經(jīng)歷了前一日的小幅反彈后，銀行板塊持續(xù)走弱。10月13日，銀行股再現(xiàn)集體下跌，截至收盤，A股42家上市銀行中，僅蘇州銀行實現(xiàn)上漲，另有38只銀行股飄綠，其中寧波銀行、杭州銀行、江蘇銀行和招商銀行領(lǐng)跌，跌幅超過3%。

與此同時，萬得銀行指數(shù)再度下探，收報4225.69點，較前一日下降1.53%，創(chuàng)下兩年多來的新低。盡管銀行股持續(xù)下跌，但接受第一財經(jīng)采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，當前銀行板塊估值及機構(gòu)持倉比例均處于歷史低位，安全邊際凸顯。隨著信用環(huán)境由穩(wěn)到寬，銀行資產(chǎn)配置效率有望加速修復(fù)。

(資料圖)

多家券商機構(gòu)也發(fā)布研報稱，看好銀行四季度表現(xiàn)，尤其是優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行。有分析認為，若基建與地產(chǎn)形成共振，強化“寬信用”表現(xiàn)、推動“穩(wěn)增長”顯效，有望提振銀行業(yè)順周期表現(xiàn)，催生銀行股行情。

超九成銀行股下跌

不同于年初的強勢上漲，下半年以來，銀行股走勢較弱。第三季度，A股、H股銀行指數(shù)分別下跌8.6%、16%，在各行業(yè)板塊中分別位居第9/30、11/29。一位券商銀行業(yè)分析師對記者稱，房地產(chǎn)風(fēng)險形勢是影響三季度銀行板塊的重要因素。

先是7月由于按揭貸款斷供風(fēng)波發(fā)酵，銀行指數(shù)一度大幅下挫；8、9月份，國常會多次部署“穩(wěn)增長”政策安排，房地產(chǎn)政策持續(xù)轉(zhuǎn)暖、各方積極推動“保交樓”，A股銀行指數(shù)企穩(wěn)，但H股銀行板塊受海外激進加息等外部因素影響相對更大，整體延續(xù)下行態(tài)勢。

到了10月，銀行板塊表現(xiàn)難言好轉(zhuǎn)，僅10月12日萬得銀行指數(shù)實現(xiàn)上漲，其余幾日皆為下跌。特別是10月13日，萬得銀行指數(shù)收報4225.69點，創(chuàng)下近28個月的新低。

個股方面，13日有超九成銀行股收跌，寧波銀行、杭州銀行、江蘇銀行和招商銀行跌幅較大，分別下跌3.77%、3.66%、3.56%和3.42%；交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海農(nóng)商行收平；僅蘇州銀行實現(xiàn)微幅上漲，漲幅為0.28%。

其中，招商銀行盤中跌幅一度超過4%，股價最低至29.72元，創(chuàng)近兩年半新低，截至收盤報29.89元/股，今年以來已下跌近36%。與此同時，根據(jù)招行半年報，截至2022年6月30日，該行每股凈資產(chǎn)為30.17元，這也意味著其A股股價已跌破凈資產(chǎn)，為2016年2月以來首度破凈。

包含招商銀行在內(nèi)，10月13日共有38只銀行股破凈，占比同樣超九成。民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行和北京銀行市凈率列末位，不足0.4倍；另還有4只銀行股市凈率仍保持在1倍以上，分別是寧波銀行、成都銀行、杭州銀行和常熟銀行，市凈率分別為1.35倍、1.19倍、1.07倍和1.04倍。

北向資金持股方面，據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至10月12日，共持有銀行股36只，市值約為1500億元，占銀行板塊比重為1.69%左右，占北向資金比重為8.92%。而在7月，北向資金曾大幅減持銀行股。隨后，隨著房地產(chǎn)融資環(huán)境持續(xù)回暖，各方積極推動“保交樓”，市場悲觀預(yù)期逐步得以修復(fù)。9月北向資金增持銀行板塊2億股，持倉市值占比較8月末提升0.17個百分點至7.17%，但較二季度末下降了0.9個百分點；同時，截至9月末，持股銀行板塊也較二季度末減少20.7億股至178.5億股，減持數(shù)量占A股銀行流通總股本的0.2%。

