近來的市場回暖下，一大批基金凈值出現回血。借著業績與行情東風，產品往往能催生出更大規模，但顯然這并非是基金經理的最優追求目標。部分績優基金出于維護投資者利益、保持基金平穩運行的目的，在近日暫停了產品的大額申購。

6月29日起，知名基金經理鄭澄然管理的廣發鑫享開始暫停大額申購，單日單個基金賬戶申購上限為1000萬元。除上述產品外，近日，知名基金經理丘棟榮管理的中庚價值領航和中庚價值品質一年持有、何帥管理的交銀施羅德持續成長、崔宸龍管理的前海開源新興產業等明星產品均已暫停大額申購業務。

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有行業人士指出，上述產品限購或源于產品良好業績導致的規模快速增長，部分產品的限購也與基金經理偏逆向和中小盤價值的投資風格相關。

多只明星產品限購

廣發基金6月28日發布的公告顯示，知名基金經理鄭澄然管理的廣發鑫享于6月29日起暫停大額申購(含轉換轉入、定期定額和不定額投資)業務，單日單個基金賬戶申購上限為1000萬元。

廣發鑫享的限購并非孤例。截至6月29日，6月以來共有265只基金相繼暫停大額申購，其中包含36只主動權益產品，知名基金經理丘棟榮、何帥、崔宸龍等管理的產品均已暫停大額申購業務。

丘棟榮執掌的兩只產品中庚價值領航、中庚價值品質一年持有，在6月22日宣布于6月30日起暫停大額申購業務。其中中庚價值領航基金限購金額為1萬元；中庚價值品質一年持有期基金限購金額為10萬元。

6月24日起，“交銀三劍客”之一何帥管理的交銀施羅德持續成長暫停大額申購，單日每個基金賬戶累計申購該基金的最高金額為3000萬元。此前的3月21日，該產品曾放開大額申購，如今又再度限購。

6月8日，崔宸龍管理的前海開源新興產業公告限購，自當日起單日每個基金賬戶累計申購該基金份額的最高金額為200萬元；6月6日起，楊金金管理的交銀施羅德啟誠大額申購上限也設為了1000元。

從數據中不難看出，這些產品或在今年的大跌行情中有穩健表現，或于近期出現較大的反彈和回血。

年初至今，中庚價值領航收益率為14.50%，中庚價值品質一年持有回報達17.14%。另從4月27日市場低點至今，銀施羅德啟誠收益率為18.05%，交銀施羅德持續成長持續回血32.05%，海開源新興產業回血幅度更是高達53.69%。

原因何在？

上述產品限購的原因何在？

在致持有人信中，中庚基金將限購原因歸結為兩點，其一，在基金凈值和份額的雙重共振下，基金規模出現了快速的增長。但是，任何投資策略的產品都是有規模邊界的，公司以不能影響產品的預期收益率為邊界。其二，市場的逐步回暖，但行業層面呈現出的結構性上漲，部分熱門行業接近前高甚至創新高，估值水平又至高位，市場的結構性風險應予以關注。該公司稱，公司將堅定踐行低估值價值投資策略體系，依然有信心通過正確地承擔風險，獲取更高的風險補償。

華南一家大型公募人士指出，公司產品限購是基于為持有人利益考慮和穩定業績的初衷，近期公司部分產品業績較好，規模也得到了增長，但基金經理不希望規模增長過快影響到產品運作，“尤其是要盡可能避免來自機構的大額資金進進出出，影響到產品業績的穩定，持有人收益也會被攤薄。”

另一家華南中型公募基金經理也表示，套利資金大額申贖導致基金規模大起大落，給基金投資運作帶來難度。從這個層面來說，限購的出發點是好的。他同時認為，產品限購一般會與基金經理投資風格相關，有些基金經理風格偏逆向或中小盤，產品規模容量有限，一旦超出一定規模會對產品運作造成一定難度。

“我希望投資者能理性投資，更多以中長期持有方式買入，而非短期的追漲殺跌，以避免短期波動造成的不必要的虧損。”在近日的一場策略會中，崔宸龍如此說到。

不過，總體看來，目前債券基金依舊是限購的主力軍。6月以來限制大額申購的債基多達200余只。僅6月29日，就有安信中短利率債、安信永鑫增強、華夏同業存單指數7天持有等多只產品宣布限購。6月28日，金鷹添祥中短債、長信利率債、天弘添利、南方同業存單指數7天持有等也宣布了限購措施。

華南一家中型公募債券基金經理認為，在今年，投資者風險偏好下降的背景下，大量資金涌入風險較低的債基。但好的債券標的也較為稀缺，為了保障產品的平穩運作，相關產品進行限購在情理之中。

在上述基金暫停大額申購外，還有不少產品因規模較小或面臨清盤等原因而限購。上述公募人士稱，這類產品限購為了基金能更好地處理好清盤事宜，同時也為了保護其他投資者利益。

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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