(資料圖片僅供參考)

（以下內容從華安證券《農林牧漁行業周報：生豬養殖業連虧五月，行業有望繼續去產能》研報附件原文摘錄）

主要觀點：
生豬養殖業連虧五月，行業有望持續去產能
①豬價周環比上漲2.1%至14.55元/公斤，種豬價格持續低迷。本周六，全國生豬價格14.55元/公斤，周環比上漲2.1%；本周五自繁自養生豬虧損338.26元/頭，外購仔豬養殖虧損204.01元/頭。涌益咨詢披露數據（5.19-5.25）：全國90公斤內生豬出欄占比5.05%，周環比持平；規模場15公斤仔豬出欄價651元/頭，周環比持平，同比下降5.4%；50公斤二元母豬價格1627元/頭，周環比持平，同比下降11%，補欄積極性仍然低迷。②本周出欄生豬均重周環比降0.3%至121.86公斤。據涌益咨詢數據（5.19-5.25）：全國出欄生豬均重121.86公斤，周環比下跌0.3%，同比上升1%；175kg與標豬價差-0.15元/斤，200kg與標豬價差-0.14元/斤，150kg以上生豬出欄占比5.89%，周環比下跌0.32個百分點。③生豬養殖業有望持續去產能。i）生豬養殖行業處于去產能階段。農業部4月全國能繁母豬存欄量環比下降0.5%，延續跌勢。據農業部數據推演，能繁母豬存欄量在2022年4月達到最低點，對應今年3、4月生豬出欄量會處于本輪周期最低水平，然而，自去年12月以來，行業持續虧損，生產效率提升超出市場預期，我們維持2023年豬價將整體低迷的判斷不變，生豬養殖業有望持續去產能；ii）帶毒生產意愿低。非瘟流行數年，強毒株、中等毒力毒株、低毒力毒株現已同時存在。帶毒生產與生豬價格直接相關，由于母豬帶毒生產死胎率高，只有在高豬價前提下，養殖戶才會選擇母豬帶毒生產，低豬價的選擇多是清場；iii）南方雨季或演繹北方冬季去產能；iv）需持續關注二次育肥變化。④豬企頭均市值仍處歷史底部區域，繼續推薦生豬養殖板塊。據2023年生豬出欄量，預計溫氏股份頭均市值3200元、牧原股份頭均市值3299元、新希望2620、天康生物頭均市值2400元、中糧家佳康頭均市值1933元。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部，估值已先于基本面調整到位，繼續推薦生豬養殖板塊。
白羽雞產品價格周環比持平，黃羽雞價格周環比下跌為主
①白羽雞產品價格周環比持平。2023年第20周（5.15-5.21）父母代雞苗價格59.96元/套，周環比下降5.7%；父母代雞苗銷量117.98萬套，周環比下跌0.2%；本周五雞產品價格11300元/噸，周環比持平，同比增長8.7%。我們維持此前判斷，商品代價格上行周期或于2023年底啟動，值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價格提前上漲。②黃羽雞本周價格下跌為主。2023年第16周（4.17-4.23），在產父母代存欄1364.5萬套，處于2019年以來低位，父母代雞苗銷量115.4萬套，處于2018年以來低位，我們預計2023年黃羽雞行業可以獲得正常盈利。5月26日，黃羽肉雞快大雞均價6.05元/斤，周環比跌5.3%，同比跌11.2%；中速雞均價6.76元/斤，周環比跌2.7%，同比跌11.1%；土雞均價8.05元/斤，周環比持平，同比跌4.7%；烏骨雞9.2元/斤，周環比跌2.5%，同比漲29.8%。
23/24年度全球玉米、小麥庫消比仍處于2016年以來低位
①轉基因玉米商業化穩步推進，種業龍頭將充分受益，繼續推薦登海種業、大北農。②23/24全球玉米庫消比同比上升0.1個百分點。2023/24年度全球玉米庫消比22.4%，預測值較22/23年度上升0.1個百分點，處于16/17年以來低位。據我國農業農村部市場預警專家委員會5月預測，22/23年全國玉米結余量468萬噸，與3月預測值持平，23/24年全國玉米結余量683萬噸，國內玉米供需處于相對緊平衡；③23/24全球小麥庫消比同比基本持平。USDA4月供需報告預測：2023/24年度全球小麥庫消比26.4%，預測值與22/23年基本持平，處15/16年以來最低水平。④23/24全球大豆庫消比同比大增3個百分點。USDA5月供需報告預測：23/24年全球大豆庫消比21.9%，預測值較22/23年度上升3個百分點，處19/20年度以來高位。中國大豆高度依賴進口，2023年大豆價格或維持相對高位。
3月豬用疫苗批簽發數據明顯改善，非瘟疫苗進展值得期待
2023Q1，豬用疫苗批簽發數同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗93.4%、腹瀉苗24.6%、豬瘟疫苗13.0%、豬乙型腦炎疫苗8.7%、口蹄疫苗8.0%、豬圓環疫苗7.0%、豬細小病毒疫苗-8.5%、高致病性豬藍耳疫苗-24.7%。3月豬用疫苗批簽發數據明顯改善，批簽發數同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗153.8%、豬圓環疫苗61.3%、腹瀉苗28%、高致病性豬藍耳疫苗17.4%、豬瘟疫苗11.7%、豬乙型腦炎疫苗10%、豬細小病毒疫苗5.6%、口蹄疫苗-22.7%。非瘟疫苗進展需持續跟蹤，據我們測算，非瘟疫苗若商業化應用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴容，我們繼續推薦普萊柯、科前生物。
海外出口超預期回暖，國產寵物食品自主品牌表現亮眼
受海外市場通脹壓力以及客戶調整庫存周期影響，2022Q4以來，寵物食品出口承壓明顯。2023年3月、4月，零售包裝寵物食品出口數量同比分別變動-15.2%、5.4%，出口金額分別同比變動-9.6%、2.8%，海外出口量和出口金額同比轉正，部分地區出口超預期回暖，預計隨著海外庫存逐漸消化，寵物行業出口有望持續迎來邊際改善，看好賽道長期成長性以及國產自有品牌替代邏輯，我們繼續推薦中寵股份、佩蒂股份。
風險提示
疫情失控；價格下跌超預期。

相關附件

標簽：