另從三季度增持的個股來看，北向資金主要增持了部分江浙地區(qū)優(yōu)質(zhì)中小銀行，主要包括江蘇（+8.8億）、蘇州（+5.3億）、杭州（+2.5億）、成都（+1.5億）等江浙及成渝地區(qū)優(yōu)質(zhì)中小銀行；相對而言，受市場對房地產(chǎn)風(fēng)險形勢悲觀預(yù)期影響，招行（-82.8億）、平安（-49.8億）、興業(yè)（-25.4億）等北向資金重點持倉標的遭受了較強的拋售壓力。

重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行

雖然當前銀行股表現(xiàn)欠佳，但考慮到銀行板塊估值處于歷史低位、政策強化、地產(chǎn)市場逐步修復(fù)、銀行凈息差壓力趨于平穩(wěn)等因素，多位業(yè)內(nèi)人士仍積極看待銀行股走勢，尤其是優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行。

一位銀行業(yè)券商分析師對第一財經(jīng)記者表示，拉長期限看，銀行板塊整體已進入到一個具備配置性價比的區(qū)間（截至三季度末，A股銀行股市凈率約為0.54倍），但短期還需等待政策的效果以及經(jīng)濟預(yù)期的轉(zhuǎn)暖。“至于三季報行情表現(xiàn)，可能還是結(jié)構(gòu)性的，優(yōu)質(zhì)區(qū)域的優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行相對占優(yōu)。”

從房地產(chǎn)政策層面看，近期穩(wěn)地產(chǎn)政策舉措積極多樣，各地限購不同程度放開，房貸利率大幅下調(diào)。雖然十一長假期間房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)尚未改善，但政策穩(wěn)地產(chǎn)的態(tài)度明確，穩(wěn)地產(chǎn)政策產(chǎn)生效用需要時間，四季度政策強化和效力仍可期待。

另外，日前公布的信貸數(shù)據(jù)顯示，9月新增信貸大幅擴張，同比環(huán)比均明顯多增，居民消費信心持續(xù)恢復(fù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份，人民幣貸款增加2.47萬億元，同比多增8108億元；前三季度社會融資規(guī)模增量累計為27.77萬億元，比上年同期多3.01萬億元。

“考慮到9月社融總量超預(yù)期，貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化，企業(yè)短貸大幅增長，預(yù)計在穩(wěn)增長、穩(wěn)地產(chǎn)政策組合拳下，信用環(huán)境將由穩(wěn)到寬，信貸需求有望持續(xù)修復(fù)，進而為銀行業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。”前述銀行業(yè)券商分析師告訴記者。

光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰也對記者稱，展望四季度，銀行經(jīng)營基本面有望穩(wěn)中向好。一方面，房地產(chǎn)供需兩端支持政策進一步加碼，疊加前期政策逐步落地顯效，有望與基建共同推動“實質(zhì)性”寬信用的形成，有助于緩釋銀行體系資產(chǎn)質(zhì)量壓力。

另一方面，王一峰提及，資產(chǎn)端收益率可能延續(xù)下行態(tài)勢，但存款掛牌利率下調(diào)有助于緩釋負債成本壓力，資產(chǎn)負債重定價周期錯配或驅(qū)動銀行四季度凈息差階段性走平；此外，北向資金與公募基金持倉處歷史低位，也有望回流銀行板塊。綜合考慮下，建議把握兩條主線：一是經(jīng)營基本面優(yōu)質(zhì)、估值性價比較高的寧波、招商和郵儲銀行；二是深耕江浙經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)且有業(yè)績釋放訴求和能力的江蘇、南京、杭州和常熟銀行等。

中銀證券銀行組首席分析師林媛媛表示，重申重視銀行股修復(fù)機會。這是由于四季度政策強化和政策成效均可期待，銀行股行情不缺催化。同時銀行估值年底切換，在悲觀預(yù)期趨于充分和政策發(fā)力的背景下，估值切換可期。“基本面仍是最重要支撐，其次才考慮其他影響因素。持續(xù)推薦優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行，江蘇、成都、杭州、南京、常熟等優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行。”

天風(fēng)證券研報提及，在政策預(yù)期扭轉(zhuǎn)下，銀行板塊的修復(fù)空間仍然較大。同時，9月PMI讀數(shù)回升至榮枯線以上，宏觀經(jīng)濟加速向好有利于銀行板塊基本面修復(fù)。繼續(xù)推薦基本面強勁、短期與長期成長邏輯均較為明顯的常熟銀行、寧波銀行、江蘇銀行、成都銀行、興業(yè)銀行等。

標簽： 招商銀行 經(jīng)濟修復(fù)