2023年伊始，居民的超額儲蓄頗為引人關注。

去年居民存款超額增長。央行數據顯示，去年前11個月，新增住戶存款累計14.9497萬億元，創下歷史新高，如果加上12月的新增存款，去年新增住戶存款累計將超16萬億元。

而最近中指研究院監測數據顯示，元旦假期一些重點城市新房成交面積同比增超兩成。一些機構認為居民超額儲蓄中將有部分成為購房首付，引人對超額儲蓄進入消費和投資有所期待。

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這首先需明晰超額儲蓄究竟為何方神圣，去年為何大增。其實，超額儲蓄并非天上掉下的餡餅，而是記賬在居民部門的受限使用資金。諾獎得主、行為金融學家塞勒認為，居民一旦獲得收入就在其心理賬戶上安排了用途，用馬斯洛五大類需求來分析，居民要拿出多少用于生理、安全、社交、尊重和自我實現等需求，早在收入到賬那一刻就已各有所屬。

讓居民拿出超額儲蓄來改善生活，前提是要解決居民的安全之慮。

當下社保、公共民生都存在一定缺口，居民放棄即期消費，把部分收入儲蓄起來，很大程度上是因為人們對于未來自己的養老、醫療還有很大的擔憂。

而之所以超額儲蓄去年大增，直接原因是有關部門對銀行理財產品采取凈值管理，使居民將大量投資于銀行表外的資金，再次搬回銀行表內；深層原因可能是經濟社會信任成本和風險溢價上升，觸動了居民避險需求。

要使超額儲蓄進行消費和投資，以購房為例，至少有兩個問題需要突破：一是居民對未來收入的預期。如果未來可能面對失業和收入下降，則會讓居民對住房消費望而卻步。一是房產這一風險資產的價格是否重估到位。目前部分城市或地區房價相對居民收入而言，依然畸高，這注定購房是高風險投資，在避險需求主導的市場下，要推動恐非易事。

因此，不論是供方還是需方，都要堅守商業倫理，要引導人們理性消費，不要誘導居民在家庭資產上明顯錯配。而居民也需理性消費，切忌冒險。

為此，真正要讓超額儲蓄轉化為市場有效需求，關鍵是要采取積極舉措促使居民調整心理賬戶。

首先，積極財政政策要在公共民生領域加力提效。提升社保覆蓋保障度和替代率，推動居民對未來的安全需求做出相應調整。

其次，為企業營造法治化、規范化營商環境；為居民提供更多工作機會和選擇的自由，收入才能成為消費的函數，人們才能敞開心扉、敞開懷抱，去享受美好的生活。

最后，基于防范經濟金融風險的視角，積極促進各類風險資產價值重估。比如房地產和建筑業占國內GDP的14%，如今已是經濟社會運行的成本，讓房價理性回歸，是經濟社會的必經之役；不破不立，擔負不起破的代價，就享受不了立的壯觀。

疏導欲其宜，徑度有所異。超額儲蓄告訴我們，中國居民在用預防性儲蓄防護未來的不確定性風險。而要讓居民生活得更好，讓我們的經濟更加健康地運行，還需政府在社保、公共民生等投入上加力提效，讓居民更加放心，敢于消費，樂于消費。

標簽： 超額儲蓄 避險需求 理性消費