今年以來權益市場觸低、板塊輪動效應明顯。若投資者買的是新能源、白酒、醫藥和半導體等基金，大概率目前還在回本的路上。

但另一邊卻有基金經理賺的盆滿缽滿，他們中有些人是依靠押中行業，重倉了煤炭、石油能源板塊，比如黃海、章恒；也有基金經理通過控制規模、分散持倉、靈活調倉等策略跑贏市場，比如繆瑋彬、馬芳。

“得煤炭者得天下”

(資料圖片)

如果說2021年權益市場的主旋律是新能源，那么2022年以煤炭為代表的的舊能源，則成為基金經理們的“勝負手”。

萬家基金經理黃海所管理的萬家宏觀擇時多策略混合今年以來收益率達到了60.86%，是目前為止年內收益率唯一超過60%的權益類基金產品。

高收益率讓眾多投資者慕名而來。截至2021年末，萬家宏觀擇時多策略混合規模只有0.63億份，但直到今年三季度末，該基金規模達到了8.39億份。

截至三季度末，萬家宏觀擇時多策略混合前十大重倉股清一色分布在煤炭、石油、地產板塊，這些以往被人遺忘在角落中的板塊卻在今年大放異彩。

Choice數據顯示，截至12月12日收盤，煤炭（申萬）指數今年累計漲幅達到18.37%，在31個申萬一級行業中位列首位。作為對比，往年較為強勢的醫藥生物（申萬）、食品飲料（申萬）和汽車（申萬）等行業今年跌幅分別達到15.57%、15.70%和15.82%。

除黃海之外，今年以來多位績優基金經理皆因重倉煤炭而獲益。

比如，權益基金產品中排行第6的英大國企改革主題（張媛，湯戈）、第7名的萬家頤和靈活配置混合A（章恒）、和第8名的中銀證券價值精選（白冰洋），均重倉煤炭板塊。

很多投資者對煤炭行業還停留在“夕陽行業、低毛利率、供過于求”的刻板印象，但“漲出來的冠軍”背后自然有著清晰的上漲邏輯。

華夏基金表示，首先局部沖突下，歐洲能源危機愈演愈烈，這也是煤炭板塊上漲最重要的原因。地緣沖突阻斷了俄國到歐洲的能源供應，北溪一號、二號天然氣斷供致使歐洲能源短缺進一步加劇，預計一兩年內，這個剛性缺口都無法恢復，煤炭作為替代性需求價格將更加堅挺。

其次，全球范圍來看，能源需求增加，價格飆升。全球經濟從疫情中逐漸復蘇，電力需求的增長速度超過了上游煤礦和天然氣的供應速度。國際能源署預計，2022年全球煤炭銷量將達80億噸，重返2013年歷史高位。能源危機下的供不應求導致煤炭價格飆升，9月30日當周，世界上最大的煤田美國阿巴拉契亞的中部地區的煤炭現貨價格升至每噸204.95美元，創2005年以來的最高紀錄。

再者，美聯儲加息背景下，市場對確定性高的資產更加青睞，而煤炭恰好屬于業績確定性高、分紅高、壁壘高的“三高”資產。煤炭保供政策難改長期供需緊張格局，煤價高位震蕩將帶動煤炭行業上市公司業績維持增長。從分紅來看，煤炭（申萬）指數2021年分紅總額達到了1024.15億元，股息支付率64.01%，在各大行業中均處于高位。

分散投資、穩中求勝

繆瑋彬所管理的金元順安元啟靈活配置混合，今年以來收益達到了38.90%，在同類型基金中位居第三。

金元順安元啟的業績相當穩定，去年收獲39.85%的年化回報，該基金是一只靈活配置型基金，成立于2017年11月，基金經理繆瑋彬從基金成立一直獨自管理至今，也是唯一在管的基金。

繆瑋彬通常選擇避開熱門賽道股，偏好低成本成長性好的冷門小盤股。從其三季報披露的重倉股數據來看，前十大重倉股均是小盤股，且多只股票市場熱度并不高，單只股票倉位均不超1%，持股風格較分散。該基金成立5年來，累計上漲了260.2%，年化波動率14%左右。

基金業績表現吸引了大批投資者搶購。金元順安元啟基金規模從2020年末的1.45億份增長至三季度末4.76億份。為保障業績穩定，從2021年3月開始該基金限購，2022年經歷多次調整限額后，該基金于今年8月徹底暫停申購。

繆瑋彬在三季報中表示，我國由于長期堅持穩健的貨幣政策，物價運行較為平穩，沒有通脹的壓力。雖然外部經濟降溫和內部房地產調整給我國經濟帶來一定的下行壓力，但是我國持續穩健地釋放各項穩增長措施，貨幣政策始終保持穩健偏寬松狀態，雖然匯率面臨一定的貶值壓力，經濟總體運行穩定，并且也充分化解了疫情防控帶來的壓力。

繆瑋彬認為目前整體股票市場的估值水平更具吸引力，因此基金的資產依然主要配置在股票上面，倉位繼續保持在中高水平并保持較高的分散度，低配債券資產，在股票和行業選擇方面更加注重于穩增長、疫情控制后和匯率調整后復蘇的低估值品種。

國金量化多因子股票A基金經理馬芳同樣采取了分散配置策略，其前十大重倉股占比總體僅為8.58%，同樣是偏向小盤成長風格。

在接受媒體采訪時馬芳表示，國金量化多因子是一只追求長期相對穩健超額收益的量化基金，其投資理念是不求妙手，但求積勝。

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