北交所市場交易制度進一步完善，混合做市上線在即。

據北交所官網，北交所股票做市交易業務將于2月20日正式啟動，首批13家做市商將為36只北交所股票提供做市交易，涉及國金證券、中信證券等券商，以及貝特瑞、吉林碳谷等標的股。

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業務“開閘”之際，市場還有諸多關切——首批36只做市標的股票的入選原因是什么？做市業務將為券商帶來哪些利好和機遇，又應如何做好風險管理？未來券商還有哪些拓展做市業務的打算？

記者從多家參與首批做市的券商處了解到，流動性水平較好、市場認可度較高的優質龍頭個股，是券商挑選做市標的的主要考量。目前，多家券商正在探索北交所做市策略，未來或將進一步拓展該業務。

做市標的股遴選三大邏輯

據北交所，截至目前，共有15家做市商經證監會核準取得上市證券做市交易業務資格，其中13家將參與北交所股票做市交易，另2家目前正在推進各項準備工作，擬于后期開展北交所做市業務。

做市標的股方面，首批36只做市標的股票涉及貝特瑞、吉林碳谷、穎泰生物等，總市值1122.32億元，平均市盈率16.98倍。其中，22只股票為北證50成份股，權重占比達58.77%。

做市商方面，據公開數據，首批做市商業務量較多的有：國金證券22家、中信證券6家、安信證券5家、東吳證券4家、國泰君安3家、銀河證券3家。

首批做市標的股入選原因是什么？做市商在遴選時有哪些考量？

記者關注到，部分做市商也是標的股公司的保薦券商，例如中信建投為潤農節水、中航泰達做市，安信證券為恒進感應做市，國泰君安為華光源海做市；部分券商此前已為公司提供新三板做市業務，例如國金證券為龍竹科技、春光藥裝、三祥科技做市。

有參與首批做市交易的券商提出遴選標的股三大邏輯：一是瞄準流動性水平較好、市場認可度較高的優質龍頭個股；二是發揮保薦業務和做市業務協同效應，為保薦股票做市；三是為此前新三板做市股票繼續做市。

“在業務開展初期以穩健運營為首要目標審慎開展業務，同時為公司承銷保薦業務做好協同服務，優先為原新三板做市以及公司承銷保薦的北交所項目提供做市報價服務。”國金證券做市交易部負責人鄭平德表示。

他提到，在做市標的選取上，聚焦專精特新企業，重點關注低流動性股票，努力提升流動性欠佳的股票流動性。

做市商的風險管理能力也受到關注。

做市商因履行做市報價義務持續參與市場，需要注意做好全面風險的管控，防范市場風險、流動性風險和操作風險等風險，尤其需要做好庫存股管理，建立和完善敞口對沖手段。

銀河證券做市業務總部負責人楊筱燕提到，在風險監控方面，在開展業務時將通過風險技術等手段全面掌握、監測做市交易行為。

后續將進一步拓展做市業務

作為新增業務，北交所做市業務將為參與其中的券商帶來哪些機遇？

鄭平德認為，該業務可以豐富券商做市業務種類，提供新利潤增長點，又能增強券商綜合金融服務能力。

“對券商的北交所承銷保薦、再融資等業務也可以產生正向協同效應，通過提供保薦承銷、研究定價、做市交易等一系列綜合服務，進一步提升北交所客戶黏性。”他提到。

國泰君安新三板做市業務部總經理陳揚認為，做市業務是券商定價能力的充分體現，也是增加業務協同的重要抓手。

安信證券投資業務委員會執行主任劉暢表示，北交所做市業務的制度設計有利于發揮券商保薦與做市業務的協同效應，在全面實現注冊制的背景下，綜合性券商將聯動投行、做市、研究、自營等全鏈條業務，形成業務閉環，進一步提高券商核心競爭力。

此外，據記者了解，部分券商計劃在業務模式成熟之后，進一步擴展北交所做市業務。

“北交所做市將按照先試點后推廣的步驟穩步推進，初期選擇部分試點股票進行做市報價試點，優化完善做市策略，后續將逐步增加做市數量，全面鋪開。”中信證券權益投資部北交所做市負責人張劍霞表示，后期融券做市推出后，將開發更加靈活多樣的做市策略，進一步擴大做市規模。

鄭平德表示，業務開展進入穩定期后，公司將根據北交所市場發展以及業務開展情況，進一步通過自有資金與借券相結合的方式拓展豐富做市標的的選取范圍。

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