近一周以來，全球投資者突然交易起了“美聯(lián)儲暫停”（Fed Pause），即賭美聯(lián)儲年底或放緩加息速度甚至?xí)壕徏酉ⅲ涝笖?shù)持續(xù)回落，美股連漲三日。

在外部環(huán)境的助力下，此前急跌的人民幣在10月26日暴力拉升千余點。當(dāng)日，在岸人民幣對美元16:30收盤報7.1825，較上一交易日漲1260個基點（BP），夜盤更最高漲至7.1610。離岸人民幣最高漲至7.1823，較上一交易日漲超1300BP，截至18:50報7.1979。

(相關(guān)資料圖)

“今天的升值幅度已經(jīng)接近2015年‘8·11匯改’時人民幣單日下跌的幅度，這跟美元走弱、歐元助攻，以及中國央行釋放的穩(wěn)定信號等都有關(guān)。”某股份行外匯交易員對記者表示。目前美元指數(shù)已經(jīng)跌破50天均線，能否再度站上這一支撐至關(guān)重要。此外，下周四的美聯(lián)儲議息會議也將是關(guān)鍵。

“美聯(lián)儲暫停”交易興起

上周五開始，上述市場格局就已經(jīng)逐漸形成，這是因為“美聯(lián)儲傳聲筒”《華爾街日報》首席經(jīng)濟記者Nick Timiraos刊文稱，美聯(lián)儲將再次加息75BP，但可能在12月會議上開始討論將加息幅度降低至50BP。

該消息影響了市場走向，當(dāng)日美元指數(shù)和美國國債收益率走勢快速反轉(zhuǎn)。美元指數(shù)自高點的114附近日內(nèi)回落至112.94附近，26日則進一步跌至110左右。

“美聯(lián)儲‘泄露’的消息會是壓垮美元和國債收益率的最后一根稻草嗎？市場反應(yīng)大概率要等到11月2日美聯(lián)儲會議后才能見分曉，交易者會持續(xù)觀望。”嘉盛集團資深分析師佩里（Joe Perry）告訴記者。

標(biāo)普500指數(shù)在近幾個交易日持續(xù)反彈，從此前的3500點附近飆升至周二收盤的3800點之上。“200周均線附近自動觸發(fā)買盤也是可能的原因之一。”某外資投行主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易員此前對記者表示。畢竟今年以來截至這波反彈前，標(biāo)普500跌幅近25%，僅9月跌幅就近10%，從4800點上方一路回撤，最低下探至3560點。

此前投資者普遍非常審慎，導(dǎo)致現(xiàn)金倉位很高，因為市場預(yù)計高通脹將具有很強的黏性，尤其是租金價格居高不下，美聯(lián)儲起碼要加息到5%以上，甚至有人為7%~8%的利率開始定價。

某國際投行機構(gòu)業(yè)務(wù)主管近期對記者透露，從交易情況來看，“大多數(shù)一直被做空較多的股票近期大幅上漲，一波熊市反彈引發(fā)的‘逼空’再起。與之前的反彈不同，這次由于大家倉位都很低，反彈后導(dǎo)致投資者‘錯失上漲’。”

除了技術(shù)性反彈，季節(jié)因素也不容忽視——11月、12月往往是一年中美股行情最好的季節(jié)，“圣誕反彈”即將到來。統(tǒng)計顯示，11月和12月歷史以來中位數(shù)回報都達到2.1%，勝率自1985年以來高達71%。中期選舉過后的市場走勢也較好。

人民幣暴拉千點

非美元貨幣也大幅反彈，周三的人民幣走勢和周一顯現(xiàn)出強烈反差。

10月24日晚間，離岸人民幣對美元跌破7.3關(guān)口。截至當(dāng)日22:25，美元/離岸人民幣報7.3202。次日離岸人民幣更一度最低跌至7.3748。人民幣的快速下挫引發(fā)了市場的擔(dān)憂。

