世界第二大糖生產(chǎn)國——印度又要出手了。

繼今年6月初高調(diào)宣布限糖出口計劃后，于10月28日印度政府宣布，對本國食用糖（原糖、精制糖和白糖）的出口限制延長一年至2023年10月31日。

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據(jù)透露，印度可能將2022-2023榨季（即2022年10月至2023年9月）的食糖出口總量限制在900萬噸，較上年榨季的1120萬噸的出口總量限制削減近20%。

市場分析稱，印度實施食糖出口限制很大程度是為了保障國內(nèi)供應并應對新增的生物燃料需求。

回顧今年上半年，國際能源價格一路走高，作為全球第一大食糖生產(chǎn)與出口國的巴西，其部分糖企為轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇，取消了部分食糖出口合同。又疊加地緣政治沖突加劇，全球“糧食保護主義”盛行，國際糖價隨即被推高。

為保障國內(nèi)食糖供應和價格穩(wěn)定，今年6月1日，印度在出口需求旺盛的背景下宣布對食糖出口進行限制，從而拉升全球原糖價格。

此次，印度限糖期延長無疑又給市場帶來一定的想象空間。印度（市占率約11%）是全球第二大食糖出口國，僅次于巴西（市占率約51.29%），再考慮到巴西此前因降雨過多而減緩了甘蔗壓榨的速度，印度此舉是否會進一步收緊全球食糖供應？

目前巴西降雨量減少，產(chǎn)糖進度加快，增產(chǎn)預期強烈。這就意味著下一年度相對廉價的巴西糖對全球的可供應量增加。

因此，機構(gòu)普遍認為隨著2023年4月新季的開始，若無其他天氣異常或政策端的擾動，全球原糖的供應將進一步寬松，且2023年全球供應過剩的可能性很大。

資金面上，據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉顯示，截至10月25日，ICE原糖非商業(yè)凈多頭持倉再次大幅減少了14524手。其中，多頭持倉減少了5807手，空頭持倉增加了8717手。從投機者持倉變動可以看出，國際市場對于原糖后市價格持悲觀的態(tài)度。

國內(nèi)方面，我國是食糖生產(chǎn)和消費大國。美國農(nóng)業(yè)部和第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2020/2021榨季中國食糖進口量全球占比接近11%，2021年超過80%的進口來自巴西。

在需求端，受生活水平提高、飲食習慣改變及食品工業(yè)快速發(fā)展等因素影響，我國食糖消費量的增長明顯，2017-2020年我國食糖進口量從229萬噸增至527萬噸。然而，近兩年受疫情影響，我國食糖需求偏弱。

而在供給端，雖然廣西（產(chǎn)量占全國60%）等我國主要蔗區(qū)出現(xiàn)了不同程度的干旱，新季預估減產(chǎn)，但根據(jù)泛糖數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，廣西第三方庫存為62.42萬噸，同比增加2.62萬噸，陳糖庫存高企。另外，2022年1-9月累計外糖進口350萬噸，超過此前預期。

在弱需求、高庫存、高進口量大背景下，廣西的減產(chǎn)或難以扭轉(zhuǎn)當前供應過剩的基本面，疊加國際糖價下行帶來的壓力，白糖期貨指數(shù)從上周的5600上方回落至本周5500上下。

對于食用后市看法，銀河期貨表示，雖然2021/22榨季國內(nèi)食糖大幅減產(chǎn)，進口量也明顯減少，但是受疫情影響消費端也相對減少，需求明顯下滑。工業(yè)庫存較去年持平，但仍處于歷史較高水平。當前陳糖正處于去庫階段，預期進一步加大的供應壓力令糖企降價去庫意愿較強，現(xiàn)貨報價近期呈現(xiàn)走跌趨勢，限制了糖價上行空間。

銀河期貨還強調(diào)，當前國內(nèi)食糖市場供應充足，糖價上行動力不足。而近年疫情對下游消費又有所抑制，美聯(lián)儲的持續(xù)大幅加息使得外圍市場經(jīng)濟衰退預期持續(xù)炒作，大宗商品價格受此影響明顯回落。國內(nèi)三季度表現(xiàn)便是旺季不旺，旺季消費增加預期落空，導致期現(xiàn)貨價格持續(xù)回落。而到四季度，新榨季又將拉開帷幕，食糖產(chǎn)量增加，疊加國際糖價受累于全球新年度供應提升預期持續(xù)施壓，持續(xù)走弱，預計糖價將偏弱運行。

作者|瓶子

編輯|May

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