11月以來，房地產板塊漲幅達28.55%。地產產業鏈板塊紛紛跟漲，如建筑材料、家用電器、銀行、建筑裝飾、鋼鐵等板塊分別上漲25.71%、21.58%、16.68%、15.01%、13.25%。

押注地產股的基金也傳出喜訊。11月1日至12月10日，光大保德信品質生活混合A漲幅達47.82%、西部利得策略優選A漲幅達44.68%、工銀產業升級股票A漲幅達36.76%。一些跟蹤房地產指數的指數型基金也一掃低迷。近一月，華寶中證800地產ETF漲幅達19.29%、南方中證房地產ETF上漲17.93%。

早在地產股“翻紅”前，已有基金經理看好房地產在下半年的發展，如明星基金經理李曉星、鄢耀、童蘭等在三季度加倉地產股。但也有基金經理在三季度減倉房地產。

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誰提前買入？

一批投資者早已嗅到了商機。

11月以來，李曉星管理的銀華大盤大開基金上漲6.32%。三季度，該基金的前十大重倉股新增保利發展（600048.SH）、萬科A（000002.SZ）、金地集團（600383.SH）。

三季報中，李曉星表示，隨著疫情逐漸得到控制和房地產政策的托底力度加大，他認為經濟將逐漸企穩，順周期的價值股會迎來一定的相對收益。房地產在三季度密集出臺政策托底，估值先行于銷售修復。而隨著銷售的改善，也將拉動投資，在此期間，房地產一般會有超額收益。

童蘭同樣認為，三季度市場的信心在逐漸恢復，市場出現了一定程度的反彈。但這種反彈更多層面是來自超跌之后的修復，對于經濟的復蘇仍存在諸多不確定性。為了經濟復蘇必須解決的一些核心矛盾，比如房地產。

在三季度，童蘭管理的興全趨勢投資混合（LOF）前十大重倉股大幅加倉房地產，分別增持保利發展（600048.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、萬科A（000002.SZ）、金地集團（600383.SH）840.9萬股、3232.92萬股、3124.87萬股、4610.05萬股。

在地產股翻紅的浪潮中，少不了曾因重倉地產股聞名的基金經理何奇。

在他管理的西部利得策略優選A中，三季度大幅換倉前十大重倉股，地產股及地產產業鏈股成主力，如金地集團（600383.SH）、新城控股（601155.SH）、萬科企業（02202.HK）、龍湖集團（00960.HK）成為前四大重倉股，顧家家居（603816.SH）、歐派家居（603833.SH）、索菲亞（002572.SZ）等地產相關的家居股也位列第5、6、7大重倉股。

何奇認為，上半年穩增長的重點可能在于總量政策，下半年可能聚焦房地產紓困，所以房地產及其相關產業鏈的困境反轉邏輯再次出現。考慮到港股的估值處于歷史的低位區間，大幅加大了對優質內房股的配置比重，同時加配了A股的房地產產業鏈。

陳小鷺則早在今年年初就布局了房地產行業，管理的工銀產業升級股票A的前十大重倉股中，半數以上為地產股。她在三季度繼續看好地產股，加倉房地產及建筑裝飾等行業，前十大重倉股均為地產股及地產產業鏈股。

陳小鷺認為今年經濟增長壓力增大，穩增長政策有望持續出臺，因此更看好相對低估值價值板塊。在基金配置上，繼續重點配置了房地產板塊優質龍頭，以及受益銷售逐步好轉的產業鏈公司。

誰減倉在暴漲前？

也有少數基金在減倉地產股。

基金經理黃海在三季度的投資上，延用了去年年底的判斷和策略，挖掘市場中的結構性機會，主要布局在低估值、高分紅、業績穩定性較高的價值股。三季度持倉結構上略有調整，適度增加了油氣行業的權重，同時降低了地產的權重，增加了消費、金融、建筑等其他行業的配置。

他管理的萬家精選混合C在三季度減倉地產股。2022年中報顯示，該基金前十大重倉股新增保利發展（600048.SH）、金地集團（600383.SH）、新城控股（601155.SH）。但在三季報中，只有金地集團仍在前十大重倉股名列，相較二季度，減少了58.33萬股。

周書和唐能管理的銀華智能建造在三季度略微下調了地產股的比重，分別減持保利發展（600048.SH）、萬科A（000002.SZ）2.23萬股、50.33萬股。

但這只是內部持倉比例的調整。該基金在今年開始布局房地產行業，三季度里，前十大重倉股均為地產股，遭減持的保利發展為第一大重倉股，十只重倉股有九只為地產股及地產產業鏈股。

在三季報中，他們表示，地產需求端政策加速放松，當前地產等相關板塊估值已經處在歷史底部，隨著保交樓相關措施落地見效，有望緩解市場對于地產鏈的負面擔憂，行業可能迎來估值修復的機會。

就整體而言，根據中信證券數據顯示，2022年三季度房地產行業基金重倉股市值（除非特別說明均僅指A股，并包括A股少量物業管理行業上市公司）規模合計704億元，環比第二季度增長11%，基金持倉規模占房地產行業流通市值的4.63%，較第二季度提升0.74個百分點。

三季度房地產持倉占基金重倉股總規模的2.43%，較標準配置超配0.09個百分點，是公募基金連續九個季度低配房地產板塊之后首次超配，顯示當前公募基金持倉熱情有所回升。

展望未來，平安證券認為，短期行業陣痛仍將延續，但政策加速轉型背景下，房企信用風險再度暴露風險弱化，需求不足帶來的房價下行或成為短期壓力。

鵬揚基金表示，房地產依然是階段性經濟增長的最大變量。目前已經出臺的“三支箭”主要是給房企融資，解決房企資金鏈的燃眉之急，支持防風險，但從穩增長、改善地方財政狀況的角度看，明年還需要見到商品房銷售以及房企拿地、新開工數據的回升。

（第一財經實習生唐卓雅對本文亦有貢獻）

標簽： 基金經理