在剛剛過去的三季度中，市場再次步入震蕩調整階段，三大主要指數的月線最終以三連陰結束。不過，面對市場持續調整，與往年相比顯著遇冷的基金發行市場，近期在逐步回暖，低位布局趨勢越發明顯。

Wind數據顯示，截至9月底，公募新發市場已經連續四個月的單月發行規模超過千億份，其中，第三季度的發行份額合計為4359億份，相對前兩季度有所增長；截至目前，全市場年內發行規模合計1.12萬億份。

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與此同時，目前還有超過百余只新產品正在發行或等待發行中。多位公募人士受訪表示，在對市場心懷敬畏的同時，保持樂觀的態度看待四季度的結構性機會，部分前期大幅下跌的行業已經具備了較好的中長期投資機會。

發行規模1.12萬億份，但不及去年一半

2022年已經過去了四分之三，A股市場先抑后揚，再到如今震蕩調整，幾大主要指數仍處于低迷狀態。數據顯示，截至三季度末，上證指數、深證成指、創業板指年內分別下跌16.91%、27.45%、31.11%。

市場表現不佳，自然也會影響新基金發行。Wind數據顯示，按基金成立日計算（下同），今年以來共有1088只新基金成立，同比減少277只；全市場年內發行規模合計1.12萬億份，不及去年同期2.35萬億份規模的一半。

第一財經對比近兩年的數據發現，2021年基金發行市場的主力軍是混合型基金，前三個季度的發行份額達1.48萬億份，而2022年這一數字僅為2467億份；股票型基金的份額也從2954億份降至1209億份。

對此，華南一位基金內部人士對記者表示，這一局面主要是由市場表現不佳導致的。一方面，投資意愿和行情大體呈現正相關，市場行情不佳，投資者風險偏好降低，認購基金熱情自然也會降低；另一方面，對于基金公司而言，發行產品也需要成本，在明知業績不佳、發行量萎縮的市場環境下，發布新品也缺少一定的動力。

事實上，在今年的震蕩行情下，新基金的表現確實難言樂觀。Wind數據顯示，截至三季度末，在有數據的2392只年內成立的新基金產品中（不同份額分開計算，下同），僅有三成基金產品目前實現正收益，其中，主動權益類產品僅有149只，占總數的3%。

與此同時，債券型基金則支撐起了今年的發行市場。數據顯示，今年以來新成立的債券型基金共有322只，合計發行規模達7044億份，占總量超過六成；較之去年同期，無論是數量還是規模都有較大的增長。

對于這一逆市表現，一位渠道人士同樣認為，市場因素占據較大比重。“震蕩市下資金避險情緒高漲，投資者對穩健收益特征的產品需求更大，同時，債券基金在渠道中能夠獲得較好的認可，這也在一定程度上影響基金公司的布局節奏。”他表示。

不過，上述人士也表示，目前基金發行市場雖然有一定的壓力，但從數據來看，總體而言依舊是非常健康的。隨著市場的企穩回升，這一局面會有所改變。

新發市場回暖，機構低位布局

記者注意到，近來新基金發行有回暖趨勢，低位布局趨勢越發明顯。從發行市場的季度表現來看，Wind數據顯示，今年前三季度的發行份額分別為2738億份、4111億份、4359億份。其中，在第三季度中，單月每只產品的平均發行份額均超過10億份。

與此同時，市場目前有140只基金產品處于正在發行階段；此外，以認購起始日為基準，10月已有82只基金產品正排期等待認購。換言之，“上新”的產品已經超過200只。

據記者觀察，在上述新品中，出現了不少基金公司旗下的業內知名基金經理的身影。例如曾包攬2020年度前三的泉果基金基金經理趙詣、東方基金權益投資副總監蔣茜、博時基金的固收名將過鈞等。

而這似乎也傳遞了一些積極信號。有基金人士表示，市場波動可能會帶來更好的長線布局機會。“市場回調，一些優質個股的股價回歸到更合理區間，配置性價比更加凸顯，基金經理能以更低的價格買入優質標的，建倉也相對從容。”

站在當下時點，展望四季度的市場行情，多位受訪人士表示，對A股市場保持相對積極樂觀的態度，未來仍有結構性機會。

嘉實基金增強風格投資總監劉斌接受第一財經采訪時表示：“股債大類資產比價顯示股市處于歷史上比較低估的分位，從中期維度看，我們認為市場大概率探底后回升，但后續能否進入半年級別的上行行情，則高度依賴于經濟整體的改善情況，包括更為積極的政策信號和更明確的復蘇預期。”

“如果我們客觀評估當下國內經濟和市場的現狀，不難發現當前市場整體大概率處于估值底部、宏觀經濟底部、市場情緒底部。”在南方基金首席投資官（權益）兼權益投資部總經理茅煒看來，市場對于內部不確定性的反應相對是充分的，目前風險主要來自海外。

茅煒進一步分析，盡管海外的滯脹格局依然會持續，但隨著年底臨近，國內決策層定調明年經濟的過程中，會有更多的積極信號逐步釋放。基于對當前市場環境和四季度季節性規律的理解，他認為，“四季度會成為市場中長期的重要底部，因此這段時期內市場波動為專業投資者提供了難得的中長期布局機會。”

嘉實基金大周期研究總監肖覓同樣表示：“從權益市場來看，我們整體并不悲觀，市場大概率以結構性機會為主。”

他表示：“權益市場中有相當明顯的、體量巨大的結構性機會，或者說中長期定價錯誤，一般意義上的權益型公募基金完全可以在現在的市場中找到足夠多的標的，在下行風險可控的同時，構建出一個在未來三至五年仍有足夠豐厚年化收益率的組合，為投資者持續創造回報。”

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