節能環保產業是指為節約能源資源、發展循環經濟、保護生態環境提供物質基礎和技術保障的產業，是我國加快培育和發展的7個戰略性新興產業之一。其中，節能技術的運用可以滲透到社會經濟發展的各個領域，減排降碳作用十分顯著。為了如期完成2030年“碳達峰”與2060年“碳中和”的雙碳目標，不僅要大力推進我國能源結構的優化調整，加大節能技術的使用也被視為不可忽視的重要手段。

頂層框架出臺，建筑節能成為重要減排手段

(資料圖片僅供參考)

隨著我國經濟的持續增長，建筑能耗在全國能耗中的占比持續提升，根據中國建筑節能協會發布的《2022中國建筑能耗與碳排放研究報告》，2020年，全國建筑全過程能耗總量為22.7億噸標準煤，占全國能源消費總量比重為45.5%；全國建筑全過程碳排放總量為50.8億噸二氧化碳，占全國碳排放的比重為50.9%。

房屋建筑是我國能源消耗領域重要載體，建筑節能的重要性日益凸顯。所謂建筑節能，旨在通過建筑的規劃設計、圍護結構的使用等措施，在滿足同等需求情況下，實現從建筑材料生產、建筑物施工到使用運行的建筑物全生命周期整體能耗的降低。

2021年以來，包括《建筑節能與可再生能源利用通用規范》、《“十四五”建筑節能與綠色建筑發展規劃》等綱領性文件陸續出臺并落地，建筑節能頂層框架設計逐漸完善。華泰證券在研報中指出，隨著建筑能耗下降及建筑減碳成為強制性標準，“十四五”期間建筑節能率將成為建筑能源消費的重要觀測指標。

在建筑運行階段，外墻、門窗是能量損失占比較高的部分，也是建筑保溫的主要關注部位。上述規劃要求全面提升建筑節能標準，將對建筑外墻保溫、門窗保溫和屋面保溫防水產生重要影響，華泰證券認為，相關的外墻保溫材料、節能Low-E玻璃、光伏屋面材料等領域均將產生重要的結構性變革，其中，門窗節能具有較高的可執行性，屋面保溫防水則擁有較大增量市場，預計2022-2025年我國節能Low-E玻璃需求面積復合增速將達到20%，到2025年，存量建筑翻新帶動的合成高分子卷材市場規模有望達到340億元。

對清潔能源，尤其是太陽能的合理運用，被認為節能型建筑的重要組成部分，也由此誕生了光伏建筑一體化（BIPV）的全新概念。BIPV在提供光伏發電的同時還能發揮節能、防水、保溫等作用，需要承擔一定建材性能。華泰證券認為，隨著圍護結構和設備領域對建筑節能率提升邊際效用放緩，以BIPV模式為主的建筑光伏和光電建筑也有望迎來快速發展，預計2022-2025年薄膜BIPV的總需求有望超過10GW，市場空間有望達500億元；若考慮屋頂（晶硅）光伏市場，則“十四五”期間我國建筑BIPV整體市場空間有望超4000億元。

BIPV產業鏈的參與者主要包括上游的光伏組件生產企業，中游的系統集成商，下游的建筑業為主要需求方。光伏組件企業以隆基股份、陽光電源等為代表，憑借產品優勢在行業中擁有較高的市場份額和較強的定價權。中游系統集成商以江河集團、東南網架等建筑圍護、鋼結構、幕墻企業為主，擁有豐富客戶資源和較高的技術壁壘，盈利能力較強。值得注意的是，上述規劃對建筑光伏系統的安全性、質量要求較此前有明顯提升，或進一步加劇BIPV訂單向頭部企業集中。

算力急速增長，IDC能耗控制成工業節能新焦點

工業是另一個能源需求大戶，并且隨著我國經濟的持續發展，工業能耗需求增長也具有較大剛性。由于產業結構、能源結構等原因，一直以來我國單位GDP能耗水平遠高于全球。

近年來我國大力推動低碳經濟發展，節能降耗減排穩步推進。根據近期披露的《中國低碳經濟發展報告藍皮書（2022—2023）》，2012年以來，中國以年均3%的能源消費增速支撐了年均6.6%的經濟增長，單位GDP能耗下降26.4%，成為全球能耗強度降低最快的國家之一。不過即使如此，2020年時，我國單位GDP能耗水平依然是發達國家的2.1倍，是全球平均水平的1.5倍。

