A股上市公司是我國各行業(yè)中發(fā)展質(zhì)量最高的代表，其經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r在今年經(jīng)濟弱復(fù)蘇、弱需求的背景下，受到全社會高度關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

從實際經(jīng)營的角度，負(fù)債與企業(yè)經(jīng)營積累結(jié)果、持續(xù)盈利能力高度相關(guān)，負(fù)債又是資產(chǎn)負(fù)債表的核心和立足點。在2023年半年度報告披露即將開啟之際，我們嘗試以上市公司2023年一季度的短期負(fù)債為樣本（剔除銀行、非銀金融、綜合三大行業(yè)），刻畫A股短期負(fù)債情況，為即將披露的半年度報告提供前瞻性信息。

央企短期借款增速顯著高于民企

短期借款是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，從銀行或其他金融機構(gòu)借入的償還期在一年以內(nèi)的各種借款，包括生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款等。短期借款是企業(yè)為維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營或為抵償某項債務(wù)所需的資金，是短時間內(nèi)周轉(zhuǎn)使用。在評估上市公司基本面時，過高的短期借款通常被視為負(fù)面評價指標(biāo)。

截至目前，剔除銀行、非銀金融和綜合三大申萬一級行業(yè)后（下同），A股共計5057家上市公司，絕大部分公司已發(fā)布2023年一季報。第一財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至一季度末，5057家公司短期借款合計達(dá)5.96萬億元，貨幣資金總量為13.93萬億元，營業(yè)收入合計為14.45萬億元。

第一財經(jīng)記者梳理了短期借款超過100億元的上市公司，共計99家，其中公用事業(yè)、建筑裝飾和交通運輸三大行業(yè)各有11家，石油石化和有色金屬分別有9家和8家，重資產(chǎn)屬性且需重復(fù)投入資本的屬性，導(dǎo)致這些傳統(tǒng)行業(yè)公司的短期借款規(guī)模較高。

具體來看，短期借款規(guī)模前十的上市公司，絕大多數(shù)是傳統(tǒng)行業(yè)的千億龍頭企業(yè)，主要來自農(nóng)林牧漁、建筑裝飾、石油石化、交通運輸?shù)刃袠I(yè)，依次分別為中國建筑（601688.SH）、金龍魚（300999.SZ）、中國鐵建（601186.SH）、中國石化（600028.SH）、中國中鐵（601390.SH）、中國交建（601800.SH）、河鋼股份（000709.SZ）、長江電力（600900.SH）、萬華化學(xué)（600309.SH）和華能國際（600011.SH），全部為央企或國企。

數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度末，上述十家公司的短期借款合計達(dá)8265.75億元，2022年末該數(shù)據(jù)為6065.58億元，增幅顯著。其中，中國建筑一季度末的短期借款達(dá)1348億元，是唯一一家短期借款超過千億元規(guī)模的公司，且較2022年末增加了逾500億元。不過公司賬面資金相當(dāng)充足，達(dá)3396億元，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5248億元。

進(jìn)一步來看央企整體的短期借款規(guī)模，截至2023年一季度末，416家中央國有企業(yè)的短期負(fù)債合計為1.75萬億元，去年四季度末為1.44萬億元，環(huán)比增長22%；860家地方國有企業(yè)的這兩項數(shù)據(jù)分別為1.72萬億元、1.53萬億元，環(huán)比增長12.41%。

相比之下，民營企業(yè)的短期借款增幅沒有中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)高。2023年一季度末，3287家民營企業(yè)的短期借款為2.12萬億元，去年年末為1.96萬億元，環(huán)比增幅為8.16%，明顯低于中央國有企業(yè)。

民營企業(yè)中，石油石化和農(nóng)林牧漁上市公司對短期借款的依賴度較高，兩大行業(yè)幾乎包攬了短期借款規(guī)模前十名，依次為恒力石化、榮盛石化（002493.SZ）、牧原股份（002714SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、廣匯汽車（600297.SH）、東方盛虹（000301.Z）、立訊精密（002475.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、洛陽鉬業(yè)（603993.SH）和新希望（000876.SZ）。

農(nóng)林牧漁行業(yè)中，短期借款較高的多數(shù)為生豬養(yǎng)殖企業(yè)，但需要指出的是，2019年之前，生豬養(yǎng)殖企業(yè)對短期借款的依賴度并沒有現(xiàn)在這么高。根據(jù)2018年年報，短期借款規(guī)模前25家民營企業(yè)中，沒有出現(xiàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)的上市公司。2019年整個生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入高速擴張階段，牧原股份與新希望2家頭部豬企的短期借款規(guī)模迅速攀升，其中，新希望2019年末的短期借款就達(dá)到136億元，牧原股份為42億元。截至今年一季度，牧原股份的短期借款達(dá)417億元，新希望為174億元。

55家公司短期借款與現(xiàn)金比率超過10倍

從負(fù)債與現(xiàn)金對比數(shù)據(jù)來看，2023年一季度末，有55家上市公司的短期借款規(guī)模超過貨幣資金的10倍以上；2022年、2021年分別為45家、38家。單看這項指標(biāo)，相較過去兩年，今年一季度末有更多上市公司的短期償債壓力加重。

上述55家上市公司存在的共性特征是市值偏低、營業(yè)收入規(guī)模不及短期借款的十分之一、賬面資金普遍不足5000萬元，諸多公司面臨高負(fù)債問題，反映出資金狀況明顯惡化的情況下，企業(yè)經(jīng)營狀況長期低迷、盈利能力持續(xù)下滑。

第一財經(jīng)記者觀察到，短期償債能力顯著承壓的公司，普遍存在持續(xù)性盈利能力不足的特征，有的公司因為盲目跨行業(yè)并購；也有的公司存貨金額高企且周轉(zhuǎn)率低下，導(dǎo)致流動資金匱乏；更有上市公司存在大股東資金占用等違法違規(guī)行為，導(dǎo)致經(jīng)營狀況每況愈下。

以如意集團（002193.SZ）為例，因存在未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易、未進(jìn)行業(yè)績預(yù)告等多項信披違規(guī)，6月份公司及相關(guān)責(zé)任人、股東收到了山東省證監(jiān)局三封警示函。今年一季度，如意集團的歸母凈利潤虧損3181.51萬元，營業(yè)收入為7087.77萬元，同比下滑49%。截至一季度末，公司的貨幣資金僅為1207.17萬元，短期借款為7.06億元，存貨達(dá)5億元。深交所此前對公司下發(fā)的年報問詢函，要求詳細(xì)說明其全資子公司佛山萊卡截至回函日的實際經(jīng)營狀況，包括賬面資產(chǎn)構(gòu)成明細(xì)、董監(jiān)高任職、收入和利潤實現(xiàn)等情況。

揚子新材（002652.SZ）此前遭大股東胡衛(wèi)林占用公司資金逾3億元，這項3年多前的歷史問題至今尚未得到妥善解決。截至最新公告日，胡衛(wèi)林占用上市公司資金余額下降至4742.82萬元，截至一季度末，揚子新材的貨幣資金為1775.12萬元，短期借款為2.47億元，公司已經(jīng)連續(xù)四年又一個季度的扣非后歸母凈利潤虧損，主營業(yè)務(wù)何時能有所起色仍是未知數(shù)。

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