蒙古而低于吉林省。

(資料圖)

投向

新發行專項債包括兩個部分，一部分是新增專項債，另一部分用于償還到期的專項債券本金，即再融資專項債。

2019年到2022年，黑龍江省再融資專項債券的發行規模占所有專項債券的比重從9%上升至19%。全國同期再融資專項債券的占比從13%上升至21%。

2022年，黑龍江省新增專項債券中，投向國家重大戰略（29%）的占比最高，之后是社會事業（26%）、交通基礎設施（19%）、市政與產業園（13%）和保障性安居工程（9%）。

與全國整體情況相比，2022年黑龍江省再融資專項債券的占比較低，且自2019年以來該比例的增幅較大。在新增專項債中，用于國家重大戰略、社會事業和交通基礎設施領域的占比較高，用于市政與產業園、農林水利和保障性安居工程領域的占比較低。

收益

以交通基礎設施領域為例，黑龍江省收費公路的通行費收入近年來整體水平較低（剔除2020年疫情的影響）。

與此同時，本團隊計算了黑龍江省收費公路債務余額與通行費收入的比值，2021年該比值為21.6，意味著黑龍江省收費公路上每1億元通行費對應著21.6億元的債務余額（見圖4）。

風險

債券二級市場上的信用利差反映了市場投資者對于該專項債風險的判斷。在本公眾號已經發布簡報的省份中，今年以來，黑龍江省專項債利差總體處于較高水平，且近期波動較大。

同濟大學鐘寧樺教授團隊承擔國家社科基金重大項目“新形勢下地方政府性債務風險管控的目標、難點與實現路徑研究”，陸續推出系列地方債解讀分析。第一財經獲授權轉載自微信公眾號“寧樺解債”。

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