伴隨著人工智能（AI）某種程度上“iPhone時刻”的到來，以電子、通信、計算機為代表的TMT行業持續展開拔估值行情。

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截至4月14日收盤，申萬電子行業指數今年以來累漲超20%，申萬通信行業指數累計漲幅達到36%，申萬計算機行業指數累計漲幅達38%。

市場火熱的背后，TMT行業本輪拔估值行情的天花板在哪里？AI持續炒作的當下，投資者如何挖掘機會并防范風險？在4月14日的新賽道圍爐直播節目中，第一財經對話民生證券電子行業首席分析師方競、長江證券通信行業首席分析師于海寧和安信證券計算機行業高級分析師夏瀛韜，就上述話題進行了交流。

通信：整體估值還處于底部，行情仍在擴散中

“今年的行情基本上是圍繞 AI展開的。光模塊出口到全球尤其是美國市場，是率先受益于 AI產業的環節，漲幅確實比較大。”于海寧表示，在過去兩年半時間里，通信板塊的行情一直比較弱，從2020年的新基建之后，光模塊普遍是業績增長、估值下殺的情況，所以今年的上漲也屬于情理之中。

通信類公司分布在AI算力相關的不同細分領域，如光模塊、AI服務器、交換機等，另外，運營商和IDC都已開始演變成算力服務商。“我認為通信板塊還處在行情擴散中，從領頭羊的光模塊逐漸往 AI服務器、交換機和算力運營商轉移，預計后續擴散行情還會不斷演繹。” 于海寧稱。

從業績表現看，2022年涉及新能源、海纜、逆變器、智能汽車相關業務的通信上市公司整體業績表現都不錯。

“今年業績可能會是前低后高的趨勢。”于海寧表示，這是因為基數的影響，2022年一季度普遍增速會高一些。

AI方面也是如此。“我們了解到有些追加訂單情況，預計越往后面到下半年，相對應的訂單規模會越來越多。一季度運營商業績增速比較穩定，確定性非常強，建議多關注。另外，IDC行業今年的業績增速也會比較不錯。”于海寧透露。

“其實到目前為止，通信板塊估值還是處在歷史偏低分位。過去幾年，整體估值消化了很多，股價跌得比較多，同時公司一直在創造利潤。另外，運營商的估值也還是比較低，帶動整個通信板塊的估值都處于偏底部的位置。”于海寧表示。

電子：AI變革帶來三領域投資機會

“我們正處在可能是近10年以來最偉大的科技創新浪潮中。”方競稱。

對于AI變革帶來的機會，方競認為首先是算力領域，包括芯片、服務器等。

相比英偉達CUDA生態，國內算力芯片公司的生態建設還不完善，這也是國內算力公司廣受詬病的一點。“寒武紀市值在100億美元左右，英偉達市值6000億美元，面對這樣的差距，悲觀者看到的是差距，樂觀者看到的也是差距，但是是成長空間的差距。”方競表示，“我對算力非常有信心。”

其次，邊緣AI也值得關注。當算力構建起來之后，設備逐漸智能化，“音頻入局、視頻決勝”。

此外，chiplet也是方競重點關注的領域。他介紹，作為AI算力的賣水人，芯原股份有算力IP、邊緣AI IP、也有chiplet IP。

近期AI概念被熱炒，投資者不免有“恐高”情緒。對此方競表示，回調肯定是有的。“如果回調，我覺得大家可以思考一下，這些板塊是不是處在科技創新的大道上？是不是在未來有著廣闊的應用空間，如果是有的話，回調也不用太擔心。”

計算機：關注AI垂直應用和AI安全監管兩大賽道

AI是今年全年的投資主線，計算機領域的投資方向更加多元。“全年角度看，計算機行業會有相應的高低切換和主線上的輪動機會。”夏瀛韜表示。

“從四個角度去理解 AI，可以看到整個行情的演繹。”夏瀛韜表示，一是算法，國內這一輪行情中，算法公司最先開始表現；二是算力，大模型的訓練對于算力需求非常大，未來隨著大模型的普及，將明顯帶動算力需求，包括服務器、數據中心IDC、芯片等；三是AI下游應用，即AI賦能各行各業降本增效；四是AI的安全監管，目前國際上開始討論chatGPT的數據安全等問題，未來在安全風控領域，會有一些新的變化和新的增量出現。

投資方面，夏瀛韜建議關注兩個層面，一是AI在垂直行業的應用，二是AI的安全監管。“隨著開源模型和開源訓練架構的出現，大模型的門檻在降低，未來能夠產生較高超額價值的賽道是大模型在垂直行業的落地應用和AI安全監管。前者如辦公類的金山辦公、金融行業的同花順等具有較強場景積累的企業，在未來大模型成熟后更占優勢；后者如數據安全防護、針對模型生成視頻、圖像和文字的識別鑒定等。”

“除了AI以外，自主可控和數據要素也是值得關注的主線。”夏瀛韜表示。

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