“買基金不如買包。”一位90后投資者王曉對第一財經記者發(fā)出這樣的感慨。她表示，自己在2020年左右“追星”買入了一些明星基金產品，如今仍虧損20%~30%，但同期購入的一款奢侈品包包價格目前已經上漲45%左右。

據記者了解，近年來，公募基金市場快速擴張，同時誕生了一大批“男神”“女神”式的明星基金經理，不少年輕投資者跟風涌入。然而在隨后的股市震蕩下，多數主動權益類基金產品凈值出現下滑。而業(yè)績下挫讓“追星潮”退熱后，這批在高位沖進市場的投資者們仍在等待回本的路上。

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“追星”沖進市場

2020年前后，隨著資本市場的爆發(fā)，公募基金迎來了黃金時代。數據顯示，截至2020年底，公募基金的資產凈值為20.25萬億元，較上年底增加5.42萬億元。在這一年，公募基金市場獲得了30%以上的年增長率。

作為基金業(yè)個人投資者中的一員，王曉也是在這個階段成為一名“小白型”基民。她對記者表示，自己就是2020年左右沖進基金市場的那一批“90后”，目前仍在等待回本中。“那時候熱搜經常出現基金，所以就跟風買入了。”她稱。

“像我們這種對投資市場不太懂的人，基本沒買過股票，也不知道怎么去理財，但是那時候感覺身邊幾乎所有人都在買基金、討論基金，就覺得應該是很靠譜，而且那段時間（基金）業(yè)績確實還可以。”王曉回憶道。

據第一財經統(tǒng)計，在已有數據的主動權益類基金產品中（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金，不同份額分開計算，下同），2020年全市場共有112只基金產品年內回報實現翻倍，其中有99.58%的產品實現正收益，近一半的主動權益類產品的年度收益率超過50%。

換言之，2020年對于像王曉一樣“小白型”基民而言，買基金做投資就像掌握了“財富密碼”，“很簡單，只是賺多賺少的問題”。據記者觀察，他們投資基金也頗具特征：膽子大、愛追熱點、跟風買入、熱衷權益類高風險產品等。

與此同時，在規(guī)模擴張的誘惑下，部分在行情中展現了賺錢能力的基金公司，也選擇以“造星”的方式營銷基金，例如花“大價錢”宣傳和打造塑造了一批明星基金經理。“因為明星基金經理具有一定的知名度，所以可以很好地推廣出去，渠道也喜歡這種方式，這樣效果比較好。”一位基金渠道人士對記者表示。

就在這番火熱的行情下，“坤坤”“春春”“蘭蘭”“菘菘”“蔡總”“科技四大渣男”“一哥”“一姐”等多個“飯圈式”口號騰空出世，部分基金經理有了“明星般待遇”的微博超話、應援口號，甚至有明星基金經理被傳要去參與錄制綜藝的消息。

這一情況也引起了監(jiān)管部門的警惕。2021年3月，中基協(xié)發(fā)布《關于公募基金行業(yè)投教宣傳工作的倡議》，明確指出公募基金管理人開展投教宣傳活動時，嚴禁娛樂化，不得與國家相關精神、社會公序良俗相違背，各機構不得開展、參與娛樂性質的相關活動。

不過，基金公司、明星基金經理的頻繁“出圈”，也讓“你最近買什么基金了？”“加倉還是減倉”成為了普通人茶余飯后的話題之一。對于當下的年輕人來說，基金不僅是理財產品，更成為了一種社交工具。

需要注意的是，在基金公司或渠道的推廣中，對基金經理或基金產品往往只選取業(yè)績靚麗的時間點，呈現出光鮮亮麗的一面，投資者并不能看清全貌。“投資者關注的就是業(yè)績表現，如果賽道正熱門的話，超高的收益率會很吸引眼球。但這時候很可能已經處于行情的階段性高位了。”一位不愿具名的投資人士對記者說。

業(yè)績變臉尚未回本

好景不長的是，隨后兩年多時間，資本市場遭遇震蕩調整，2021年基金行業(yè)呈現風格切換的分化行情，讓一向以重倉大盤價值股為主的明星基金經理們接連出現“翻車”。而2022年伊始，各主要指數全軍覆沒，一路下挫，絕大多數權益類基金“跌跌不休”。

據第一財經統(tǒng)計，在2021年，年內回報實現翻倍的主動權益類基金只有3只，而年度回報超過50%的基金產品不足百只；2022年這一情況更加“慘烈”，表現最好的主動權益類基金產品僅獲得48.55%的年度回報。

這也意味著，虧錢成為常態(tài)，賺錢反倒成了特例，基金產品也多次跌上“熱搜”。面對與2020年全然不同的局面，基民們才發(fā)現自己迎來“困難”模式，開始了漫漫“回本”路。王曉向記者展示了她在2020年前后買入的部分基金產品，大多是張坤、葛蘭、蔡嵩松等知名基金經理管理的產品，目前持有收益率在-40%至-25%之間。

“在懂了一點財經知識以后，我才知道自己買在了高位，但已經為時已晚。”王曉稱，市場的驟然轉冷和基金的持續(xù)下挫讓她們猝不及防，不知道應該如何操作，只能看著產品越虧越多。

Wind數據顯示，截至2023年3月27日，在已有數據的主動權益類基金中，有2762只產品自2021年以來的區(qū)間凈值回報仍為負，占比近7成。其中，有1200只產品的區(qū)間虧損幅度超過20%。

從新發(fā)的“爆款”角度而言，記者基于Wind數據進行統(tǒng)計，從2020年至2021年間成立、且成立規(guī)模超過30億元的主動權益類基金共有293只（不同份額合并計算），其中只有55只產品成立至今收取得正收益，更有超過152只基金成立以來虧損20%以上。