但周二開始，美元跌幅進一步擴大，加之英鎊和歐元開始反彈，推動了人民幣回升。

“近期能源價格走軟及整個歐元區(qū)衰退減緩的跡象可喜，投資者緊張情緒有所平復(fù)，歐洲股市和歐元都從低點反彈。市場預(yù)計本周四歐洲央行會再加息75BP，使利率從1.25%上調(diào)至2.00%，創(chuàng)2009年2月以來新高。但鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟衰退擔(dān)憂，歐洲央行也不太可能談及量化緊縮。”佩里告訴記者。

英鎊本周開局強勁，但隨后漲勢停滯。在新當(dāng)選的英國首相蘇納克在議會講話中警告經(jīng)濟將面臨艱難時期，并做出與公共財政有關(guān)的艱難決定后，英鎊早些時候的上漲很快就消失了。此前不久，標(biāo)普全球PMI調(diào)查顯示，英國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)在10月進一步陷入衰退。

強美元是否真的偃旗息鼓還有待觀察。“美元指數(shù)已經(jīng)跌破了50天均線，如果未來美國失業(yè)率持續(xù)上升、通脹持續(xù)回落，強美元可能真的可以說到頭了。”交通銀行總行國際業(yè)務(wù)部外匯業(yè)務(wù)專家朱延樺表示，美國住宅的量和價正在拐頭向下的路上，CPI月度數(shù)據(jù)稍顯滯后。本周美國將公布三季度GDP數(shù)據(jù)，市場亦可能在博弈經(jīng)濟數(shù)據(jù)走差，進而賭美聯(lián)儲不敢繼續(xù)激進加息，這帶動美元走弱、美股走強。

不過，美國9月通脹數(shù)據(jù)強勁，仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲通脹目標(biāo)，核心CPI同比創(chuàng)出6.6%的新高，環(huán)比增長連續(xù)兩個月上漲0.6%。另外，9月失業(yè)率下降至3.5%的50年低點。從定價來看，目前賭11月加息75個基點的交易者已經(jīng)占據(jù)壓倒性優(yōu)勢。

“目前美元指數(shù)仍非常高估，但這并不代表其會很快回落。年末地緣政治影響也可能再次擴大，需要注意觀察這對美元的非正常撬動。”朱延樺表示，目前人民幣估值偏中性，但至年末，來自美元指數(shù)和境內(nèi)流動性較為寬松的影響仍然存在。

關(guān)注央行信號和出口形勢

未來，人民幣的走勢不僅取決于美元，也和中國央行的信號以及出口形勢密切相關(guān)。

幾個月以來，央行仍在通過中間價釋放穩(wěn)定信號。交易人士表示，10月20日，模型預(yù)測的人民幣對美元中間價應(yīng)為7.2566，實際為7.1188，支撐幅度超千點。

更多舉措都在釋放穩(wěn)匯率信號：9月初，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點，從8%下調(diào)至6%。9月28日，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%正式生效。10月25日，央行、外匯局將企業(yè)和金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。

出口形勢也將通過影響貿(mào)易順差來影響匯率。目前中國出口增長仍然強勁，但9月同比增速從高位回落。巴克萊中國首席經(jīng)濟學(xué)家常健對記者表示：“受美國和歐盟需求減弱的影響，9月中國出口增長進一步放緩。進口放緩的原因則是汽車進口減少和能源進口疲弱，表明國內(nèi)需求疲弱。”

該機構(gòu)表示，中國出口同比增長從8月的7.1%降至9月的5.7%，不過增幅仍高于各大機構(gòu)普遍預(yù)期的4%。在出口走弱的同時，中國9月進口同比增長仍較低，僅為0.3%。因此，9月貿(mào)易順差從8月的790億美元小幅上升至850億美元。

從產(chǎn)品來看，IT產(chǎn)品需求收縮（約占總出口的8%）；疫情相關(guān)需求持續(xù)放緩，例如面具和醫(yī)療（約占出口總額的5%）；非疫情相關(guān)出口放緩，家電、家具出口萎縮，部分抵消了機電行業(yè)復(fù)蘇的影響。

“高頻數(shù)據(jù)顯示，第四季度出口或?qū)⒗^續(xù)放緩，10月前10天主要港口的集裝箱吞吐量下降了9%。隨著全球需求放緩，加上高基數(shù)效應(yīng)，意味著中國出口可能在2023年出現(xiàn)收縮。”常健稱。

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