原標(biāo)題：ST股為摘帽“各顯神通”，這些個股因涅槃預(yù)期遭市場追捧！

退市新規(guī)帶來的監(jiān)管強壓逐步讓A股市場正本清源，與此同時披星戴帽的個股也開始各顯神通，意欲掙脫困境。

5月25日、26日，又將有8家上市公司扎堆進入退市整理期。另一方面，在5月份撤銷風(fēng)險提示的個股也有20家公司，還有諸多ST股也在不斷釋放利好消息，摘帽預(yù)期十分濃郁。有資管人士向財聯(lián)社記者表示：“摘帽預(yù)期存在炒作的可能，投資者需要仔細甄別有無渾水摸魚的現(xiàn)象。”

集中負重，輕上陣

今年有不少個股，因摘帽預(yù)期遭到市場追捧，而其中有部分將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的行情。反轉(zhuǎn)背后，不論是財務(wù)巧計，亦或是背靠大樹，都成為其掃清陰霾重整旗鼓的重要手段。

科創(chuàng)板ST第一股*ST恒譽（688309.SH）便是“輕上陣”的典型，公司將壓力集中在2021年，如果一切順利，公司實現(xiàn)涅槃幾成定局。

受退市新規(guī)中“扣非凈利潤+營業(yè)收入”組合指標(biāo)的影響，*ST恒譽因業(yè)績不佳，成為科創(chuàng)板首家*ST公司。根據(jù)年報，公司2021年全年營業(yè)收入8456.59萬元，較上年同期減少51.56%；扣非歸母凈利潤－2132.23萬元，較上年同期減少151,23%。

其實公司在風(fēng)險提示公告中早已經(jīng)提示其訂單滯后的影響，并在一季報中更新了最新訂單數(shù)據(jù)。據(jù)一季報顯示，截至2022年3月31日，公司在手訂單為2.96億元（含稅），按三年（2018-2020年）平均銷售凈利率來看，這部分訂單所帶來的凈利潤約在8000萬上下。

進一步拆析年報數(shù)據(jù)，公司還計提了應(yīng)收款、合同資產(chǎn)減值損失合計2959.85萬元，這也正是*ST恒譽凈利潤轉(zhuǎn)虧的關(guān)鍵因素之一。

*ST恒譽的反轉(zhuǎn)之路從一季度開始展露。一季報顯示，公司當(dāng)期營業(yè)收入3940.15萬元，同比增長101.15%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1154.20萬元，同比增長847.18%，與此同時，公司此前的應(yīng)收賬款準(zhǔn)備也開始收回，一季度收到順通環(huán)保還款5644.2萬元，業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)勢頭。

應(yīng)收賬款回收、凈利潤延期兌現(xiàn)、新增業(yè)務(wù)創(chuàng)收，2022年有望成為公司歷史盈利能力最強之年。

*ST恒譽的銷售毛利率始終維持在40%以上，在行業(yè)內(nèi)處于絕對領(lǐng)先地位，而公司銷往海外的產(chǎn)品毛利率在2021年已經(jīng)達到97%，若海外市場能夠持續(xù)推進，公司盈利能力還將進一步加強。

改頭換面，背靠大樹

ST龍凈（600388.SH）同樣在戴帽初期就亮出一手強強聯(lián)合，并購解困的好牌。因年度內(nèi)控審計報告被審計機構(gòu)出具否定意見，龍凈環(huán)保被實施其他風(fēng)險警示，股票簡稱變?yōu)镾T龍凈。

但在一片恐慌性踩踏紛至沓來之際，公司宣布紫金礦業(yè)17.34億入主龍凈環(huán)保，成為第一大股東，一時間ST龍凈一掃“戴帽”陰霾。

翻看ST龍凈年報數(shù)據(jù)，公司2021年經(jīng)營業(yè)績也十分可觀。2021年，ST龍凈實現(xiàn)營收112.97億元，同比增長10.96%，凈利潤8.6億元，同比增長22.42%，但因2021年對名筑建工、頂丞建工等相關(guān)方進行大額預(yù)付款項，致使年度內(nèi)控審計報告被審計機構(gòu)出具否定意見。

ST龍凈的逆襲源于“白衣騎士”的現(xiàn)身，早在今年2月雙方便簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，紫金礦業(yè)以8.23億成為龍凈環(huán)保的第二大股東，但沒想到的是，3個月之后，紫金礦業(yè)繼續(xù)“買買買”完成對ST龍凈的控股。

