7月4日，三孚股份（603938.SH）開盤迅速拉升漲停，報收55.22元/股。農(nóng)歷虎年至今，在光伏行業(yè)高景氣度下，該股累漲已達1.4倍，期間備受知名游資與量化資金的追捧。

消息面，7月2日，三孚股份剛剛發(fā)布半年度業(yè)績預增公告，預計今年上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤為3.96億元至4.25億元，同比增長167.83%至187.44%；預計實現(xiàn)扣非凈利潤3.92億元至4.21億元，同比增加170.13%至190.12%。

對比往年業(yè)績不難看出（如下圖所示），公司于2022年上半年的凈利便超越了去年一整年的盈利（3.36億元），堪稱是公司上市以來最好的業(yè)績預告。

(資料圖片)

光伏市場需求驅(qū)動，主要產(chǎn)品大幅上漲

業(yè)績大幅增長的背后，得益于公司主要產(chǎn)品三氯氫硅、高純四氯化硅銷售價格較去年同期均有所上漲。

2022年以來，隨著光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)回暖，多晶硅及硅片行業(yè)需求量繼續(xù)加大，產(chǎn)能釋放腳步加快，作為生產(chǎn)多晶硅的重要原材料，三氯氫硅的需求不斷增加，促使價格大幅上抬。

據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，光伏級三氯氫硅自3月份以來從1.8萬元/噸上漲至2.7萬元/噸，短期漲幅十分明顯。

三孚股份作為國內(nèi)最大的三氯氫硅生產(chǎn)商，持續(xù)享受行業(yè)的高景氣度帶來的紅利。尤為一提的是，今年6月9日，三孚股份還公告稱，在5萬噸/年三氯氫硅項目基礎上擴建7.22萬噸/年三氯氫硅項目。

另一方面，由于光伏市場行情較好，國內(nèi)多晶硅廠商對副產(chǎn)普通四氯化硅外售較少，從而導致高純四氯化硅生產(chǎn)用原材料處于相對供應緊缺狀態(tài)。

同時，作為生產(chǎn)光纖預制棒和石英玻璃的主要原材料，高純四氯化硅充分受益國內(nèi)外光纖電纜行業(yè)需求放量大增，供需錯配的背景下，其價格于2021年下半年便開始呈上漲趨勢。

現(xiàn)階段，國內(nèi)能夠生產(chǎn)高端芯棒料所需的高純四氯化硅的企業(yè)仍較少，三孚股份是唯一具有規(guī)?；?/strong>PCVD光纖芯棒生產(chǎn)的能力的生產(chǎn)企業(yè)，在國內(nèi)市場占有率較高，盡享產(chǎn)品漲價的紅利。

可以見得，在主要產(chǎn)品三氯氫硅、高純四氯化硅高景氣下，公司業(yè)績能實現(xiàn)超預期增長也不足為奇了。

分季度看，2022年一季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，據(jù)此計算，第二季度歸母凈利潤預計為2.46億元至2.75億元，環(huán)比增長64%至83%，再次刷新單季凈利歷史新高。

擴產(chǎn)氯丙烯，有望打造第二增長曲線？

業(yè)績呈爆發(fā)式增長同時，公司也進一步加速了產(chǎn)能擴張。

7月2日，三孚股份同步宣布擬投資2.32億元建設年產(chǎn)3萬噸氯丙烯項目，產(chǎn)品氯丙烯用于生產(chǎn)硅烷偶聯(lián)劑。

值得一提的是，三孚股份主營業(yè)務以硅系列產(chǎn)品為主，鉀系列產(chǎn)品為輔。其中，硅系列產(chǎn)品中，公司已擁有三氯氫硅6.5萬噸/年、高純四氯化硅3萬噸/年、氫氧化鉀5.6萬噸/年、硫酸鉀10萬噸/年，以及在建的硅烷偶聯(lián)劑。

公告顯示，2019年8月，三孚股份通過控股子公司唐山三孚投資建設“年產(chǎn)15000噸硅烷偶聯(lián)劑中間體”一期項目，并且于2020年12月，公司再度加碼投建“年產(chǎn)73000噸硅烷偶聯(lián)劑系列產(chǎn)品”二期項目。

針對硅烷偶聯(lián)劑全面投產(chǎn)日期，公司表示，“年產(chǎn)15000噸硅烷偶聯(lián)劑中間體”一期項目及“年產(chǎn)73000噸硅烷偶聯(lián)劑系列產(chǎn)品”二期項目將于2022年全面投產(chǎn)。

當前恰逢投產(chǎn)關鍵節(jié)點，為保障硅烷偶聯(lián)劑的穩(wěn)定生產(chǎn)，使其擺脫該原材料的制約，在市場競爭中掌握更多主動權(quán)，公司決定投資建設本次年產(chǎn)3萬噸氯丙烯項目，建設期為12個月。

從行業(yè)發(fā)展來看，硅烷偶聯(lián)劑素有“工業(yè)味精”之稱，在光伏、玻璃纖維、橡膠、塑料、鑄造、高級油漆、石材等行業(yè)得到廣泛應用，近年來發(fā)展迅速，市場前景廣闊。

而國內(nèi)競爭格局相對集中，主要以硅寶科技（300019.SZ）、晨光新材（605399.SH）、湖北江漢、宏柏新材（605366.SH）等幾家頭部企業(yè)發(fā)展較為快速。

當前，三孚股份雖暫未有實際產(chǎn)能釋放，但未來有望分得一份羹，尤其是公司在實現(xiàn)硅烷偶聯(lián)劑原料包括氯丙烯及三氯氫硅一體化生產(chǎn)的基礎上，進一步降低成本、提高毛利。

公司表示，建設該項目可以提高公司硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)品的原材料自供占比，降低生產(chǎn)成本及經(jīng)營風險，增強產(chǎn)品市場競爭力。

不過，從現(xiàn)有資金情況來看，公司并不充裕，未來項目能否如期進行仍是未知。

截至2022年一季度，公司貨幣資金達2.06億元，對于短時間內(nèi)投資金額達2.32億元的項目來說，資金壓力不容小覷。

對此，三孚股份亦稱本次擬投資的項目投資金額較大，公司擬通過自有資金及銀行貸款解決項目所需資金，存在一定資金籌措的進度或規(guī)模不達預期的風險，可能存在項目建設放緩的風險。

后語：

作為國內(nèi)“三氯氫硅”行業(yè)龍頭，三孚股份搭上光伏行業(yè)東風，實現(xiàn)業(yè)績、股價齊飛，妥妥的大贏家。緊隨行業(yè)競爭的加劇，公司加速產(chǎn)能擴張誠然沒錯，實現(xiàn)上下游一體化亦有益于助力盈利能力的提高。對于未來可能潛在風險點，自然是就是在建項目落地不及預期，下游需求疲軟，以及宏觀環(huán)境不及預期等。

作者|虹小豆

編輯|May