在經歷了數月的回暖后，A股市場再次迎來震蕩回調。數據顯示，截至8月26日收盤，7月以來上證指數、深證成指、創業板指分別累計下跌4.78%、6.49%、6.06%。在市場波動加大的背景下，不少資金選擇借道ETF產品尋找布局方向。

(相關資料圖)

Wind數據顯示，截至8月26日，7月以來全市場股票型ETF份額增加634.55億份。從資金流向來看，雖然部分板塊年內整體表現欠佳，但無礙資金的持續涌入，例如部分醫藥主題ETF的份額有明顯增加；而部分漲幅居前的新能源主題ETF卻出現資金流出情況。

對于近期資金借道股票ETF產品“高拋低吸”的現象，多位業內人士受訪表示，一方面，投資者能夠摒棄追漲殺跌的非理性投資習慣，選擇有利的時機入場，是一種成熟的表現。另一方面，在行業低估時買入、上漲中兌現收益，是資金流動的正常操作，行業主題ETF的資金“高拋低吸”的特征會越來越明顯。

三季度以來份額增超630億份

Wind數據顯示，截至8月26日，全市場594只可統計的股票型ETF的份額合計為7767億份，較之二季度末增加了634.55億份。目前，全市場份額超過百億份的股票型ETF數量共有14只。

從ETF產品的份額變動情況來看，一方面，中證1000ETF、中證上海環交所碳中和ETF等新產品，獲得了各路資金的熱情申購。例如截至8月26日，易方達基金等四家旗下的中證1000ETF產品，合計份額達223億份；招商基金等8家中證上海環交所碳中和ETF的份額合計為108億份。二類產品的份額合計占總增量份額的五成以上。

而另一方面，從存量ETF產品（非今年成立的新基金）來看，三季度以來份額增長超過1億份的產品有57只。其中，南方中證1000ETF顯然分外亮眼，份額較二季度末增加66.81億份，區間份額變化率超過258%，其間凈流入超68億元。

基金份額大量增加，意味著該產品持續受到投資者的關注。對此，一位頭部基金公司人士告訴記者，中證1000ETF基金的大火與最近兩年是中小盤牛市有很大關系，此外，產品的“歡迎”是由多方面促成的。

“從估值和成分股價值來看，中證1000ETF的配置價值是可見的；再加上相關期貨衍生品的發布，一定程度上刺激了ETF交易量。此外，相關基金公司也在積極發力提升產品流動性。”上述人士表示。

值得注意的是，相較于存量中證1000ETF產品的規模大漲情況，四只新中證1000ETF的基金份額在此期間卻有不同程度的減少，比上市首日合計減少超過50億份。

對此，一位基金業人士受訪表示，“ETF產品競爭激烈，但競爭手段有限。而基金份額的增長具有頭部效應和強者恒強的特點。同一類產品中，在費率相差不大的情況下，資金會偏向選擇規模大、流動性好的產品。”

其次，他也認為，這與產品的持有人結構特點也有一定關系。“機構對這類產品的喜愛度要高于個人投資者，尤其是規模大的，可以看到散戶的占比并不算高。”

醫藥類ETF“逆市吸金”48億元

記者注意到，在三季度份額增長前列的存量ETF產品中，不乏醫藥類ETF。例如易方達滬深300醫藥ETF、華寶中證醫療ETF自7月以來份額分別增加了57.23億份、56.3億份。拉長時間看，上述兩只產品的今年以來份額分別增加106億份，99.74億份。

Wind數據顯示，截至8月26日，名字中帶有“醫”或“藥”的股票型ETF產品共有39只，其中九成以上的產品在三季度的份額有所增長，資金凈流入超過48億元。

具體而言，除了上述兩只產品外，國泰中證生物醫藥ETF、國泰中證醫療ETF、鵬華中證中藥ETF、銀華中證創新藥產業ETF、天弘國證生物醫藥ETF、廣發創新藥ETF、及廣發中證全指醫藥衛生ETF的基金份額增量均超3億份。

不過，從板塊表現來看，醫藥板塊整體并不算好。該板塊4月27日跟隨市場反彈后，7月也隨著市場進入震蕩回調期。數據顯示，截至8月26日，中證醫藥指數、全指醫藥指數7月以來的累計跌幅分別為12.05%、10.57%。

受此影響，上述醫藥類ETF的業績也“跌跌不休”。Wind數據顯示，截至8月26日，上述39只醫藥類ETF自8月以來的收益率均為負數，而年內跌幅超過20%的已有32只，占比超過八成。

