2022年全球經(jīng)歷了極不平凡的一年，在外部環(huán)境復雜多變、內部面臨三重壓力以及疫情散發(fā)的背景下，我國經(jīng)濟總量首次達到121萬億元，同比增長3%，實屬不易。其中，消費、投資和凈出口對GDP貢獻率分別為32.8%、50.1%、17.1%，投資（特別是基建投資）和出口成為拉動經(jīng)濟增長的主要因素。

展望2023年，我們認為中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)穩(wěn)固恢復態(tài)勢，消費和房地產(chǎn)投資或將接續(xù)基建投資和出口，成為新的增長動力，預計全年經(jīng)濟增速達到5.5%左右，回升到潛在增長水平。

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經(jīng)濟增長仍面臨不少挑戰(zhàn)

2022年中央經(jīng)濟工作會議指出，當前我國經(jīng)濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，特別是外需方面面臨更大的不確定性。

根據(jù)世界銀行發(fā)布的最新預測，2023年全球經(jīng)濟增長僅為1.7%，大幅低于其半年前預測的3%，也明顯低于IMF和OECD分別在2022年10月和11月的預測（均大于2%），95%的發(fā)達經(jīng)濟體和近70%新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的2023年增長預測都較前有所下調。IMF則預計占世界經(jīng)濟體量三分之一的經(jīng)濟體，都有可能在今年陷入衰退。從最新的趨勢看，世界經(jīng)濟正在以更快的速度下行，預計包括美國、歐元區(qū)在內的一些發(fā)達經(jīng)濟體都將面臨切實的衰退風險。實際上，從去年四季度以來，我國對外出口增速已經(jīng)連續(xù)三個月負增長，預計今年出口增速將下降，貿易順差將收窄，對GDP或是負貢獻。

從消費層面看，一是疫情的“疤痕效應”。持續(xù)近三年的疫情會對居民心理和行為模式造成較大影響，包括樂觀精神消退、冒險意愿下降以及儲蓄傾向上升等，這將限制消費需求的釋放；二是杠桿率因素。2022年三季度，居民部門杠桿率已升至62.4%，再度刷新歷史高點，對消費的擠出效應愈加明顯；三是人口老齡化加劇。截至2021年，我國65歲及以上人口比重達到14.2%，已經(jīng)達到中度老齡化門檻。老年人消費意愿弱于年輕人，這將持續(xù)壓制消費表現(xiàn)。

基建投資方面，一方面由于去年跨期資金大量使用，包括往年預算收入結轉結余以及專項債結存限額等，今年可供使用的資金將明顯減少；另一方面，地方政府土地出讓收入難以明顯好轉，以及專項債付息支出增加，將會限制地方政府加杠桿空間。

制造業(yè)投資方面，一是企業(yè)信心有待修復。近期企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期已經(jīng)降至2020年初以來的最低水平，只有通過深化改革開放、提振市場主體信心才能激發(fā)制造業(yè)投資動能；二是需求端可能仍然偏弱。由于需求回升緩慢、生產(chǎn)尚未飽和，制造業(yè)產(chǎn)能利用率處于低位，擴產(chǎn)投資的必要性降低。

房地產(chǎn)開發(fā)投資方面，一是需求端尚未完全修復。已出臺的各項穩(wěn)地產(chǎn)政策落地顯效需要時間，從三、四線城市銷售情況看，連續(xù)三個月新房價格同比和環(huán)比下降的城市仍然不少；二是房地產(chǎn)市場尚未出清，“保交樓”工作仍在進行中，居民對于期房的信任需要重建；三是人口老齡化率上升和適婚人口占比下降，以及城鎮(zhèn)化率放緩，將會導致剛性需求逐年減少。

后疫情時代面臨新的機遇

隨著疫情防控措施的不斷優(yōu)化并對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”，我們進入了后疫情時代，有力提振了市場主體信心，國內需求特別是消費需求將迎來強勁的恢復性增長，進一步彰顯消費在穩(wěn)增長中的基礎性作用。

