近期以來，已很久沒被市場關(guān)注的廚電板塊持續(xù)回調(diào)，頗為蕭瑟。

(相關(guān)資料圖)

10月31日，廚電板塊延續(xù)跌勢，概念指數(shù)收跌1.36%，月內(nèi)跌幅近15%，跑輸三大指數(shù)。個股中，日出東方（603366.SH）月內(nèi)下跌逾3成、萬和電氣（002543.SZ）、帥豐電器（605336.SH）、火星人（300894.SZ）、老板電器（002508.SZ）等股紛紛重挫。

相較過去兩年家電股整體表現(xiàn)“漲勢如虹”，現(xiàn)今確實“寒意濃濃”，尤其是今年以來，廚電行業(yè)面臨房地產(chǎn)下行、疫情反復(fù)、消費者信心不足等多重挑戰(zhàn)，行業(yè)估值中樞加速下移。

廚電行業(yè)困難重重！

眾所周知，家電作為房地產(chǎn)行業(yè)的下游配套產(chǎn)業(yè)之一，幾乎都是依附于房地產(chǎn)市場的發(fā)展，過往在房地產(chǎn)行業(yè)的景氣上行周期中，也充分帶動了家電行業(yè)的飛速發(fā)展。

然而，近年來隨著新冠疫情的爆發(fā)，經(jīng)濟增速放緩，房地產(chǎn)市場承壓。2021年，樓市銷售低迷，家電行業(yè)增長開始乏力。

來到2022年，地緣政治不穩(wěn)定，行業(yè)處境就更加艱難了。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，1-8月我國家電累計出口量22.99億臺，同比減少8.9%；累計出口金額589.42億美元，同比減少8.6%。

細分子行業(yè)來看，廚電作為與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度最高的家電子行業(yè)，受宏觀環(huán)境承壓和地產(chǎn)持續(xù)低迷影響，廚電市場整體承壓，加上上半年多地疫情反復(fù)，對廚電的銷售安裝影響較大。

據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，廚電市場全渠道零售額同比下滑3.7%。而去年全年，廚電市場整體零售額還有7%的同比增長。

其次，大宗商品等原材料價格高漲也是造成行業(yè)景氣下行的一大關(guān)鍵因素。

今年2月以來，西方國家對俄制裁導(dǎo)致國際市場上石油、銅、鎳等材料價格大幅度上漲。而家電生產(chǎn)所使用的大宗原材料為鋼、鋁、銅、塑料等，且這些原料占廚電原材料的成本占比比重之大，在原本市場需求不振的環(huán)境下，廚電廠商盈利波動明顯。

如下表所示，廚電行業(yè)細分板塊業(yè)績出現(xiàn)分化走勢。其中，以老板電器、萬和電氣為代表的傳統(tǒng)廚電板塊凈利潤增長一度失速，截至三季度末，凈利潤下滑趨勢已有所改善。

而以火星人、浙江美大和帥豐電器為代表的集成灶企業(yè)凈利潤增長情況卻不斷惡化，2022年前三季度，上述三家企業(yè)凈利潤分別同比下滑19.94%、17.35%、17.44%，同上半年比較，下滑速度明顯加大。

鋼價下行，業(yè)績拐點有望到來？

值得一提的是，近日以來，曾讓眾多家電企業(yè)“頭疼”的上游大宗材料價格正在回落，以鋼價為例，上周全國建筑鋼材價格持續(xù)震蕩走弱。

據(jù)海通期貨統(tǒng)計，上周螺紋鋼2210合約下跌2.3%至3730元/噸，熱軋卷板2210合約下跌0.83%至3805元/噸。上周上海螺紋下跌130元/噸至3760元/噸，杭州螺紋下跌150元/噸至3750元/噸，廣州螺紋下跌130元/噸至4210元/噸附近，北京螺紋下跌210元/噸至3660元/噸。螺紋華東華南過磅價差降至-334元/噸附近，華南北方過磅價差從268收窄至210元/噸附近。上海熱卷下跌140元/噸至3670元/噸，廣州熱卷下跌100元/噸至3680元/噸，華東卷螺價差從熱卷價格低于螺紋80元/噸縮小至90元/噸。

整體來看，各地區(qū)鋼材現(xiàn)貨價格表現(xiàn)偏弱，疊加當前市場情緒謹慎觀望，下游按需采購，整體鋼材需求表現(xiàn)一般。短期來看，鋼市或延續(xù)弱平衡態(tài)勢，鋼價仍處于弱勢震蕩運行。

大宗原材料價格回落將降低廚電企業(yè)生產(chǎn)成本，對于其降本無疑是有利的，那是否說明廚電行業(yè)的拐點要來了呢？

招商策略分析師張夏指出，從高頻數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)商品房成交已經(jīng)出現(xiàn)回暖趨勢，同時8月地產(chǎn)竣工跌幅也迅速收窄，預(yù)計未來地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績進一步下探空間有限。竣工端回暖將會帶動地產(chǎn)鏈消費如家電、家居、裝修建材等板塊需求回升，疊加成本壓力釋放，從而帶動相應(yīng)行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)修復(fù)。

可以預(yù)見的是，隨地產(chǎn)政策邊際放松，原材料價格回落，廚電板塊的盈利能力有望繼續(xù)得到復(fù)蘇，家電行業(yè)拐點亦將至。

天風證券則認為，目前家電板塊由于高股息、低估值，處在股債收益差的底部位置，估值風險較低，同時對利好響應(yīng)可能更加敏感，未來地產(chǎn)銷售的改善和成本端壓力的釋放，或?qū)Ⅱ?qū)動家電行業(yè)出現(xiàn)拐點。

作者|虹小豆

編輯|lele

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