來源：證券時報

【資料圖】

此前業(yè)內(nèi)流傳的“基金實時估值功能下線一事”，終于得到了證實。6月7日，證券時報記者從基金公司、第三方基金代銷平臺等處獲悉，根據(jù)監(jiān)管要求，基金實時估值功能將下線，相關機構需做好投資者解釋工作。

業(yè)內(nèi)人士對記者表示，基金實時估值被要求下線，是因為該功能需要基金公司提供實時持倉數(shù)據(jù)，涉及數(shù)據(jù)合規(guī)和數(shù)據(jù)差異兩大問題，本質(zhì)上還涉及基金投資理念引導問題。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，基金實時估值起初是由以C端散戶基民為主的銷售平臺提出，因為這更好地迎合了基民追漲殺跌心理，可能導致不理性的加減倉行為。此外，熱衷于基金實時估值，還可能導致強勢渠道對基金公司提出不合理的透露持倉的要求。

涉及合規(guī)問題

和數(shù)據(jù)差異

在正常的行情動態(tài)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)上，由于基金凈值走勢要以持有的股票等底層資產(chǎn)漲跌幅為依據(jù)，因此凈值數(shù)據(jù)更新會滯后于交易市場。為了能讓基民及時對凈值走勢有大概了解，一直以來主要的第三方平臺都會提供基金凈值估算功能。但這與本次下線的基金實時估值并不是一回事。

某公募基金內(nèi)部人士對證券時報記者介紹，基金凈值走勢圖一般指第三方平臺根據(jù)基金季度公開持倉結合當天行情走勢擬合而來，這和基金公司沒有關系。但基金實時估值卻需要基金公司提供數(shù)據(jù)，而且提供的是最新持倉數(shù)據(jù)，跟隨盤面情況即時提供。

“這涉及兩個重要問題。”該公募人士認為，第一，基金公司為第三方平臺提供實時持倉數(shù)據(jù)，會提前透露基金持倉，涉及合規(guī)問題。“當天收盤后，基金公司內(nèi)部運營部門會統(tǒng)計基金當天凈值漲跌幅，但這些數(shù)據(jù)并沒有經(jīng)過托管行復核，是不能公開的。向第三方平臺提供實時持倉，還會增加基金公司的工作量，基金公司本身并不太愿意做這個事情。”第二，實時估值即便和最終數(shù)據(jù)差異不大，但也會存在極端情況，例如在尾盤基金臨時有大的申贖資金，最終凈值就可能差異比較大，即所謂的“偷吃”現(xiàn)象。

某第三方平臺內(nèi)部人士對記者稱，基金凈值估算目前還沒有統(tǒng)一標準，不同平臺對凈值估算的計算方法和模型有所不同，再加上其他因素影響，估算的結果并不能準確反映基金凈值的實際變化。

據(jù)悉，目前基金公司需在6月16日前完成相關系統(tǒng)改造并下架盤中估值服務，并要做好投資者解釋工作，向投資者說明盤中估值不準確也無實際意義，避免引發(fā)投訴風險。

容易助長追漲殺跌

實際上，基金實時估值引來監(jiān)管關注，本質(zhì)上還因為涉及投資理念引導問題。

“基金實時估值最初主要是第三方平臺提出要做的，大約在春節(jié)前后開始醞釀。”上述公募內(nèi)部人士對記者說，實時估值的本意是讓基民能更準確知道基金當天漲跌情況，迎合了基民追漲殺跌心理。“想要這種數(shù)據(jù)的平臺，多是以C端散戶基民為主的銷售平臺。相反，以機構投資者為主的平臺并不太會熱衷做實時估值，因為機構投資者相對比較成熟，知道基金一天的漲跌情況，并不會有太大參考價值。”

據(jù)該公募人士透露，他所在的基金公司此前和一家第三方平臺溝通過，該平臺當時建議所有基金都進行實時估值，但當時該公募提供不了數(shù)據(jù)。后來這家平臺在和別的基金公司溝通過程中，就遇到了有基金公司不同意的情況。該公募人士還對記者表示：“雖然明知這不合規(guī)，但之前有強勢渠道要求我們每個月提供一次持倉情況。”

前述第三方平臺內(nèi)部人士稱，基金實時估值可以為專業(yè)投資者提供一定的分析基礎，但會加大普通投資者的情緒波動，因為這種估值會使投資者對基金漲跌產(chǎn)生一個具體數(shù)值預期。當實際凈值沒達到預期時，投資者產(chǎn)生負面情緒，進而遷怒到基金經(jīng)理；當實際凈值高于預期時則容易產(chǎn)生亢奮情緒，有可能導致不理性的加減倉行為。

長期投資理念需加強

正是為了引導正確的長期投資理念，監(jiān)管此次才要求下線基金實時估值服務。市場分析人士認為，規(guī)范基金估值服務更有利行業(yè)的健康發(fā)展。

前述公募內(nèi)部人士認為：“實際上，基金投資并不適合、也不需要這么做。基金投資倡導的是長期持有，而不是看著每天漲跌幅進行交易，如果是這樣，就和炒股沒什么區(qū)別了。”

在前述第三方平臺內(nèi)部人士看來，凈值估算數(shù)據(jù)只是參考數(shù)據(jù)，和真實數(shù)據(jù)存在差異。而且基金凈值估算模型也無法實時反映基金經(jīng)理的倉位調(diào)整、基金投資標的變化、市場情緒等影響因素。因此，基金公司、第三方平臺等主體，應通過這次事件引導投資者對基金凈值估算數(shù)據(jù)和基金實際凈值的正確區(qū)分，讓投資者明白凈值估算僅僅是參考，不能作為決策依據(jù)。

“基金投資貴在中長期持有，判斷一只基金是否值得投資，不能僅看單日的表現(xiàn)，更不能依據(jù)凈值估算進行短線操作，投資者應理性投資。基金公司也應加強投資者教育活動，引導投資者樹立長期投資的理念。”上述第三方平臺內(nèi)部人士說。

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