ST龍凈也并非孤例，記者注意到近期不少ST公司也在推進自家的重整計劃。*ST凱樂（600260.SH）是被動重整的典型，公司因不能清償債務(wù)遭到債權(quán)人起訴，并經(jīng)法院批準(zhǔn)啟動對上市公司重整程序，預(yù)重整期限6個月。

目前公司正在公開招募和遴選重整投資人，不過公司臨時管理人也對重整提出要求，要求意向重整投資人在清償破產(chǎn)費用外，還需要提出未來上市公司的經(jīng)營方案，并提供2023年－2025年未來三個年度的盈利目標(biāo)。

受累于原控股股東違規(guī)的ST冠福（002102.SZ）也在近期擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、表決權(quán)委托方式變更上市公司實控人，若表決權(quán)委托生效后，城發(fā)資本將成為公司控股股東，荊州市國資委將成為公司的實際控制人。

掃清陰霾，雨過天晴

翻看今年新增ST的公司，不少公司因為子公司失控被迫戴帽，究其根源多源于業(yè)績補償糾紛，糾紛過后，也有望雨過天晴。

ST中嘉（000889.SZ）對自己解決業(yè)績補償糾紛的底氣就十分足。圍繞這起糾紛，公司近期邀請了諸多法律界人士進行討論，均認(rèn)為對方應(yīng)當(dāng)履行業(yè)績補償條款，公司并無違約責(zé)任，有權(quán)請求其賠償損失。

公司目前窘?jīng)r源于2018年收購標(biāo)的嘉華信息業(yè)績未能達標(biāo)，進而與原股東方產(chǎn)生補償糾紛。ST中嘉一方認(rèn)為嘉華信息原股東方應(yīng)按照補償協(xié)議對上市公司做出補償，而原股東方則以上市公司未能按期支付全部現(xiàn)金對價，并且存在干擾公司經(jīng)營為由拒絕補償。

曾經(jīng)“甜蜜”的雙方如今對薄公庭，但目前糾紛尚未裁決，ST中嘉暫時也因無法化解子公司失控的局面，讓上市公司年報披露失去了完整性，進而帶帽。

掃清陰霾的底氣源于歷史上監(jiān)管層對業(yè)績承諾方的追訴。今年監(jiān)管部門對金盾股份曾經(jīng)的業(yè)績補償方案進行了公開處分，另外珈偉新能（300317.SZ）、新日恒力（600165.SH）等公司的交易對手也因違反業(yè)績補償承諾，受到滬深交易所紀(jì)律處分，從最終仲裁結(jié)果來看，業(yè)績承諾方依然要履行補償義務(wù)。

“脫胎換骨”成色需審視

值得一提的是，即便上市公司提出“摘帽去星”的申請，也需獲得對應(yīng)交易所的批準(zhǔn)，才能真正恢復(fù)“真身”，在這一過程中，監(jiān)管層也將密切審視其蛻變真?zhèn)巍?/p>

記者查閱公告后發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管層對申請“摘帽去星”的上市公司的年報審核更為嚴(yán)苛，問詢重點主要涉及財務(wù)指標(biāo)波動緣由、是否存在虛增利潤等現(xiàn)象。

如*ST萬方（000638.SZ）的年報問詢函中，深交所就對公司部分業(yè)務(wù)大幅超過過往的情況質(zhì)疑，要求公司解釋說明其緣由。軟件服務(wù)業(yè)務(wù)上，僅僅10月、11月公司軟件服務(wù)業(yè)務(wù)確認(rèn)收入高達8200.22萬元。

另外公司在報告期內(nèi)收購的軍工標(biāo)的鑄鼎工大，在2019年、2020年兩個會計年度僅實現(xiàn)凈利潤88.23萬元、12.28萬元的情況下，2021年一舉拿下2,093.76萬元的凈利潤，這一現(xiàn)象也引起監(jiān)管層的注意。即便是軍工標(biāo)的，監(jiān)管層也要求其出具招投標(biāo)信息、合同、驗收單等相關(guān)證明材料。

又如*ST博信（600083.SH）在披露2021年度報告后也收到了交易所的年報問詢函。交易所需要公司進一步補充關(guān)于第四季度大幅增長的原因、智能硬件自有品牌業(yè)務(wù)是否具有真實性、是否屬于非經(jīng)常性損益等方面的信息，并確認(rèn)是否存在關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）

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