5月4日，業績和分紅不如預期，格力電器（000651.HK）早盤跌停。截至記者發稿，跌停仍未打開，最新股價為35.41元，跌幅9.99%。

這是格力電器近三年來，為數極少的跌停。該公司去年全年、今年一季度，該公司凈利潤同比增長6.26%、2.65%；而且2022年的年度分紅金額也不如前幾年。

業內人士認為，此前市場憧憬房地產復蘇，將帶動空調銷售導致家電股受到資金追捧，但一季報卻不如預期，作為房地產后周期的空調行業自然受影響；另一方面來看，格力分紅不如預期，讓市場加大了失望情緒。

(資料圖片僅供參考)

展望未來，市場人士認為，家電行業未來可能周期因素更多，難以回到過去二十多年長期持股就可以“躺賺”的好日子，以后投資難度會更大，業績能否好轉，也要看銅價等原材料價格能否逐步回落。

業績不如預期

4月28日晚間，格力電器披露年報顯示，2022年實現營業收入1889.88億元，同比增長0.6%；凈利潤245.07億元，同比增長6.26%；基本每股收益4.43元。今年一季度凈利潤為41.09億元，同比增長2.65%。

分季度來看，格力電器去年四季度凈利潤62.02億元，同比下降16.4%；公司2022年擬每10股現金分紅10元，也低于市場此前預期。

第一財經記者以投資者身份致電格力電器，工其作人員表示，二、三季度是行業的相對旺季，可能有望帶動公司業績。當前公司主要目標仍是緊抓主營，分紅力度雖然相較去年有所減少，但也是管理層根據自身情況做出的，公司對下半年比較有信心。

玄甲基金總經理林佳義向第一財經記者分析，之前市場預期一季度的地產銷售，在去年較低基數基礎上同比、環比都有增長，預期空調經銷渠道出貨增加，從而導致很多短期資金配置推高了股價。然而，格力電器披露的業績未能兌現一個預期，短期資金快速出逃，導致短期股價波動。地產恢復不如預期及壓力情況，還將對未來空調增長帶來壓力。

格力電器年報顯示，2022年，家電行業的外銷和內銷市場均出現不同程度下滑。根據全國家用電器工業信息中心發布的《2022 年中國家電行業年度報告》，2022年，家電行業國內銷售規模為7307.2億元，同比下滑9.5%。家電出口受到全球通脹、國際形勢復雜多變等因素影響，中國家用電器產品出口額有所下降。2022 年家用行業出口規模為5681.6億元，同比下降10.9%。 

另外，2022年，全球及中國空調市場的外部環境不佳，銷售市場規模明顯下滑。根據奧維云網（AVC）推總數據，2022年全球家用空調市場規模為1.6億臺，同比下滑3.1%；中國市場規模為8022萬臺，同比下滑 1.6%。

分紅不如預期

格力電器制定的2022年至2024年股東回報規劃，提出的未來三年分紅計劃，也不如市場預期，甚至低于2020年和2021年的水平。

格力電器稱，2022年至2024年，每年可以進行兩次利潤分配，即年度利潤分配及中期利潤分配。在現金流滿足公司正常經營和長期發展的前提下，前述三年每年每股現金分紅不低于2元，或現金分紅總額不低于當年經審計歸屬于上市公司股東凈利潤50%。

2020年，格力電器曾經實施了每10股現金派送10元的中期分紅，年度分紅每10股派送30元；2021年則實施了中期每10股派送10元、年度每10股派送20元的方案；2022年則是中期和年度都是每10股派送10元。

也就是說，格力電器2020年每股合共派送4元，2021年每股派送3元，2022年度每股只派送2元。按照格力電器已有計劃，未來情況也可能跟2022年類似，逐年降低的分紅水平讓投資者所望。

格力的現金并不短缺。一季報顯示，當季經營活動產生的現金流量凈額達到150.65億元，同比增加343.84%；貨幣資金從去年底的1574.84億元，增加到今年3月底的1863.06億元；合同負債雖從2022年底的149.72億元，增加到今年3月底的239.84億元，按規模遠低于同期貨幣資金。合同負債，是指企業已收或應收客戶對價，而應向客戶轉讓商品的義務。

對此，林佳義認為，合同負債增加90億元，反應出格力一季度經營并不差，表明實際收入、業績都很好；考慮到2022年注銷了回購的2.83億股，再疊加現金分紅，相當于累計分紅超過250億元，實際分紅率再創歷史新高。

“隨著全球經濟增長放緩，沒有一種商業能永遠保持高速增長，產業、經濟、技術、全球化都有周期。”也有私募人士對第一財經記者說，家電行業也不例外，以后可能要把家電股也看成周期股，未來業績好轉契機在于美聯儲等海外央行繼續加息導致銅等原材料價格下跌；此外有部分家電企業在員工持股計劃當中，實施條件是承諾了每年利潤增速不低于15%，相對來說這種穩定預期的做法，更值得投資者關注，但長期來看，家電行業已經過了那種長期投資“躺賺”的時期。

后復權股價來看，4日跌停后，格力股價已經再次跌至2015年6月的高點附近，相當于近八年來投資者的收益都已幾乎“歸零”。

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