在消費方面，一是消費場景逐漸修復。經(jīng)濟社會運行正在回歸疫情前的常態(tài)，線下接觸型、聚集性消費正在加快修復，2023年春運預計超過20億人次出行，比去年增長1倍。二是居民收入增速回升。疫情對就業(yè)的沖擊消退，失業(yè)率將會逐步下降，居民收入穩(wěn)步增長，消費能力會相應提高。三是超大規(guī)模市場優(yōu)勢。我國是僅次于美國的全球第二大商品消費市場，擁有全球規(guī)模最大、最具成長性的中等收入群體，超大規(guī)模市場優(yōu)勢更加凸顯。

基建投資方面，一是項目儲備充足。2023年是“十四五”規(guī)劃承上啟下的過渡之年，102項重大項目將會全面落地，各地項目儲備也較為充足。二是資金來源有保障。去年12月6日政治局會議提出“積極的財政政策要加力提效”，預計今年的赤字率將達到3%左右，專項債規(guī)模也將在之前連續(xù)兩年3.65萬億元的基礎上提升到3.8萬億元左右。此外，政策性、開發(fā)性金融工具將會繼續(xù)發(fā)揮作用，吸引社會資本進入，共同支持基建投資。

制造業(yè)投資方面，政策將繼續(xù)加大支持力度，包括推出設備更新再貸款、引導金融機構增加制造業(yè)中長期貸款等，制造業(yè)投資的逆周期調節(jié)作用也在凸顯，預計將繼續(xù)保持較高增速。

房地產(chǎn)開發(fā)投資方面，從政策面看，政策從供需兩端同時發(fā)力，需求端包括放松“四限”標準、下調房貸利率和首付比例、建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調整機制等，供給端則通過“三箭齊發(fā)”擴大優(yōu)質房企的融資渠道，此外還通過“保交樓”政策確保項目如期完工。政策效應持續(xù)釋放，將有助于市場企穩(wěn)。從基本面看，城市更新需求和居民剛需和改善性需求仍在，年度銷售面積仍能維持在13億-14億平方米。

此外，隨著我國出口結構優(yōu)化和產(chǎn)品競爭力提高，RCEP等區(qū)域性經(jīng)貿合作的深入開展，我國對外貿易仍有很大的空間和潛力。

對策建議

為實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)固回升，回升到潛在增長水平，需要把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來。

（一）消費層面。

需求側方面，推進收入分配改革，著力擴大中等收入群體，增加低收入者收入，調節(jié)過高收入；進一步完善社會保障體系，消除居民消費的后顧之憂；著重保護勞動所得，完善工資決定和正常增長機制，健全資本、知識、技術、管理等由要素市場決定的報酬機制。

供給側方面，推進新型基礎設施建設，豐富應用場景，構建“智能+”消費生態(tài)體系；對養(yǎng)老、托幼、家政等家庭服務業(yè)加大稅費優(yōu)惠力度；繼續(xù)支持電商、快遞進農(nóng)村，推動農(nóng)產(chǎn)品進城、工業(yè)品下鄉(xiāng)雙向流通；鼓勵汽車等大宗商品消費。

（二）投資層面。

一方面，政策要保持積極基調并做好接續(xù)。財政政策要加力提效，適度提高赤字率目標和專項債規(guī)模，貨幣政策要精準有力，擇機降準降息，并加量結構性政策工具。各項支持政策（如增值稅留抵退稅、設備更新改造再貸款等）可相應延期，以做好接續(xù)工作。

另一方面，要大力提振市場主體信心。各項工作要以經(jīng)濟建設為中心，切實落實“兩個毫不動搖”，以進一步增強民營企業(yè)家信心。

（三）出口層面。

一是進一步擴大開放，優(yōu)化營商環(huán)境，提高出口企業(yè)產(chǎn)品競爭力。二是繼續(xù)推進出口退稅政策，助力企業(yè)降低成本、增加效益，促進外貿平穩(wěn)發(fā)展。三是繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)匯率的調控政策，確保匯率處于合理區(qū)間，降低出口企業(yè)的匯兌風險。

（作者系中國民生銀行首席經(jīng)濟學家）

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