政策上，2022年6月23日，工信部、發改委等六部委聯合發布《工業能效提升行動計劃》，圍繞重點行業能效提升、用能設備系統能效提升、企業園區綜合能效提升、工業用能低碳轉型、數字能效提檔升級、夯實節能提效產業基礎六大方面，開展工業能效提升工作。

從產業來看，石化、化工、電力、鋼鐵、有色、建材六大行業的能耗量超過工業總能耗的80%，無疑是工業節能工作針對的重點行業，推動生產工藝升級、引入新型節能材料和技術，是這些產業實現能效提升的重要手段。

工業節能設備主要包括工業動力設備及余熱利用設備。其中工業動力設備的節能以節能電機和壓縮機為主，余熱利用設備主要包括余熱鍋爐以及熱泵等。目前，相關市場的高端領域均被外資品牌所占據，且國產品牌的核心零部件也對進口產品有不同程度的依賴。隨著工業節能持續推進，節能設備采購需求增加，國產設備有望打開市場空間，開山股份、東亞機械、漢鐘精機、鮑斯股份目前為相關領域的產龍頭。

除了上述傳統產業外，近幾年隨著我國算力的持續增長，數據中心（IDC）能耗和排放問題越來越受到重視。據了解，數據中心電力成本占到其運營總成本的60%-70%，2016年中國數據中心總耗電量已超過1200億千瓦時，而截至2020年底，中國數據中心耗電量已經突破2000億千瓦時。有分析認為，隨著人工智能的快速發展，數據中心能耗或將進一步出現快速增長，甚至將超過人類活動的能耗需求。以近期大火的ChatGPT為例，據粗略計算，ChatGPT3月耗電量約為1872萬千瓦時，自其于2022年11月30日上線以來，碳排放已超過814.61噸。

根據中數智慧研究院2019年發布的《數據中心間接蒸發冷卻技術白皮書》，數據中心制冷系統的能耗占比為38%，僅次于IT設備能耗。當政策對IDC能耗指標要求持續收緊，短期無法及時升級IT設備時，制冷系統節能成為改善IDC系統節能的核心途徑。

由于性能限制，傳統風冷空調等空氣制冷方式已越來越無法滿足不斷收緊的數據中心能耗要求，液冷、間接蒸發冷機組等先進制冷技術將愈發成為未來數據中心主流技術。其中，液冷技術天然適應大規模散熱場景，且液體導熱能力是空氣的25倍，隨著人工智能的快速發展帶動大型和超大型數據中心的建立，液冷技術將成為未來機房溫控的主流技術，目前國產品牌主要參與者中，英維克、佳力圖、依米康等企業份額相對居前，網宿科技等則加大了在浸沒液冷等新興技術方向上的投入。

碳市場擴容加速CCER重啟，林業碳匯、垃圾焚燒等將獲積極影響

除了通過節能技術的革新提升能效減少排放，有效的制度創新也能夠推動企業主動進行節能改革。

全國碳排放權交易市場是我國利用市場機制控制和減少溫室氣體排放，推動綠色低碳發展的一項制度創新，也是落實我國碳達峰、碳中和的核心政策工具。國家核證自愿減排量（CCER）是全國碳市場的重要組成部分和補充機制，通過這一機制，控排企業可以向實施“碳抵消”活動的企業購買可用于抵消自身碳排放的核證量。

由于此前未發揮應有優勢，CCER于2017年暫停備案，目前只有存量CCER可在市場交易。未來隨著全國碳市場持續擴容，CCER存量規模將越來越難以滿足市場需求，市場普遍預期CCER備案重啟有望提速。

市場普遍預期，CCER的重啟將對林業碳匯、垃圾焚燒等領域企業構成積極影響。其中，林業碳匯是重要的負排放手段，具有碳匯量大、成本低、生態附加值高等諸多優勢，是明確納入CCER的三大方向之一。目前由于CCER 林業碳匯項目對土地、額外性方法學均作要求，因此行業門檻相對較高，岳陽林紙、東珠生態等林業資源豐富的企業擁有較強的競爭優勢。

垃圾焚燒發電對標煤電節約的二氧化碳量，減去本身產生的二氧化碳后仍有顯著碳減排量，因此具有“控排”和“代替發電”的雙重減碳效果。未來隨著CCER重啟，偉明環保、旺能環境等國內垃圾焚燒企業盈利能力有望得到增厚。東興證券此前測算，日存量1000噸的垃圾焚燒項目，年碳減排量將達85731噸，若CCER成交價能達到30元/噸，則該項目盈利將增厚17.5%。

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