2022年對美股零售股來說無疑是殘酷的一年。標(biāo)準(zhǔn)普爾500零售指數(shù)(S&P 500 Retailing Index)年初至今已下跌了30%以上,大幅跑輸大盤。
不斷飆升的通貨膨脹率迫使消費者為生活必需品支付更多的費用,同時也壓縮了消費者對其他非必需消費品的需求,導(dǎo)致零售商出現(xiàn)大量產(chǎn)品的過剩,并不得不因此壓低價格,以犧牲利潤為代價清理庫存。
即便在本周感恩節(jié)——美國當(dāng)?shù)貢r間11月24日,第四季度的傳統(tǒng)“假日購物季”即將拉開序幕之際,由于機構(gòu)普遍預(yù)計民眾今年的消費能力不如往年,華爾街對零售股能否擺脫年初以來的下跌趨勢并沒有信心。
(資料圖片)
看跌期權(quán)接近疫情初期
“假日購物季”臨近,非必需消費品行業(yè)的看跌期權(quán)交易量近日激增,目前的成交量已達到了2020年3月的成交量水平相似的程度,而當(dāng)時正值股市因新冠肺炎疫情蔓延而極端恐慌的時期。
今年5月,美國一大批零售商下調(diào)了年度利潤預(yù)測,當(dāng)時的看跌期權(quán)也一度飆升。
此外,標(biāo)普全球市場情報(S&P Global Market Intelligence)的數(shù)據(jù)顯示,標(biāo)普500消費者指數(shù)(S&P 500 Consumer Discretionary Index)所涵蓋的股票企業(yè)的借出股份份額,近期也從年初的平均2.7%上升至3.7%,由于借出的股份一般會被用來拋售賣空,所以該指標(biāo)通常也被視為市場對消費類股的整體看空。
投資者的謹(jǐn)慎確實也不難理解,高通脹背景、美國經(jīng)濟前景不確定性加劇和利率上升均會影響消費者的“假日購物季”支出計劃。
從信用卡相關(guān)的數(shù)據(jù)也能看出,美國普通民眾的消費潛力已所剩不多,很難在“假日購物季”繼續(xù)大買特買。
根據(jù)紐約聯(lián)儲上周公布的數(shù)據(jù),第三季度美國家庭債務(wù)增加3510億美元,其中信用卡債務(wù)余額較去年同期增長15%,達到9300億美元,創(chuàng)下20多年來最快增速,逐漸耗盡個人儲蓄的美國人只能轉(zhuǎn)向信用卡維持日常開支。
紐約聯(lián)儲指出,三季度美國家庭信用卡債務(wù)余額增加了380億美元。“隨著物價水平比一年前高出8%以上,債務(wù)余額增加或許難言意外,值得注意的是,自去年以來,信用卡債務(wù)余額已增長了近一倍。”
美國最大零售商沃爾瑪(Walmart)指出,盡管消費者面臨各種財務(wù)壓力,但支出趨勢依然積極。沃爾瑪全美首席執(zhí)行官弗納(John Furner)認(rèn)為,在當(dāng)前的經(jīng)濟形勢下,消費者似乎越來越在尋找“價值產(chǎn)品”。“一些客戶已經(jīng)轉(zhuǎn)向了私人品牌和更小的包裝。”他說。
美聯(lián)儲預(yù)計,由于季節(jié)性特點和假日購物需求,第四季度可能會繼續(xù)帶來更高的信用卡債務(wù)余額。
此前,著名連鎖零售企業(yè)塔吉特(Target)在10月宣布銷售趨勢有所下降后,導(dǎo)致股價繼續(xù)暴跌。科爾公司(Kohl's)最新的盈利報告也強調(diào)了不確定性,再度下調(diào)年度利潤預(yù)測,并表示銷售已經(jīng)放緩。盡管沃爾瑪?shù)募径葮I(yè)績超出了分析師的預(yù)期,但它對第四季度的預(yù)測也采取了“觀望態(tài)度”。
不僅線下零售商日子難過,作為線上銷售的龍頭,亞馬遜(Amazon)此前也預(yù)計,其今年的假期季度(第四季度)銷售增速將創(chuàng)歷史新低,并導(dǎo)致其市值一度短債跌破1萬億美元。