對于ETF份額近期的變化，一位金融工程行業分析師認為，醫藥行業跌幅較大，公募配置比例處于歷史低位，安全邊際高。醫藥ETF獲得資金的持續涌入，可能是因為投資者判斷醫藥生物行業呈現出底部特征，所以選擇逢低加倉。

事實上，擁有相似觀點的業內人士并不少。

廣發中證全指醫藥衛生ETF基金經理霍華明對記者表示，當板塊處于歷史估值低位時，未來有可能賺到估值提升與板塊盈利增長的錢。特別是像醫藥此類“長坡厚雪”的賽道，在具有較高安全邊際時，值得長期投資者關注。

興業證券表示，醫藥板塊當前處于戰略性底部，具備政策底、估值底、持倉底特征。當前來看，政策對創新藥鼓勵已開始體現出實質性進展，只是鼓勵帶來的正面影響尚需要時間來顯現，展望未來創新藥賽道景氣趨勢向上。

同樣受到資金青睞的，還有科創50ETF。Wind數據顯示，截至8月26日，華夏上證科創板50成份ETF自7月以來份額增長近29億份，易方達上證科創板50ETF則增加12.36億份。按8月26日基金單位凈值計算，二者合計資金流入超23億元。

除此之外，還有多個行業主題ETF被資金大舉買入，甚至刷新歷史紀錄。例如，國聯安半導體ETF三季度以來吸金近22億元，基金份額增加33.3億份，并在8月26日以141.49億份創下歷史新高；鵬華中證酒ETF被凈申購21.2億份，其間凈流入8.31億元。

值得注意的是，上述股票型ETF的區間凈值并未有明顯增幅，反而以下跌居多，“越跌越買”的現象顯著。數據顯示，截至8月26日，上述四只ETF7月以來分別累計下跌5.25%、5.27%、8.41%、10.48%。

新能源主題ETF漲幅居前卻遭贖回

相比之下，市場資金“越漲越賣”的情況也并不少見。

Wind數據顯示，4月27日至8月26日，共有13只股票型ETF漲幅超過50%，均是光伏、電池等新能源產業鏈相關ETF。不過相較于業績的快速回血，卻有7成產品的份額在三季度有不同程度的縮水。

具體來看，華泰柏瑞中證光伏產業ETF份額凈贖回15億份至80.82億份，而國泰中證光伏產業ETF、天弘中證光伏產業ETF、銀華光伏50ETF等份額縮水均超1億份。期間，也有3只相關主題ETF出現了份額的增長，其中僅華安中證光伏產業ETF份額增超1億份。

作為反彈急先鋒的新能源相關主題ETF，為何會出現份額縮水的情況？某相關主題基金經理表示，新能源行業的主題ETF中長期配置價值仍然存在，現在出現份額縮水的情況，可能是部分資金在上漲過程中逐漸兌現收益，因此選擇逢高減持、落袋為安。

事實上，近期資金借道股票ETF產品“越跌越買”“越漲越賣”的現象并不少見。華北某基金經理對記者表示，ETF作為可交易的指數基金，最大的優勢是簡單和透明，從產品名稱中就能明白投資方向。其次，ETF的參與者大多對市場關注較為緊密、投資理念較相對成熟，會更傾向于逆向操作。

“部分主題板塊長期發展趨勢穩定，政策方向也比較明確，觸底回彈的確定性較強，那么相關主題ETF產品，是能夠看到較大的確定性，因此在下跌過程中，也就容易成為資金流入的主要方向。”上述人士表示。

廣發科創50ETF及聯接基金經理陸志明則表示，“在基本面沒有出現極度惡化的前提下，股票的估值隨著市場情緒的波動發生變化，投資者能夠摒棄追漲殺跌的非理性投資習慣，選擇有利的時機入場，是一種成熟的表現。”

他指出，“現在有很多聰明的基金投資者學會了使用‘網格交易法’，運用得當的話，可以在震蕩行情中獲得超過指數本身的超額收益。”

那么，什么是網格交易法？據記者了解，就是選擇一個合適的基準價，設定好的漲幅與跌幅，以及需要成交數量，在達到這個條件以后，對買賣的行為進行機械化的操作，此舉是為了克服人性的貪婪與恐懼。

“網格交易法更多的是一種倉位策略，漲幅的設立要根據以往這只ETF的振幅來看，不能太高或者太低。”一位具有多年投資經驗的基民對記者表示，“這個方法要用在流動性好的ETF產品上，因為指數產品的特性是復制指數的走勢，波動不會像股票一樣大。”

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