央行今天“降息”了！

為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行以利率招標方式開展了20億元7天逆回購操作，中標利率1.9%，前期中標利率為2.0%。

這是自2022年8月15日以來，央行首次調整7天逆回購利率，實現“降息”。

【資料圖】

考慮到當日有20億元逆回購到期，公開市場實現零回籠零投放。

為何操作逆回購“降息”？

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對中新社國是直通車表示，今日20億元逆回購操作量完全對沖今日到期量，說明市場流動性保持合理充裕、供求關系平衡，無需大規模注入以維持資金面平穩。

“這與近期隔夜回購利率與7天回購利率穩步下降的情況可以相互印證，也顯示了根據央行流動性供求和市場利率變化，靈活、精準、適時實施調控，維持市場流動性的合理充裕狀態、保持貨幣市場利率平穩運行。”龐溟說。

從精準有力實施穩健貨幣政策的層面考慮，龐溟稱，當日央行下調逆回購中標利率，釋放出更多政策信號，以穩定市場預期、加強逆周期調節，促進金融機構在資產端繼續讓利實體經濟，推動企業綜合融資成本和個人消費信貸成本穩中有降，為經濟復蘇和平穩健康發展創造松緊適宜、穩健中性的貨幣金融環境。同時，做好宏觀調控政策之間精準有效的持續發力，穩固經濟恢復的基礎，提振發展信心，激發市場主體活力，推動經濟運行持續回升向好。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本次政策利率下調，疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，推動消費和投資提速。“更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，將有效提振消費和投資信心，推動房地產行業盡快實現軟著陸。”

央行行長易綱近日表示，中國經濟韌性強、潛力大，政策空間充足，對中國經濟持續穩定增長要有信心和耐心。下一步，央行將繼續精準有力實施穩健的貨幣政策，加強逆周期調節，全力支持實體經濟，促進充分就業，維護幣值穩定和金融穩定。

LPR能跟隨下調嗎？

此前，在國有大行帶動下，中國銀行業掀起了新一輪的存款利率“調降潮”，疊加此次7天期逆回購“降息”，市場關注后期中期借貸便利（MLF）利率和LPR（貸款市場報價利率）是否會隨之走低。從近年來的經驗來看，“逆回購利率—MLF利率—LPR”的同步調降，被視作完成一次完整的降息過程。

根據過去每次LPR的調整情況分析，若MLF利率下調，那么LPR必下調。在MLF利率不變時，LPR有過兩次下調，主要因為降準或者存款成本下降帶動LPR下調。

如果6月LPR下調，則會帶動企業和居民按揭貸款利率下行，但存量房貸利率的調整要等到重定價日。

王青預計，6月15日MLF操作利率也將下調0.1個百分點，至2.65%。考慮到政策利率體系聯動調整的一般規律，在短端政策利率下調后，中端政策利率（MLF操作利率）也會跟進下調。又鑒于MLF操作利率是LPR報價的定價基礎，若6月MLF操作利率下調，20日LPR報價也將跟進下調。

中信證券首席經濟學家明明認為，結合加強逆周期調節的政策基調，未來幾個月降息概率較大，最早6月15日MLF利率存在下調5個至10個基點的可能性。

但明明也提醒說，下調MLF利率，可以促進增量貸款利率更快下行，同時釋放更強的“穩增長”信號，從而為經濟修復提供支持。不過，考慮到人民幣匯率短期貶值壓力抬升、美聯儲停止加息節點仍有不確定性，本周MLF操作可能仍有一定懸念。

“本周6月MLF操作即將落地，而美聯儲6月議息會議也將召開。經濟基本面偏弱的環境下，后續MLF降息存在一定可能性，而6月也成了重要的政策觀察期。”明明說。

在他看來，若MLF利率下調，1年期、5年期以上LPR也將同步跟隨。至于降準，目前來看更多是一個流動性補充工具，短期內必要性相對有限，預計三季度存在降準空間。

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