2月6日，中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)的一份“禁酒令”文件在網(wǎng)上廣為流傳，觸發(fā)了市場(chǎng)神經(jīng)，引發(fā)5萬(wàn)億白酒賽道崩盤！

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，白酒概念指數(shù)收跌0.63%，板塊總市值跌落4.8萬(wàn)億元。個(gè)股中，五糧液（000858.SZ）、青海春天（600381.SH）、來(lái)伊份（603777.SH）跌超3%，貴州茅臺(tái)（600519.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）等股小幅跟跌。

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據(jù)悉，中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)黨委辦于1月30日《關(guān)于印發(fā)“禁酒令”的通知》，對(duì)公司各級(jí)機(jī)構(gòu)和員工發(fā)布6條“禁酒令”，包括嚴(yán)禁在內(nèi)部公務(wù)活動(dòng)期間飲酒；嚴(yán)禁在工作日（含上班時(shí)間、下班時(shí)間）和其他工作時(shí)間飲酒；外事工作確需飲酒的等違法行為。對(duì)違法上述 " 禁酒令 " 的，該公司將依規(guī)進(jìn)行處分、問(wèn)責(zé)。

然而，這并非白酒行業(yè)首次巨震。近兩年來(lái)，白酒股亦多次被“禁酒令”嚇趴。受這些日常“鬼故事”影響，白酒板塊難免會(huì)出現(xiàn)短期沖擊，但對(duì)其長(zhǎng)期投資邏輯影響卻是相當(dāng)有限。

在酒類分析師蔡學(xué)飛看來(lái)，2012年八項(xiàng)規(guī)定出臺(tái)后，白酒行業(yè)受到重挫，第二輪白酒牛市結(jié)束，進(jìn)入深度調(diào)整期，因此市場(chǎng)對(duì)禁酒令有一定的恐慌。實(shí)際上，類似文件每年都會(huì)頒布，況且目前中國(guó)白酒消費(fèi)中政務(wù)消費(fèi)的比例已經(jīng)很低。

華創(chuàng)證券分析師沈昊亦認(rèn)為，早在17年前保監(jiān)會(huì)就已有禁酒文件，范圍上并無(wú)明顯增長(zhǎng)，不用過(guò)度解讀。各級(jí)政府、單位均已有成熟的相關(guān)制度和明確要求，但近年每每點(diǎn)狀文件的傳出，仍會(huì)造成短期恐慌，后情緒較快修復(fù)，從未對(duì)基本面情況產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

值得一提的是，作為長(zhǎng)周期屬性的“時(shí)間產(chǎn)業(yè)”，白酒產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)環(huán)境和場(chǎng)景歷經(jīng)多年的調(diào)整，已進(jìn)入了相對(duì)穩(wěn)定、健康的平衡狀態(tài)。

站在當(dāng)前時(shí)間，在明確的穩(wěn)增長(zhǎng)主線下，疫情防控政策的松綁給消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇帶來(lái)極大的利好，白酒實(shí)際動(dòng)銷于2023年春節(jié)期間更是遠(yuǎn)超預(yù)期。

安信證券食飲團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，對(duì)于白酒板塊，他們走訪了一些終端煙酒店并且觀察了身邊飲酒場(chǎng)景的恢復(fù)情況，認(rèn)為白酒實(shí)際動(dòng)銷超出預(yù)期。此前根據(jù)草根及渠道調(diào)研，今年春節(jié)白酒終端動(dòng)銷旺盛，消費(fèi)者對(duì)于疫情的恐懼心理持續(xù)弱化，宴席和禮贈(zèng)市場(chǎng)受益于返鄉(xiāng)潮復(fù)蘇明顯。尤其江蘇、安徽等經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)的區(qū)域動(dòng)銷復(fù)蘇較為突出；品相上，區(qū)域酒表現(xiàn)突出，特別是300元以下價(jià)格帶。

當(dāng)然，反饋至投資機(jī)會(huì)層面，不同價(jià)位的白酒競(jìng)爭(zhēng)邏輯不同，所對(duì)應(yīng)的投資邏輯亦有異同。

中信證券指出，2023年春節(jié)消費(fèi)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)較高景氣度，白酒動(dòng)銷表現(xiàn)優(yōu)秀，預(yù)計(jì)五糧液等名酒動(dòng)銷實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。考慮到2-3月商務(wù)宴請(qǐng)、聚餐場(chǎng)景還將持續(xù)修復(fù)，預(yù)計(jì)2023Q1動(dòng)銷將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。短期板塊估值行進(jìn)至較為合理水平，節(jié)后和23Q2的關(guān)注點(diǎn)將主要集中在名酒大單品價(jià)格表現(xiàn)，同時(shí)在估值合理、行業(yè)基本面長(zhǎng)期穩(wěn)健、短期景氣向上的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)任何邊際的抬升均將推動(dòng)板塊表現(xiàn)。

作者|虹小豆

編輯|effie

標(biāo)簽： 中國(guó)人保