塔吉特和亞馬遜的股價今年以來已分別跌去29.6%和43.5%。
亞當(dāng)斯基金(Adams Funds)的首席執(zhí)行官(CEO)斯托克爾(Mark Stoeckle)稱:“消費者將更多地搜尋打折商品,這可能會給消費企業(yè)的利潤率帶來壓力。意識到這點后,我們不得不質(zhì)疑,現(xiàn)在不是應(yīng)該持有消費股的時候。”他旗下的亞當(dāng)斯多元化股權(quán)基金(Adams Diversified Equity Fund)在第三季度出售了塔吉特和沃爾瑪?shù)墓煞荨?/p>
零售股料將大幅波動
美國商務(wù)部上周公布的數(shù)據(jù)顯示,10月美國零售額達到過去8個月來的最高水平,但若細(xì)分來看,百貨公司的銷售額仍在下降,電子產(chǎn)品和體育用品等其他關(guān)鍵非必需品類的銷售額也在下降。
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師團隊也在上周五的研報中表示,盡管10月零售銷售強勁,但數(shù)據(jù)表明,次級車貸拖欠情況正在增加,高收入消費者開始減少支出。“隨著利率不斷上升和勞動力市場放緩,消費者將別無選擇,只能縮減支出。”因此,該行的分析師們對非必需消費品行業(yè)持“減持”態(tài)度。
高盛(Goldman Sachs)針對1000名美國消費者的調(diào)查也發(fā)現(xiàn),今年的假期消費形勢料將更加動蕩:近80%的受訪消費者希望因通脹環(huán)境而調(diào)整自己的消費行為,46%的受訪消費者計劃在這個“假日購物季”購買更便宜的商品,減少支出,僅有23%計劃與去年花費相同的消費金額。
美國零售聯(lián)合會(The National Retail Federation)同樣預(yù)測,今年美國的“購物季”銷售額的增長速度將明顯低于去年。
不論如何,有一件事是肯定的:零售股在感恩節(jié)前后走勢將更加波動。歷史數(shù)據(jù)顯示,2011~2021年,從感恩節(jié)前一天到網(wǎng)絡(luò)星期一的第二天,高盛追蹤的一攬子消費類企業(yè)股平均漲跌幅都達到2.9%,而追蹤更廣泛股票走勢的SPDR S&P 500 Trust(SPY)同期的平均漲跌幅僅為1.3%。
本周,百思買(Best Buy)、諾德斯特羅姆(Nordstrom)和其他幾家服裝零售商也將公布最新的季度盈利報告,投資者也將密切關(guān)注,以進一步了解今年“購物季”的銷售趨勢。
派珀·桑德勒投資公司(Piper Sandler)的分析師伊魯瑪(Edward Yruma)表示:“市場仍然對于消費者的消費能力能有多強抱有一些疑慮,因而這將是一個棘手的假期消費季。”他看好諾德斯特羅姆等個別零售商,但認(rèn)為現(xiàn)在整體押注零售類股可能為時過早,因為按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量,通脹仍然很高,華爾街的許多人還擔(dān)心美聯(lián)儲的貨幣緊縮政策可能會導(dǎo)致美國經(jīng)濟衰退。
行業(yè)咨詢公司SW Retail Advisors的總裁維德利茨(Stacey Widlitz)表示,很難預(yù)測未來幾個月的情況,一方面是零售商“庫存臃腫”,另一方面消費者卻在削減支出。但有一點是肯定的,消費者會對購物和所買的東西更加謹(jǐn)慎,這會給今年的“購物季”帶來一場“完美風(fēng)暴”。
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