中國人民銀行6月13日發布的數據顯示，5月人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元；5月末，廣義貨幣（M2）余額282.05萬億元，同比增長11.6%；初步統計，5月社會融資規模增量為1.56萬億元，較4月多3312億元，較2022年同期少1.31萬億元。

分析人士預計，在政策加碼下，6月金融數據有望走強。6月13日，中國人民銀行將7天期逆回購操作利率下調10個基點至1.9%，并于當日晚間將常備借貸便利利率各期限下調了10個基點。

【資料圖】

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，根據經濟修復態勢，信貸投放節奏還會靈活調整。總體來看，適度寬信用將是今年的主基調，為經濟回升向上提供必要的融資支持。

信貸結構優化

5月新增信貸同比回落、環比改善，但總體延續了4月的放緩勢頭。數據顯示，5月人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元。

“在一季度信用加速擴張后，5月信貸投放節奏延續放緩，但總體維持穩健，有效滿足了實體經濟的融資需求。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，票據融資同比大幅減少，中長期貸款增長較好，信貸結構有所優化。

在王青看來，5月金融數據延續放緩勢頭符合市場預期。一季度信貸投放集中靠前發力，二季度則轉入了節奏回調期。這已在4月信貸數據中有所體現，并在5月持續。

從信貸結構看，延續了一段時期的“企業強，居民弱”格局發生了變化。

5月，企（事）業單位貸款增加8558億元。“供需兩端因素疊加高基數效應，導致5月對企業信貸數據較為平淡。”中信證券首席經濟學家明明表示。

值得注意的是，5月新增票據融資同比大幅少增。在溫彬看來，金融機構持續增加對制造業、基礎設施等領域的信貸投放，企業中長期貸款仍為信貸增長的重要支撐；票據融資同比大幅減少，信貸結構較2022年明顯優化。

5月，住戶貸款有一定程度修復，增加3672億元。王青表示，5月新增居民短期貸款同比小幅多增，折射出當前消費修復勢頭整體溫和；以房貸為主的居民中長期貸款恢復正增長，同比小幅多增，但整體仍然偏弱，顯示出當月樓市還在延續二季度以來的降溫過程，這與房地產市場高頻數據相吻合。

據初步統計，5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元。“新增社融不及市場預期。” 中國銀行研究院研究員梁斯表示。溫彬認為，在結構上，對實體經濟發放的人民幣貸款、政府債券凈融資仍為新增社融的主要支撐。

儲蓄對居民資金吸引力回落

數據顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額282.05萬億元，同比增長11.6%，增速較4月末低0.8個百分點，比2022年同期高0.5個百分點。狹義貨幣（M1）余額67.53萬億元，同比增長4.7%。

王青表示，5月末M2增速較快回落，主要受2022年同期高基數及5月信貸投放放緩影響存款派生影響；5月M1增速低位下行，主要受房地產市場低位運行拖累。當前M2和M1增速剪刀差較大，意味著寬貨幣向穩增長傳導存在不暢。

溫彬判斷，考慮到基數逐月抬升，同時存款利率下調或引導居民儲蓄意愿降低下，預計M2同比增速會繼續下行。考慮到當前居民儲蓄仍處于高位，流動性水平相對充裕，M2增速下行將是相對緩慢的過程。

5月，人民幣存款增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元。明明表示，隨著金融機構逐步下調存款利率，儲蓄對居民資金的吸引力進一步回落。此外，居民5月出行、旅游等消費需求相對旺盛，住戶存款較2022年同期同比大幅少增，但高于2021年同期數據。

“隨著金融市場趨于穩定，居民投資意愿正在回升，部分存款回流到理財市場和資本市場。”招聯金融首席研究員董希淼說。

6月金融數據有望走強

分析人士預計，在政策加碼下，6月金融數據有望走強。6月13日，中國人民銀行將7天期逆回購操作利率下調10個基點至1.9%，并于當日晚間將常備借貸便利利率各期限下調了10個基點。

王青表示，政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，將有效提振市場信心，并有望改變4月和5月新增信貸放緩勢頭，推動寬信用進程再度提速。6月新增信貸規模有望與2022年政策發力期的高水平基本持平，從而結束5月較大規模同比少增現象。

植信投資研究院高級研究員王運金也認為，降息等宏觀政策措施將持續推動需求恢復，信貸與社融有望加快增長。

“5月金融數據表現延續4月走勢，反映出經濟修復過程并非一帆風順，貨幣政策仍需保駕護航，在經濟內生動能回升壓力較大的階段采取進一步寬松的操作。”明明預計，本月中期借貸便利（MLF）利率和貸款市場報價利率（LPR）將跟隨變化。

溫彬表示，“降息”落地旨在加強逆周期調節，全力支持實體經濟。建議保持政策的穩定性和連續性，強化貨幣政策和財政政策、產業政策、收入分配等宏觀政策協同發力，進一步提振市場主體信心、激發內生投資和消費需求，鞏固經濟穩步回升的基礎。

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