已經資不抵債的*ST山航B，今日隨其母公司一起易主。

今日，中國國航（601111）發布公告稱，已取得山航集團的控制權，山航B的實際控制人，也變為國航的母公司中航集團。

國航還表示，在取得山航集團的控制權后，由于在山航集團旗下的B股上市公司*ST山航B的直接和間接合計擁有權益的股份將超過30%，根據《上市公司收購管理辦法》的規定，公司從3月23日起向山航股份除公司及山航集團以外的其他股東發出全面要約。

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今日，*ST山航B跌停，收于4.98元，不過遠高于國航的要約收購價2.62港元。

3300萬拿下山航集團控股權

在此之前，山航集團的最大單一股東就是國航，持股49.4%，其余股東則是來自山東省各方面的企業，股權較為分散，但總計持股超過50%，其中山東省財政廳旗下山東財金持股比例最高，達到37%。

根據國航的公告，公司以2006.49萬元的價格，受讓山鋼金控持有的山航集團815.91萬元注冊資本（對應1.4067%的股權），以1289.84萬元的價格受讓青島企發持有的山航集團524.51萬元注冊資本（對應0.9043%的股權），從而持有山航集團51.7178%股權，實現控股山航集團。

在收購完成后，國航將投資66億元認購山航集團新增的66億元注冊資本；山東高速投資34億元認購山航集團新增的32.74億元注冊資本，從而使山航集團的注冊資本由5.8億元增至104.54億元。

這意味著，國航耗資不到3300萬，就拿下了山航集團的控股權，進而再增資66億元，為山航集團補充流動性。

國航和山東省國資委的上述一系列操作，導火索是山航集團旗下的B股上市公司*ST山航B面臨的資不抵債現狀。

早在2021年，*ST山航B就虧損18.14億，負債率達到102.81%。由于資不抵債，山航股份也被實施退市風險警示，戴上了*ST的帽子，股票交易日漲跌幅限制為5%。

對于*ST山航B來說，要解決資產負債率高的問題，就必須像其他航司一樣，通過大股東為其進一步輸血增資。全面收購*ST山航B股份，讓其在B股退市，再進一步增資支持，是國航救山航的思路。

*ST山航B何去何從

然而，易主國航的*ST山航B，今日卻以跌停報收，這與國航的要約收購價格與*ST山航B相差甚遠不無關系。

早在去年6月，國航公布擬增資山航集團的計劃時，就曾提出擬以2.62港元/股的價格，全面要約抄底收購中小股東手中的B股股票，這一價格是根據公告日（6月14日）前30個交易日，山航股份的每日加權平均價格的算術平均值計算而來。

這樣的收購價格顯然無法讓小股東們滿意， 因為去年6月14日前的30個交易日，正是民航業的至暗時刻，而在此之后，*ST山航B的股價一路上漲，最高漲幅達75%，股價一度接近6元。這也意味著，不少股東的持股成本也是遠高于2.62港元。

根據國航的最新公告，要約收購期限共計30個自然日，即2023年3月23日至2023年4月21日。

如果在4月21日收盤時，*ST山航B社會公眾持股數量占總股本的比例低于25%，根據《深交所上市規則》的規定，*ST山航B將不再具備上市條件。*ST山航B終止上市后，若股東人數仍超過200人，則將轉入全國中小企業股份轉讓系統進行股份轉讓。

如果在4月21日時，*ST山航B社會公眾持股數量占總股本的比例仍不低于25%，則仍將維持上市地位，但如果*ST山航B 2022年度經審計的期末凈資產仍為負值，其在2022年年度報告披露后仍將觸發財務類強制退市，將轉入全國中小企業股份轉讓系統進行股份轉讓。

而在去年國內航司普遍虧損之下，預計山航在2022年的凈資產難以撥正，意味著不管要約收購是否成功，*ST山航B都將面臨退市。

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