10月31日，恒瑞醫藥（600276.SH）開盤后迅速拉漲，最終收漲3.21%，收報40.2元/股。在這之前的28日晚間，該公司披露了三季報，雖然各項業績數據同比仍處下滑狀態，但第三季度結束了連續3個季度收入環比下跌的趨勢。

根據三季報，恒瑞醫藥前三季度營收和歸母凈利潤分別同比下滑21.06%、24.57%。但是第三季度業績環比呈增勢，營收和歸母凈利潤均環比增約20%。

轉型中的恒瑞醫藥業績受壓難題仍待破局，但也出現了向好信號，且隨著研發的持續加碼，創新成果落地加速。據測算，加上新增開發支出，恒瑞醫藥前三季度的研發投入超過45億元。其中在第三季度，該公司多項新藥及新適應癥申報獲受理。

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分析人士認為，在復雜嚴峻的內外部環境下，生物醫藥產業仍處在轉型發展的“陣痛”期，面對諸多挑戰，恒瑞醫藥堅持創新和國際化雙輪驅動發展戰略，持續大力投入研發，創新成果加速落地上市，運營改革也已初顯成效，有望加快轉型，實現長期可持續發展。

第三季度營收環比增20.38%

根據三季報，恒瑞醫藥前三季度實現營業收入159.45億元，同比下滑21.06%；歸母凈利潤31.73億元，同比下滑24.57%。

雖然轉型“陣痛”期業績同比仍處下滑狀態，但是第三季度業績環比呈增勢，恒瑞醫藥第三季度營收57.17億元，較今年第二季度增20.38%；歸母凈利潤10.54億元，較今年第二季度增19.46%。

近年來，受到集采、醫保談判以及疫情等多重影響，恒瑞醫藥的業績受挫。何時迎來業績拐點成為市場的關注點。

對此，東吳證券在研報中分析稱，一是集采帶來的影響邊際趨弱，10+億元大品種多數被納入帶量采購，仿制藥板塊有望于2023年利空出清；二是2025年有望形成25+創新藥矩陣；三是歷經構架合并、人員優化，該公司運營效率、人均銷售單產提高，管理、銷售費用率下降；四是“集采+疫情”雙重影響，業績底部已筑。

另從股東情況來看，截至三季度末，恒瑞醫藥共有股東72.82萬戶，相較二季度末的81.46萬戶，減少10.61%，這說明恒瑞醫藥的股票集中度提高。

根據Wind數據，三季度有264家機構持有恒瑞醫藥股票，中歐基金、易方達、華夏基金增持1000萬股以上，其中中歐基金3只產品增持超過1000萬股。葛蘭執掌的中歐醫療健康混合型證券投資基金增持2980.33萬股，持股總數為6036.56萬股，由二季度末的第十大股東上升為三季度末的第八大股東。

當然，也有股東進行了減持，外資集中的香港中央結算有限公司減持了621.8萬股，連云港市金融控股集團有限公司減持了1059.8萬股。

多項新藥及新適應癥申報獲受理

近幾年，恒瑞醫藥持續深入實施科技創新發展戰略，隨著研發的不斷加碼，創新藥收獲頻頻。

根據三季報，恒瑞醫藥今年前三季度研發費用達34.98億元，加上新增開發支出，前三季度該公司的研發投入超過45億元。這相較今年上半年的研發投入29.09億元至少增加15.91億元，增幅達到54.69%。

持續加碼投入之下，恒瑞醫藥的創新藥也不斷迎來收獲。目前，恒瑞醫藥已上市創新藥達11款，位居國內同行業前列。

就在今年7月份，恒瑞第11個上市創新藥、國內首款自主研發的雄激素受體（AR）抑制劑艾瑞恩®（瑞維魯胺片）開出全國首張處方。截至目前，已在近30個省、直轄市開出700份處方，為我國高瘤負荷的轉移性激素敏感性前列腺癌（mHSPC）患者提供新的治療選擇。

在創新藥及新適應癥申報方面，今年7月，創新藥SHR8554注射液治療腹部手術后中重度疼痛適應癥上市許可申請獲得受理，目前國內尚無同類藥物上市。

另據恒瑞醫藥10月份發布的公告，該公司在乳腺癌領域取得2個重磅進展：一是創新藥達爾西利用于治療激素受體（HR）陽性、人表皮生長因子受體2（HER2）陰性局部晚期或轉移性乳腺癌；二是創新藥吡咯替尼用于HER2陽性、晚期階段未接受過抗HER2治療的復發或轉移性乳腺癌的藥品上市許可申請均獲國家藥監局受理。

根據全球專利數據庫incoPat創新指數研究中心發布的全球生物醫藥發明專利TOP100榜單，恒瑞位列榜單第13名，是唯一一家進入TOP20的中國藥企。

在研創新藥項目獲突破

除了已上市的創新藥之外，恒瑞醫藥還有60多個創新藥正在臨床開發，260多項臨床試驗在國內外開展，以及在研創新藥項目取得多項進展，包括一項產品擬納入突破性治療品種名單。

據了解，創新藥卡瑞利珠單抗聯合法米替尼一線治療復發性或轉移性非小細胞肺癌擬納入突破性治療品種公示名單。

恒瑞醫藥自主研發、以HER2為靶點的抗體藥物偶聯物（ADC）注射用SHR-A1811共有2項臨床試驗獲批，分別是：聯合SHR-1701用于治療HER2陽性晚期胃或胃食管結合部腺癌，以及聯合吡咯替尼或阿得貝利單抗（SHR-1316）用于HER2異常的晚期非小細胞肺癌的臨床研究。

此外，創新藥SHR-1701聯合用藥治療EGFR突變的復發或晚期非小細胞肺癌，創新藥SHR-1802聯合阿得貝利單抗（SHR-1316）治療晚期實體腫瘤臨床研究，也先后獲批開展。

圍繞創新轉型，恒瑞醫藥也在持續推進組織運營進化，優化公司治理，為公司創新轉型發展提供組織機制保障。

比如，在人事層面，繼該公司任命戴洪斌為總經理之后，今年三季度恒瑞醫藥高管團隊再次調整，新任命在醫藥行業從事研發工作20余年、兼具恒瑞基因和全球研發背景的賀峰為恒瑞醫藥副總經理。

恒瑞醫藥方面表示，此次新的研發副總經理的上任，將有助于公司在保障創新研發的延續性和穩定性基礎上，進一步輸入“新鮮血液”。

在員工激勵方面，此前公告披露，恒瑞醫藥用于公司2022年員工持股計劃的1200萬股股份已回購完成，員工持股計劃順利推進，預計將有1000余名員工獲得不超過1200萬股股票的激勵。

這份以創新藥業務作為考核項目的員工持股計劃，也普遍被外界解讀為恒瑞未來幾年的創新藥規劃目標，彰顯了恒瑞在創新方面的信心和決心。

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