今年以來，A股和債券市場出現震蕩。作為市場上長期資金重要供給者的險資收益如何？據統計，近九成股票型保險資管產品上半年虧損；作為保險資管的“拳頭”產品，固定收益類產品表現依舊穩健、收益可觀，超六成產品錄得正收益。

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股票型產品收益出現明顯分化

上半年A股市場大幅波動，這也考驗著保險資管公司的投研能力和市場判斷。Wind數據顯示，截至6月30日，上半年有業績披露的股票型保險資管產品共180只，平均收益率約-7.46%，僅19只產品錄得正收益，占比僅一成。

在市場大幅波動中，亦有機構找到投資機會。排名前五的股票型保險資管產品均大幅跑贏市場，光大永明新能源優選累計回報13.18%；大家資產騏驥尊享1號累計回報13.05%；長城財富新能源一號累計回報10.48%；平安資管如意25號（恒生指數）累計回報8.46%。同期上證指數累計下跌6.63%。

從長期看，保險資管產品仍具有明顯的超額收益優勢。作為考察長期投資能力的指標之一，近3年業績表現更能展現保險資管公司的管理能力。在近3年業績榜單中，共有6只股票型保險資管產品投資收益翻倍，包括泰康資產、陽光資產、大家資產、平安資管、生命資產等。

固收類產品收益可觀

市場利率持續走低，債券板塊整體實現上漲，相較權益類產品，固收類產品收益相當可觀。

Wind數據顯示，截至6月30日，上半年有業績披露的617只債券型保險資管產品中，有404只產品收益率為正，占比超六成，平均收益率約為0.46%。

作為國內債券投資最大的參與者之一，純債投資一直是保險資管的強項，上半年，純債類產品明顯表現出抵抗市場風險的優勢。92只錄得收益的中長期純債型保險資管產品平均收益率為1.36%，共有77只實現正收益。

其中，收益率3%以上的產品共有5只，分別是太平洋卓越安享純債二十號、泰康資產——純泰2號、人保資產安心盛世14號、泰康資產——純泰3號、太平洋卓越安享純債十九號。固收類品種是保險資金運用“底倉”，而“固收+”產品憑借固定收益打底、以權益資產增強收益的策略成為近年來的明星產品。

但在今年的市場環境下，“固收+”產品整體收益也出現下滑。Wind數據顯示，帶有“固收+”特征的混合債券型二級保險資管產品中，共有276只產品錄得2022年上半年業績，平均收益率約-0.38%，其中123只產品實現正收益。

下半年投資機會何處尋

隨著穩經濟一攬子政策逐步落地，下半年經濟有望復蘇，增配權益市場也成為險資的共識，但債券市場配置仍須以穩健為主。

上海一家大型保險資管公司認為，展望下半年，股票市場已形成中期配置窗口，投資策略將逐步從資金避險邏輯轉向更積極尋找低估值的結構性投資機會。對于債券市場而言，后市走向仍不明朗。該資管公司表示，中期基本面和資金面后續演繹的方向對利率偏空，但資金中樞維持在相對低位，意味著10年國債短期仍保持窄幅震蕩格局。

上半年波動的市場行情，不僅考驗著各家保險資管機構的長期投研能力，亦考驗其擇時能力。深圳一家保險資管公司權益部負責人表示，在今年初就預判市場可能短期見頂，并減少部分產品倉位；5月以來，隨著穩經濟政策的密集出臺，已開始逐步加倉。

該負責人表示，當前A股雖有所反彈，但仍處于近5年底部。“后續會關注具有成長空間且估值合理的板塊，例如穩增長、高分紅低估值、消費醫藥等投資主線。”

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