在市場的震蕩調整中，明星基金經理的光環(huán)也逐漸褪色。“我現在就時刻關注他們（管理的產品）什么時候回本。”一位持有明星基金產品仍虧損超過30%的基民如是說。

記者也隨機與十位在不同城市、不同工作的“90”后進行交流后發(fā)現，像王曉這樣的“90”后并不少。在他們看來，買基金是那時候最“流行”的理財方式，但如今大多都是虧損狀態(tài)。那么，他們會選擇贖回嗎？

“不贖回，我已經躺平了。”王曉坦言，一方面，自己已經虧了很多，不舍得“割肉”贖回；另一方面，作為普通人，就算贖回了也沒有好的投資方向。“我現在只等回本就贖回，賺錢什么的就不強求了。”她說。

一位在三線城市的白領員工胡偉也對記者表示，“我完全不懂啊，就是跟風買或者看首頁推薦，平時也不看。不過偶爾看一下，總能收獲新的沮喪”。同時他也表示自己不會在基金虧損的時候贖回。

另一位個人投資者李斯則因此引發(fā)了對財經領域的興趣。他告訴記者，自己在基金下跌時會直接搜索“基金下跌怎么辦”，后來才開始學習財經知識、閱讀基金經理的定期報告、看路演、在各大基金討論區(qū)和別的基民討論等。

“年輕投資者的理財是很容易受到熱門榜單或具有專業(yè)頭銜的人士的觀點影響。”一位基金業(yè)內人士對記者表示，很多投資者可能缺乏基礎的基金知識，對基金產品的風險收益特征與自己的匹配度一無所知，這樣的投資者被套住了，往往不想“割肉”贖回，持有感也會更差。

近年來，各行各業(yè)跨圈合作層出不窮，脫口秀甚至短視頻平臺等等也并不少見。那么，金融行業(yè)“娛樂化”有什么風險？

“如果過度娛樂化，投資者可能會忽視了其中的風險因素，一時沖動就做出某些投資決策，這不僅傷害投資者的利益，長此以往也會損害行業(yè)的形象。”上述人士進一步表示，基金公司應守住底線，做好投資者陪伴，以嚴謹的態(tài)度幫助投資者提升對基金投資的認知。

公募“去明星化”已成共識

事實上，受到“流量式投資”反噬的不只是個人投資者，還有不少基金公司。一方面，隨著業(yè)績的變臉，明星基金經理隨即跌落神壇，個人或基金公司受到投資者的“口誅筆伐”，被“罵上熱搜”；另一方面，有些明星基金經理一戰(zhàn)成名之后，迅速轉身“奔私”，或主動或被挖去更大或更心儀的平臺。

從近兩年的情況來看，確有不少公募基金業(yè)知名基金經理離任。數據顯示，2021年和2022年分別有超過300位基金經理離任，例如獲得基民廣泛關注的董承非、周應波、趙詣等明星基金經理。而在上述業(yè)績并未回正的主動權益類基金產品中，也有不少已經更換或增聘了基金經理。

對此，業(yè)內人士普遍認為，基金經理增聘、卸任除了是為離職做準備以外，一方面，“以舊帶新”培養(yǎng)新生力量，讓新人能夠逐漸過渡到獨立管理基金；另一方面，為一些規(guī)模較大的基金經理增聘搭檔，可以在一定程度上減輕現任的壓力。

但對于普通投資者來說，這又意味著什么？王曉受訪表示，“我感覺是基金經理‘跑路’了，因為我沖著這個明星基金經理買的產品，現在產品還沒回本，它就換人了，我的持有體驗更差了”。

華南某公募內部人士告訴記者，明星基金經理出走的故事，在公募基金行業(yè)上演過太多次。無論是基金公司還是基民，都不會愿意有這種情況出現。因此，為了減少失去明星基金經理的影響，如今業(yè)內大多已經弱化“明星”個人這一概念，而是更重視投研團隊整體實力的培養(yǎng)，更愿意構建團隊化、平臺化的模式。

與此同時，監(jiān)管也有類似文件發(fā)布。例如，證監(jiān)會在2022年發(fā)布的《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》也提出，引導基金管理人構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養(yǎng)計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴“明星基金經理”的發(fā)展模式。

同時，該意見也再次強調：“堅決糾正基金經理明星化、產品營銷娛樂化、基民投資粉絲化等不良風氣”。“現在不僅監(jiān)管有要求，行情變化太快，這個賽道說不定過段時間就不行了。所以單獨宣傳某位基金經理的現象比較少。”某頭部基金公司人士說。

記者注意到，目前業(yè)內大多選擇形成三五位基金經理的小組式宣傳。不過，也有基金業(yè)內人士坦言團隊式的宣傳效果并不佳：“相較于把同樣的錢投進幾個人，那一個人肯定比較好宣傳，效果也更好。但是這也沒辦法。”

某大型基金公司人士表示，各家基金公司都在探索合適自身特色和文化的人才激勵機制。怎么吸引、培養(yǎng)、留住優(yōu)秀的人才，是基金公司長遠發(fā)展重要課題。但聚散離合終有時，行業(yè)競爭日趨激烈下，人才有一定的流動是正常現象。

同時，上述人士也指出，一直以來，如何在做大規(guī)模與保護基民利益之間尋求平衡是公募基金的難題，除了增強實力獲得更好的超額收益不辜負投資者信任外，也需要避免片面業(yè)績的炒作與投資收益預期的理性降溫，讓投資者獲得更好的持有人體驗。

（以上王曉、胡偉、李斯等均為化名。）

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