原標題：兩家險企新近獲批45億元發債額度，另有多家險企也計劃發行資本補充債

11月15日，北京銀保監局批復同意民生人壽和英大財險分別發行不超過30億元、不超過15億元的資本補充債券。

不過，中國債券信息網顯示，截至11月16日，今年最近一期險企資本補充債發行于6月27日，這表明險企發債已有近5個月的“空窗期”。

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業內人士認為，當前，險企對資本的需求依然強烈，但是，無論險企增資還是發債都較往年有所降溫，這其中的主要原因包括行業處在發展轉型期，資本的熱度有所下降；部分險企發債額度用完等。因此，險企要提升償付能力，還需要從多途徑入手。

多家險企擬發債

除了剛剛獲批發債的兩家險企，另有多家險企也計劃發行資本補充債。其中，新華保險計劃發行不超過200億元資本補充債券；中國人保計劃發行不超過180億元資本補充債券。

清華大學五道口金融學院中國保險與養老金研究中心研究負責人朱俊生對《證券日報》記者表示，償二代二期工程正式實施后，多數險企償付能力充足率下降，在此背景下，險企的資本補充需求很強。

中國保險保障基金有限責任公司近期發布的《中國保險業風險評估報告2022》在分析當前保險行業面臨的困難時提出，保險業資本供需不匹配將導致險企特別是中小險企資本壓力增大。從需求端看，保險業對資本的需求持續增加，主要受保險經營盈利周期較長、多數中小險企盈利能力不足等因素影響。145家公開披露2021年財務報告的中小險企中，90家2021年末未分配利潤為負數，無力通過自身經營積累利潤轉增資本。

同時，根據銀保監會披露，2022年第二季度末，納入償付能力監管委員會審議的181家保險公司，15家風險綜合評級為C類，9家為D類。根據監管規定，這24家險企屬于償付能力不達標的公司。

償付能力之所以不達標，償付能力充足率較低是原因之一，涉及這方面問題的險企對資本補充的需求尤其強烈。例如，渤海財險在今年第三季度償付能力報告中提到，其連續兩個季度風險綜合評級為C類，主要是償付能力充足率處于較低水平。為此，該公司一方面推動增資引戰，積極挖掘潛在意向投資者，配合潛在意向投資者開展進場盡調工作；另一方面推動發行次級定期債，制定工作方案并推動落實相關工作。

同時，償二代二期工程下，對險企核心資本的界定更為嚴格，相關險企面臨的償付能力壓力更大。例如，聯合資信在評級報告中指出，截至今年6月底，某壽險公司的核心償付能力充足指標明顯下降，面臨一定的資本補充壓力。

發債增資額有所下降

《證券日報》記者根據公開數據統計，年內已有9家險企成功發行資本補充債，合計211.5億元。15家險企通過增加資本金的方式補充資本，包括股東增資、引入戰略投資者增資等。整體來看，險資增資發債金額較往年有所下降。

龍灣湖智庫首席經濟學家陳輝對《證券日報》記者表示，從險企發債的目的來看，一是為了補充償付能力資本要求；二是為了改善資本結構，降低資本成本。近幾年，資本對保險的熱度下降，險企通過增資擴股或IPO融資的機會減少，同時自身造血能力不足，發債是提高償付能力充足率的較好選擇。但保險公司發行資本補充債也有一些約束條件，對信用評級、凈資產規模等有相應要求，目前不少險企已獲批的發債額度用盡，因此，2021年和今年險企實際的發債額度較2020年有所下降。

《中國保險業風險評估報告2022》也提到，從保險資本的供給端看，社會資本進入保險業的意愿降低，外部資本供給減少，表現為2021年增資發債金額下降、非上市保險公司牌照熱度降低等。業內人士表示，今年這一趨勢仍在延續。主要原因有：多數中小險企難以提供長期穩定的資本回報，現有股東缺乏增資意愿，對潛在投資人的吸引力不足；二是保險監管部門從嚴監管公司治理，社會資本進入保險行業更加理性；三是部分險企現有股東經營面臨較大壓力，增資能力和增資意愿下降。

目前，我國保險行業處于業務增長及轉型發展的新階段，資本實力及償付能力水平對業務發展的支撐作用愈發重要。險企補充資本的主要渠道包括股東注資、發行資本補充債券以及利潤轉增等。朱俊生表示，股東增資往往取決于股東意愿及實力，且如果引進外部股東增資，會改變原有的股權結構，涉及較多公司治理和協調方面的工作，耗時較久。利潤轉增的前提是險企得有盈利，目前行業整體利潤在下降，負債端和資產端都有較大壓力，同時還有不少中小險企尚未進入盈利期，因此，通過利潤轉增提升償付能力充足率的方式比較困難。相較而言，險企發債所受約束較少，不改變股權結構，發行周期更短，發行成本更低，仍然是當前險企提升償付能力充足率的最主要手段。

朱俊生進一步稱，如果險企在增資發債方面都面臨難題，要提升償付能力充足率，還可以對承保業務結構進行調整，因為不同業務對資本金的消耗差別較大，通過優化承保結構，也能夠緩解償付能力的壓力。

陳輝表示，當前，險企通過積累利潤轉增資本的難度進一步擴大，特別是長期利率走低，險企面臨的利差損風險較大；同時發債的空間已經不足，在此背景下，保險公司首要任務是“再定位”，優化公司的業務機構，收縮公司部分業務，尋找一個最優的盈虧平衡點，在此基礎上進行“再規劃”，然后“再出發”。

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