“電車賣得好，全靠油箱大”，有部分市場人士如此調侃，

靠著增程式混合動力車型，消除了消費者對純電動車續(xù)航焦慮的理想汽車-W（02015.HK），2023年上半年，實現(xiàn)了遠高于同行業(yè)銷售增速；相對于純電動車而言，不大的電池容量相對純電車并不大，也大大降低了成本，讓理想汽車上半年成功扭虧為盈。

【資料圖】

不過，8月8日晚間公布了大幅增長的半年業(yè)績之后，理想汽車9日上午一度大跌超過9%，“見光死”的走勢也讓部分投資者開始擔憂，理想汽車的高增長能否延續(xù)，護城河是否足夠深也存在一定疑問。

除了上述因素，理想汽車三季度交付指引也顯示，其月銷量環(huán)比增速，可能出現(xiàn)大幅放緩。

業(yè)績大幅增長

理想汽車8月8日晚間披露，二季度實現(xiàn)營業(yè)收入286.5億元，同比增長228.1%，環(huán)比增長52.5%；凈利潤23.1億元，上年同期凈虧損6.4億元。

今年二季度，理想汽車的汽車交付總量為86533輛，同比增長201.6%。截至6月底，理想汽車擁有331家零售店，覆蓋127座城市。同時，在223座城市運營著323個服務中心和理想汽車授權的車身和油漆店。

2023年上半年，理想汽車實現(xiàn)凈利潤32.4億元，而去年同期則凈虧損6.52億元。

目前，大多數(shù)純電車企依然深陷虧損泥潭，部分新勢力平均每輛車虧損幾萬元。然而，已經(jīng)扭虧為盈的理想汽車，卻要在這個領域發(fā)力。該公司在6月17日的家庭科技日活動上宣布，計劃在今年年底發(fā)布5C純電超級旗艦車型——理想MEGA。

華西證券分析師崔琰認為，理想汽車的產(chǎn)品，不能單從價格或車身形式來判斷，而要從產(chǎn)品滿足了何種需求來判斷產(chǎn)品的潛在空間，源自理想對用戶需求的理解，且家庭用車需求的廣泛程度，該公司有很大希望可以在純電產(chǎn)品線中復制增程系列的成功以獲取更大的市場份額。

月銷量環(huán)比增速放緩或導致大跌

理想汽車真正讓人擔憂的，是三季度月銷量環(huán)比增速可能出現(xiàn)的大幅放緩。

今年6月，理想汽車交付量錄得32575輛，突破3萬大關并再創(chuàng)月度交付量歷史新高。不過，7月份34134輛的交付量，雖然同比增長227.5%，但環(huán)比增速卻只有4.7%。該公司預計，三季度車輛交付量為10萬至10.3萬輛，同比增長277.0%至288.3%。

按上述數(shù)據(jù)推算，理想汽車三季度的交付量，環(huán)比增速可能只略多于15%。7月到9月每個月的交付數(shù)量也在3.4萬輛左右，月交付量的環(huán)比增長可能出現(xiàn)停滯。

丟與理想汽車公布半年業(yè)績后大跌，玄甲基金總經(jīng)理林佳義向第一財經(jīng)記者分析，從基本面業(yè)績前景、行業(yè)的競爭持續(xù)惡化、資本市場高利率流動性較差等因素評估，任何時候的籌碼松動及大跌回調都是可預期的。

林佳義認為，理想汽車月銷量的環(huán)比增長可能大幅放緩；優(yōu)勢業(yè)務上，家庭場景的空間有限，其短暫的護城河也許并不穩(wěn)固，可能的擴張業(yè)務是高度競爭的市場。市場目前也布滿了新產(chǎn)品降價推新，合資企業(yè)不斷降價力圖守住市場份額，這個背景下理想汽車的增長空間面臨挑戰(zhàn)。

民生證券策略分析師牟一凌認為，部分新興產(chǎn)品的滲透率達到一定程度后，宏觀變量對其存量部分的影響更大，以新能源車為例，汽車銷量與居民收入等宏觀變量相關，新能源車的滲透率已經(jīng)較高，滲透率即使繼續(xù)快速提升，存量部分受經(jīng)濟周期波動的影響也會更大。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會7月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成78.4萬輛和80.6萬輛，同比分別增長32.8%和35.2%，市場占有率達到30.7%。其中，插電式混合動力汽車產(chǎn)銷量首創(chuàng)歷史新高。2023年上半年，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%，市場占有率達到28.3%。

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