冬去春來，剛剛披露完畢的五大A股上市險企2月保費似乎讓市場嗅到了人身險負債端的一絲暖意。

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第一財經記者統計發現，五大A股上市險企前兩月的人身險原保險保費收入實現5708億元，同比增長1.1%，其中2月單月保費同比增長率達14.35%，較1月的負增長1.99%呈現明顯邊際改善態勢。

業內分析師普遍認為，儲蓄型產品的推動、銀保渠道的發力以及去年的低基數共同造就今年2月的保費復蘇跡象。而隨著外部環境回暖及各大險企轉型成效的顯現，今年一季度及全年新業務價值將迎拐點，重新進入正增長軌道。

前兩月五家險企人身險保費“兩升三降”

目前A股上市五大險企的2月保費均已發布。第一財經記者統計，五大險企的人身險（含壽險、養老險及健康險）保費前兩月實現原保險保費收入5708億元，同比增長1.1%。

來源：第一財經根據公開信息梳理

五家上市險企的人身險保費呈現“兩升三降”的分化局面，其中中國平安及中國人壽分別實現4.91%及1.95%的增長率；中國太保、新華保險、中國人保則同比下降，其中太保壽險前兩月保費同比負增長5.58%，在五大上市險企中降幅最大。光大證券分析稱，太保增速承壓預計主要受去年銀保業務高速增長使得同期基數相對較高影響。

盡管如此，五大險企前兩月人身險保費的增長率較1月的“四降一升”仍呈現邊際改善的態勢，這是由于2月單月人身險保費出現了兩位數的增長。

據第一財經記者統計，2月單月，五家A股上市險企共收獲了1221.87億元的人身險原保險保費收入，同比增長高達14.35%。從各家表現來看，僅有太保壽險呈現5.14%的負增長，其他四家均獲得正增長，其中中國人壽及中國人保的增長率分別達到28.82%及25.2%。

從1月到2月單月的人身險保費數據增速來看，中國人保人身險板塊環比改善32.65個百分點，是五大上市險企中環比改善程度最大的一家。開源證券分析其保費分類數據稱，2月其長險首年保費近71億元，同比增長37.9%，其中躉交38.2億元、同比增長20.7%，期交首年32.8億元、同比增長65.5%，2月長險首年保費為近12個月次高規模，經營策略及春節或為主要原因，也有分析師認為這主要由儲蓄型產品貢獻。

綜合業內分析師的判斷，五大上市險企2月人身險保費回暖明顯預計主要得益于春節假期所在月份不同影響，使得去年同期基數較小，同時節后各險企啟動二次“開門紅”，銀保渠道及儲蓄型產品在其中做了較大貢獻。

事實上，往年2月險企會由“開門紅”前期的儲蓄型險種轉向銷售健康險等保障型險種，而今年由于理財產品收益下跌引起的儲蓄類險種的熱銷延續到了2月。有分析師指出，部分險企在2月啟動二次開門紅，延續1月的銷售策略和費用支持，產品繼續聚焦客戶需求旺盛的增額終身壽+萬能、年金+萬能的產品形態；同時拓展產品形態滿足居民的養老儲蓄需求，陸續推出養老年金。

新業務價值拐點將至

既然今年2月單月的人身險保費增速顯著回暖一部分因素是由于春節時間差造成的低基數因素，那這一回暖現象是否在今年能夠延續？

從業內分析師普遍的分析來看，這一答案是肯定的。

開源證券表示，考慮到宏觀經濟復蘇勢頭良好，疫情擔憂逐步消退，居民超額儲蓄有望釋放，銀保渠道發力明顯，我們預計2月新單保費改善明顯，3月將延續改善趨勢。展望看，全年儲蓄型產品需求仍然將保持較高水平，保障型產品需求或隨居民收入預期共同修復。

信達證券亦稱，整體來看，隨著各大險企壽險改革進程的逐步深入，壽險業務表現提升效果逐漸顯現，目前線下經濟活動也逐步恢復正常，春節后隨著各大險企加大開門紅營銷活動的推廣力度，產品供給端也有望迎來更多增量，壽險月度保費或有望迎來持續邊際改善。

同時，分析師普遍認為，保費的回暖再加上上市險企壽險轉型的成果顯現，近兩年深陷負增長泥潭的新業務價值將迎來拐點，重回正增長軌道。

開源證券及國泰君安均預計今年一季度上市險企的新業務價值就有望轉正，而信達證券等也認為今年全年上市險企新業務價值或將進入正增長軌道。

事實上，已經有險企宣布了其新業務價值恢復正增長。中國平安聯席CEO陳心穎在2022年報業績發布會上就表示，隨著外部環境回暖及壽險改革成效逐步顯現，已經看到平安壽險新業務價值在2月增速同比轉正，并且在3月繼續保持正增長的勢頭；預期2023年一季度及全年新業務價值可實現正增長。

在分析師們看來，保險業資負兩端改善有望貫穿全年。從負債端來看，各家險企壽險轉型均有成果及數據驗證，負債端筑底復蘇趨勢逐漸明朗；而從資產端來看，國內經濟的復蘇、房地產市場的政策紅利等因素也將利好今年資本市場的表現，保險投資端也將迎來更大的可能，基本面的修復加上低估值給了今年保險股估值上升的空間。

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