在歐美銀行陸續(xù)暴發(fā)危機(jī)之際，日元超越美元、瑞士法郎，在過去五個交易日成為十國集團(tuán)（G10）貨幣中表現(xiàn)最好的貨幣。

未來最大變數(shù)仍在于美聯(lián)儲貨幣政策路徑。

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日元跑贏美元、瑞士法郎

在截至周三的過去五個交易日內(nèi)，由于交易員在全球市場波動性飆升的情況下尋找最安全的資產(chǎn)，日元的表現(xiàn)跑贏了其他所有10國集團(tuán)（G10）貨幣。而同期，另外兩個避險貨幣受到美國地區(qū)銀行陸續(xù)倒閉的影響，美元指數(shù)累計下跌0.7%，瑞士信貸的危機(jī)也拖累瑞士法郎周三下跌了2%。

周四，瑞士央行向瑞士信貸拋出了540億美元的救命資助后，歐洲央行在最近幾天市場混亂的情況下仍按計劃加息50個基點(diǎn)。同時，美國第一共和銀行獲11家美國大行聯(lián)手注資300億美元。在歐洲央行作出決定后，歐元一度跌幅高達(dá)0.25%，不過隨后逐漸收窄跌幅，最終，歐元對美元周四上漲0.36%至1.0612，美元指數(shù)周四收盤仍下跌0.29%至104.43。瑞信獲得瑞士央行救助也推動瑞郎攀升，美元對瑞郎周四收盤下跌0.43%，收報0.9288，而周三，美元對瑞郎上漲2.15%，錄得2015年以來最大單日漲幅。

雖然歐美祭出各種救市措施，但日元周四仍然受到青睞。美元對日元周四盤中一度下跌1.18%至131.72，創(chuàng)下近一個月新低，不過尾盤日元遭遇拋售，使得美元對日元逆轉(zhuǎn)走勢，最終收漲約0.2%。

野村控股駐悉尼利率策略師蒂切赫斯特（Andrew Ticehurst）稱：“隨著美聯(lián)儲加息前景受到質(zhì)疑，美國地區(qū)銀行倒閉對美元產(chǎn)生影響，瑞士信貸對歐洲央行未來加息路徑以及歐元和瑞士法郎的前景產(chǎn)生影響。日元再次被投資者視為避風(fēng)港，目前似乎很少有其他避風(fēng)港。”

東京三井住友信托銀行（Sumitomo Mitsui Trust Bank Ltd.）策略師Ayako Sera稱：“由于瑞士信貸危機(jī)的出現(xiàn)，日元現(xiàn)在似乎比瑞士法郎更受歡迎，安全是目前市場的關(guān)鍵詞。”

美聯(lián)儲加息路徑仍是最大變量

盡管如此，日元未來走勢仍面臨一些不利因素。比如，日本可能需要海外資金來為其創(chuàng)紀(jì)錄的經(jīng)常項目赤字提供資金，這可能會使日元面臨動蕩。此外，美聯(lián)儲加息路徑仍是日元走勢的最大變量。日本在全球央行激進(jìn)加息的背景下，仍維持超低利率是另一個投資者擔(dān)憂的因素，美聯(lián)儲任何一次繼續(xù)加息的舉措都會繼續(xù)擴(kuò)大美日利率差距，引發(fā)另一波日元拋售。

在歐洲央行隔夜按計劃繼續(xù)加息50個基點(diǎn)后，芝商所(CME)的美聯(lián)儲觀察（FedWatch）工具顯示，市場押注美聯(lián)儲在3月22日加息25個基點(diǎn)的可能性仍高達(dá)80.5%。

蘇格蘭皇家銀行旗下投資銀行NatWestMarket的G10國家外匯策略負(fù)責(zé)人戴因格菲爾德（Brian Daingerfield）稱：“市場看到歐洲央行在面臨市場不確定性之際，仍受其控制通脹的任務(wù)推動，做出了在此前指引中暗示的鷹派決策，美聯(lián)儲也許可以遵循這個類似的模板。”

道富環(huán)球投資管理(SSgA)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫卡特（Simona Mocuta）稱，如果美聯(lián)儲下周不加息，投資者可能會更加恐慌，他們會立即開始猜測美聯(lián)儲等監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否在隱藏什么，“在這個混亂的時刻，繼續(xù)加息能給人一種政策連續(xù)的感覺。這有點(diǎn)像一個（穩(wěn)定市場的）錨，決策者在這樣的時刻應(yīng)該這么做。”

三菱日聯(lián)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，雖然美國本周的通脹數(shù)據(jù)不能保證收緊速度加快至50個基點(diǎn)，但如果美國的金融市場狀況不因美國或其他地方的地區(qū)性銀行發(fā)生其他爆雷事件而繼續(xù)惡化，那么美國的通脹水平仍高到足以支持美聯(lián)儲下周繼續(xù)加息25個基點(diǎn)。

但策略師表示，在此之前，日元短期內(nèi)可能會繼續(xù)吸引買盤。加拿大帝國商業(yè)銀行的策略師巴內(nèi)特（Patrick Bennett）在一份報告中寫道：最近的事態(tài)發(fā)展使得他們看跌美元。他預(yù)測，美元對日元將從目前的133左右繼續(xù)下跌，到第三季度降至123。

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