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從提出考慮開(kāi)展磋商到發(fā)布討論文件，再到得出結(jié)論，歷經(jīng)一個(gè)多月后的11月11日（當(dāng)?shù)貢r(shí)間），LME（倫敦金屬交易所）發(fā)布了對(duì)俄羅斯金屬討論文件的回應(yīng)，決定維持現(xiàn)狀，對(duì)俄羅斯金屬不額外禁止，不額外設(shè)檻。

LME表示，根據(jù)收到的反饋得出結(jié)論，大部分市場(chǎng)參與者仍計(jì)劃在2023年繼續(xù)采購(gòu)俄羅斯金屬。因此，LME目前不建議禁止俄羅斯金屬的交割，也不建議對(duì)俄羅斯庫(kù)存量設(shè)置門(mén)檻。

此事件始于今年9月底，LME發(fā)布公告稱(chēng)，正在考慮發(fā)布全市場(chǎng)磋商文件，征求市場(chǎng)對(duì)俄羅斯金屬持續(xù)可接受性的意見(jiàn)。到10月6日，LME發(fā)布討論文件，征求關(guān)于俄羅斯金屬在LME上良好交割的持續(xù)可接受性的反饋意見(jiàn)，截止時(shí)間為10月28日。

LME表示，將繼續(xù)監(jiān)測(cè)俄羅斯金屬在LME倉(cāng)庫(kù)的流通情況。為了向市場(chǎng)提供更多的透明度，該交易所計(jì)劃從2023年1月起定期發(fā)布報(bào)告，詳細(xì)說(shuō)明LME倉(cāng)庫(kù)中的俄羅斯金屬的占比。通過(guò)這些數(shù)據(jù)，LME將密切審查各種情況，繼續(xù)分析利弊，參與交易市場(chǎng)規(guī)則的制定。

國(guó)信期貨研究咨詢(xún)部主管顧馮達(dá)對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱(chēng)，最新調(diào)研顯示，LME現(xiàn)有庫(kù)存中俄羅斯金屬占比不一，其中俄羅斯金屬在倫銅、倫鋁和倫鎳的庫(kù)存占比分別為54%、15%、5%，此次LME對(duì)俄羅斯金屬討論結(jié)論有助于緩和近期有色金屬供應(yīng)鏈擾動(dòng)預(yù)期，對(duì)正處于低庫(kù)存緊平衡高升水的部分有色金屬價(jià)格帶來(lái)一定程度降溫。

顧馮達(dá)具體分析稱(chēng)，從11月有色金屬市場(chǎng)的異動(dòng)導(dǎo)火索來(lái)看，LME向業(yè)內(nèi)開(kāi)展就禁止俄羅斯金屬問(wèn)題始終懸而未決的相關(guān)政策討論，使得市場(chǎng)擔(dān)心LME上半年堅(jiān)持的“不額外制裁俄羅斯”的立場(chǎng)將不斷松動(dòng)，進(jìn)而對(duì)全球本就供應(yīng)鏈脆弱的有色市場(chǎng)造成更大不確定性。上述憂(yōu)慮推動(dòng)國(guó)內(nèi)外有色期貨盤(pán)中一度飆升，尤其是LME倉(cāng)庫(kù)中銅鋁鎳等俄羅斯相關(guān)重點(diǎn)金屬品種。然而當(dāng)市場(chǎng)冷靜思考理性回歸后，國(guó)內(nèi)外有色金屬價(jià)格可能面臨一定幅度的漲幅回吐等調(diào)整，但緊隨其后的宏觀(guān)預(yù)期改善進(jìn)一步接續(xù)樂(lè)觀(guān)情況，擴(kuò)大了有色金屬等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格漲幅，包括中國(guó)對(duì)內(nèi)對(duì)外強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)政策系列措施及國(guó)內(nèi)最新調(diào)整防疫相關(guān)舉措，較大利好市場(chǎng)宏觀(guān)預(yù)期改善。

“LME對(duì)俄羅斯金屬交易政策維持現(xiàn)狀，打消了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)，相應(yīng)也讓逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)有所減小，對(duì)LME相關(guān)金屬品種的盤(pán)面價(jià)格略有利空，但總體影響不大。”中信建投期貨金屬分析師王彥青稱(chēng)，其實(shí)最近有色金屬期貨整體行情跟隨的是宏觀(guān)邏輯，先有美國(guó)CPI不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息緩解，美元指數(shù)回落，后有國(guó)內(nèi)疫情防控放松，帶動(dòng)未來(lái)消費(fèi)預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒。

從部分有色金屬品種近期走勢(shì)來(lái)看，LME鎳、LME銅11月份以來(lái)震蕩上揚(yáng)，其中，11月11日LME鋁、LME鋅以及LME鎳均拉漲超5%；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，滬鎳、滬鋁、滬銅11月以來(lái)的漲勢(shì)均較為強(qiáng)勁，11月11日夜盤(pán)滬鎳、滬鋁均上漲超1%。

展望后市，顧馮達(dá)稱(chēng)，盡管?chē)?guó)內(nèi)外仍有諸多不確定性因素交織，然而近期中國(guó)相關(guān)重大舉措調(diào)整穩(wěn)定了金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。近段時(shí)間宏觀(guān)和行業(yè)利好影響疊加，對(duì)以有色金屬為代表的大宗商品短期盤(pán)面影響較大，短期宏觀(guān)重大利好有望推動(dòng)未來(lái)一個(gè)月有色品種進(jìn)一步上攻。

就投資建議而言，顧馮達(dá)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者宜轉(zhuǎn)變思維，對(duì)有色反彈修復(fù)空間高度看高一線(xiàn)；對(duì)持貨企業(yè)而言，建議日常套期保值過(guò)程中，可利用近強(qiáng)遠(yuǎn)弱下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)賺取現(xiàn)貨升水收益，期貨敞口同步調(diào)整；對(duì)于下游采購(gòu)原材料的企業(yè)，可以選擇將套期保值多頭在遠(yuǎn)月布局，部分回避近月合約基差轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽： 維持現(xiàn)狀 有色金屬