伴隨著科創板的原始股解禁“閘門”即將打開，A股年內最大規模解禁周即將來襲。

7月22日（下周五），科創板迎來開市三周年，首批上市的科創板企業將迎來大股東解禁。按照最新收盤價計算，22日共計36只股將迎來解禁，解禁總規模高達2246.72億元。其中，25家首批科創板企業解禁規模達2117.74億元，有7只股解禁市值超過100億。

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過去3年，科創板共出現過兩次解禁高峰，分別為2020年7月和2021年7月，但未涉及大股東所持股份解禁。

而相較前兩年不少戰略機構的集中解禁，本輪解禁涉及的大股東行為對市場的影響更為深刻，大股東是否減持、減持多少比例。若減持公告一旦發布，短期情緒如何影響股價走勢，又會否令科創板的估值進一步修正，這些都是市場對本輪科創板“大非”解禁的關注焦點。

25家大股東解禁，7家解禁市值超百億

上市公司首發原始股份往往會在一年和三年解禁，形成解禁高峰。“大非”解禁，即持有限售解禁股占公司總股本的5%以上股東的解禁。7月22日迎來解禁的均為25家首批科創板企業的大股東。

具體來看解禁規模，按最新收盤價計算，13家首批企業的解禁市值超50億元。其中，中微公司（688012.SH）、瀾起科技（688088.SH）、中國通號（688009.SH）、杭可科技（688006.SH）、西部超導（688122.SH）、華興源創（688001.SH）和南威醫學（688029.SH）7只股的解禁市值超百億規模。

中微公司的解禁市值最高，達325.87億元，其次為瀾起科技，為321.24億元。交控科技（688015.SH）、沃爾德（688028.SH）、方邦股份（688020.SH）、新光光電（688011.SH）4只股的解禁市值均不足20億。

進一步來看25家企業上市后股價表現，頭尾分化明顯，12只股實現股價翻番，5只股股價破發。由此，部分科創板首批企業上市后累計漲幅較高，令投資者擔憂潛在減持壓力。

Wind數據顯示，按區間累計漲幅（包含上市首日漲跌幅）統計，截至14日收盤，安集科技（688019.SH）、西部超導的累計漲幅超過500%，分別為581.75%、563.2%，鉑力特（688333.SH）、容百科技（688005.SH）也均累計漲逾400%。7月1日股價剛剛刷新歷史新高的航天宏圖（688066.SH）累計漲幅位居第五，達307.5%；心脈醫療（688016.SH）亦錄得300%以上漲幅。

方邦股份（688020.SH）、新光光電（688011.SH）為首批企業中股價破發幅度最高兩只股，破發幅度分別為32.33%、37.9%。業績大幅下滑為資金看空的主要原因。今年一季度，方邦股份、新光光電的歸母凈利潤分別同比下滑164.7%、193.6%，分別虧損1260萬元、886萬元。

值得注意的是，作為首批上市企業，容百科技的大股東在上市之初就承諾延長限售股鎖定期。根據公告，容百科技的控股股東上海容百新能源投資企業（有限合伙）、實際控制人白厚善及其一致行動人北京容百新能源投資發展有限公司等承諾，其直接或間接所持有的公司首次公開發行限售股共1.71億股，占總股本的比例為38.52%，將自動延長鎖定期6個月至2023年1月21日，目前這部分限售股市值為235.23億元。

解禁前后板塊下行壓力或難避免

回顧過去兩輪科創板的解禁高峰，可以發現，解禁前后科創50指數都出現較大幅度的波動，主要系解禁前市場情緒及風險偏好均處在高位，導致解禁前后市場波動明顯加大。

接受第一財經記者采訪的多位業內人士認為，隨著市場情緒影響，大規模解禁前后的科創板會出現一定的下行壓力，但考慮到年內科創板的估值調整幅度明顯，處于歷史低位，且科創板整體成交量占A股比重不高，預計解禁影響與板塊過去兩輪解禁相當。

Wind數據顯示，科創板6月成交量為245.94億股，占全部A股總成交量的1.46%；科創板6月成交額為10669.88億元，占全部A股總成交額的5.17%。

“成長型科技企業本就容易享受估值溢價，標的稀缺性帶來了獨立行情，個股上市后短期股價急漲導致估值偏高。但整體來看，科創板估值正在逐漸收斂。可以看到，隨著科創板上市公司增加，市場看待稀缺標的更加理性，更關注科創企業的真實成長性。” 某位賣方分析師對記者說，“考慮到短期資金進出對市場情緒的影響，解禁前后的市場波動均屬正常現象”。

今年4月27日盤中科創50指數創出歷史新低（853.21點），較2020年7月14日創出的歷史高點（1726.19點），累計下跌50.57%。今年5月~6月，科創50指數走出過一波行情，但因前期跌幅較大，截至7月14日收盤，科創50指數年漲跌幅仍為-23%，報1076.81點。多家首批科創板企業是科創50指數的成份股，如中微公司、瀾起科技、中國通號、西部超導、容百科技、嘉元科技（688388.SH）等的股價有過不同程度的回調。

“處在成長初期的科創型企業，往往有盈利兌現慢、業績穩定性不足等情形，使得市場對科創企業定價偏短期的認知與技術升級長周期的現實存在一定偏差。”上述賣方人士說，相對A股其他板塊，科創板運行三年仍較短，整體估值處于不斷修正的再定價過程，導致板塊估值分化更為明顯。

今年4月末，科創50指數開啟一輪反彈行情，區間累計最高漲幅為43.5%，大幅跑贏滬指和創業板指。光伏、新能源汽車等高景氣的板塊個股表現明顯占優，率先完成超跌修復，但仍有三成左右科創板個股跌破發行價。

“若大股東拋出減持計劃，其拋售會對短期流動性形成壓制，個股連帶板塊或進入調整期。但減持預期的情緒干擾逐步消退，基本面仍是主導個股走勢的最重要因素。”前述賣方人士補充說。

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