券商研報業(yè)務(wù)的現(xiàn)場檢查結(jié)果出來了，暴露了三大問題被要求進一步規(guī)范。

第一財經(jīng)記者獲悉，近日，監(jiān)管部門向券商發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)“雙隨機”現(xiàn)場檢查情況的通報》（下稱《通報》）。這是監(jiān)管部門于2022年開展的券商研報業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查專項工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報。

從檢查情況看，研報業(yè)務(wù)合規(guī)水平和專業(yè)能力總體較好，但也存在部分公司制度建設(shè)不完善、執(zhí)行不到位，部分證券分析師研報制作專業(yè)性審慎性不足等問題。

(相關(guān)資料圖)

根據(jù)《通報》內(nèi)容，后續(xù)相關(guān)違規(guī)機構(gòu)和從業(yè)人員將被從嚴問責。同時，監(jiān)管部門重申，券商加強研報信息來源和留痕管理，強化研報制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動管控，完善人員績效考核和內(nèi)部問責制度。

存在三大典型問題

根據(jù)公開消息，2022年，證監(jiān)體系通過抽簽方式隨機抽取了券商，以及相關(guān)券商的現(xiàn)場檢查人員，對證券公司發(fā)布研究報告業(yè)務(wù)進行檢查。

《通報》顯示，經(jīng)檢查，發(fā)現(xiàn)存在三類典型問題，一是部分公司內(nèi)控制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時更新調(diào)整；二是部分公司內(nèi)控制度執(zhí)行有效性不足；三是具體研報制作審慎性不足，個別員工私自發(fā)表證券分析意見。

其中，就內(nèi)控制度問題而言，隨著新媒體、互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)新業(yè)態(tài)的應(yīng)用，部分券商未建立互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)布研報、輿情監(jiān)測和應(yīng)對機制、證券分析師公開發(fā)表言論前的內(nèi)部報備制度，未建立健全市場影響評估機制，以及未建立專項的投價報告制度，出現(xiàn)外部專家邀請、身份核實、合規(guī)要求告知等機制不完整的情況。

此前，一些券商邀請外部專家參與電話會議，但在專家身份核實和會議管理方面存在風險隱患，多次爆出假專家事件。

也有部分券商內(nèi)控制度執(zhí)行不到位。比如，未分別建立清晰的質(zhì)量控制和合規(guī)審核清單，質(zhì)控或合規(guī)人員提出意見后跟蹤不足；調(diào)研活動未經(jīng)事前審批，調(diào)研紀要未作為必備工作底稿；向公司備案的研報服務(wù)微信群不完整，質(zhì)控合規(guī)審查人員開展跟蹤檢查頻率不明確，檢查底稿未留存；還有證券分析師績效考核打分依據(jù)未留痕，個別與研報業(yè)務(wù)存在利益沖突人員參與考核打分。

除了上述問題，一些分析師制作研報存在審慎性不足。有些研報數(shù)據(jù)信息未標明出處、來源標注不明確或引自非權(quán)威渠道；研報依據(jù)不充分，僅基于局部信息簡單推定、實際材料支撐不足，結(jié)論缺乏審慎性。

另外，部分分析師工作底稿中留存數(shù)據(jù)來源、計算方法、分析過程等內(nèi)容不完整，質(zhì)量審核和合規(guī)審查意見留痕不足。未經(jīng)質(zhì)控合規(guī)審查向網(wǎng)下投資者提供投價報告或私自發(fā)表證券分析意見造成不當言論傳播。

內(nèi)控、合規(guī)要做這些改進

針對此次檢查發(fā)現(xiàn)的部分證券公司研報業(yè)務(wù)內(nèi)控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識淡薄等問題，監(jiān)管部門對一些法規(guī)規(guī)范要求進行了重申。

據(jù)第一財經(jīng)記者了解，在研報信息來源方面，券商應(yīng)加強信息收集環(huán)節(jié)管理，確保信息來源合法合規(guī)，同時優(yōu)化信息來源核實機制，明確專項提級審核措施。

具體而言，證券分析師通過調(diào)研、專家訪談等方式獲取的相關(guān)機構(gòu)、行業(yè)信息，應(yīng)細致核實其信息的合法合規(guī)性，并納入工作底稿留痕。質(zhì)控和合規(guī)審查人員應(yīng)重點關(guān)注研報信息來源和留痕情況，開展交叉驗證。禁止傳播涉及國家安全、市場重大影響的敏感不實信息，明確敏感領(lǐng)域研報的信息來源專項提級審核措施，嚴防失泄密事件發(fā)生。

在研報制作、審核、發(fā)布全流程方面，監(jiān)管部門強調(diào)，券商要強化內(nèi)部控制，壓實制作環(huán)節(jié)責任要求，確保研報專業(yè)審慎；強化審核環(huán)節(jié)管控，確保質(zhì)控合規(guī)落實到位。

在發(fā)布環(huán)節(jié)，《通報》指出，證券分析師應(yīng)對研報涉及的重要敏感信息可能對市場產(chǎn)生的影響進行審慎評估，自覺維護行業(yè)聲譽和市場秩序；證券公司應(yīng)清晰界定“重大事項”所涉及的研報類型、主題、領(lǐng)域等，逐層明確提級審核路徑，確保有效執(zhí)行；并應(yīng)根據(jù)宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況定期評估調(diào)整“重大事項”范圍。

針對投價報告管理方面，監(jiān)管要求，證券公司應(yīng)當制定投價報告專項內(nèi)部制度，明確報告撰寫要素、質(zhì)量審核、合規(guī)審查等事項的細化標準以及出具流程等要求。未經(jīng)質(zhì)控和合規(guī)審查，不得對網(wǎng)下投資者提供投價報告。證券分析師參與撰寫投價報告相關(guān)工作，應(yīng)事先履行跨墻審批手續(xù)，對發(fā)行人的盈利預(yù)測應(yīng)當謹慎、合理，選擇可比公司應(yīng)當客觀、全面，并在顯著位置充分提示風險。

同時，券商被要求規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動管控，強化輿情風險管理，并完善人員績效考核和內(nèi)部問責制度。

據(jù)了解，在績效考核方面，券商要科學設(shè)置考核指標，確保有效激勵約束。明確發(fā)布研報相關(guān)人員合規(guī)、研究質(zhì)量等考核因素具體指標，充分發(fā)揮考核激勵指揮棒作用。維護研報業(yè)務(wù)獨立性，嚴禁存在利益沖突的部門或人員參與發(fā)布研報相關(guān)人員考核。

另一方面，券商要加強人員管理，堅決杜絕無資質(zhì)人員發(fā)布研報。對違反法律法規(guī)和公司制度要求的人員予以嚴肅問責，并持續(xù)強化合規(guī)培訓(xùn)。。

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