當地時間周二（1日），國際評級機構惠譽將美國長期外幣發行人違約評級從AAA下調至AA+，展望為“穩定”。此外，惠譽確認美國的國家上限評級為AAA。至此，在三大國際評級機構中只有穆迪仍將評級維持在三A級，即最高信用評級。

在2011年美國債務上限危機中，美國國會兩黨就提高債務上限的方案難以達成一致，標普下調美國主權信用評級至AA+，至今未作調整。這在當時引發了全球風險資產的無差別拋售，美國國債等避險資產則獲得提振。

周三，亞太市場全線下跌，日本股市領跌，日經225指數收跌2.3%，東證指數收跌1.52%。歐美股市緊隨其后，英股富時指數收跌1.36%，德股DAX指數收跌1.36%，法股CAC 40指數收跌1.26%；標普500指數收跌1.38%，創4月25日以來最大單日跌幅，也是該指數自5月23日以來首次收盤跌幅超過1%。

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截止紐約時段尾盤，10年期美國國債收益率上漲2.9個基點，報4.075%，上午一度觸及4.122%的11月以來最高。

這在多大程度上和惠譽調降美國長期外幣發行人違約評級有關？2011年8月的情形還會重演嗎？

市場普遍認為，惠譽此番評級調整不太可能對美國金融市場造成持續拖累，美國經濟目前比標普2011年下調評級時更為強勁。高盛經濟學家亞歷克·菲利普斯（Alec Phillips）向第一財經記者表示：“調降評級主要反映了（美國）在治理和中期財政方面的挑戰，但沒有反映新的財政信息。鑒于美國國債主要持有者因評級變化被迫拋售的可能性不大，預計不會對金融市場產生什么直接影響。”

長期影響微乎其微？

惠譽周二發表聲明稱，作出前述決定的主要原因包括美國“未來三年財政惡化、政府債務高企且仍在不斷增加、以及過去20年相對于其他評級為AA和AAA的國家治理水平下降”。

6月初，美國國會兩黨就提高債務上限達成協議，但這場曠日持久的兩黨爭斗導致違約風險上升，促使惠譽將美國信用評級列入負面觀察名單，即使在協議最終敲定后，惠譽依然沒有將美國移出負面觀察名單。惠譽1日稱：“一再出現的債務上限政治僵局和最后一刻的決議削弱了民眾對政府財政管理的信心。”

菲利普斯解釋道：“惠譽的預測與我們相似，即未來幾年聯邦赤字將占GDP的6%左右。惠譽在中期展望中引用了國會預算辦公室（CBO）的預測，因此下調評級之舉并沒有反映新的信息，也沒有反映對財政展望的重大分歧意見。惠譽預計美國經濟在今年第四季度和明年第一季度陷入輕度衰退。這與我們對美國未來12個月免于衰退的預期形成鮮明對比。”

最近公布的系列數據顯示，盡管美聯儲已經將利率提高至22年來的最高水平，但美國通脹從高點回落，經濟增長保持穩定，消費者仍在繼續消費。

另一方面，“盡管2011年標普下調美國評級對市場情緒構成了顯著的負面沖擊，但當時并未出現明顯的被迫拋售行為。究其原因，美國國債是如此重要的資產類別，以至于大多數投資授權和監管制度均重點提及，這是AAA級政府債券不能比擬的。”菲利普斯說。

惠譽的降級決定隨即遭到白宮和美國財政部的譴責。美國財政部長耶倫在一份聲明中回應稱，惠譽的降級決定是武斷的，而且是根據已經過時的數據做出的。耶倫表示，促使惠譽做出此決定背后的幾個因素，“在本屆政府執政期間已經出現改善”。

其他經濟學家也認為降級不會影響美國經濟和金融市場，他們還提及，惠譽的評級行動不像穆迪或標普那樣受到密切關注，并且回顧歷史，標普12年前下調美國評級帶來的長期影響微乎其微。

哈佛大學經濟學家弗曼(Jason Furman)說：“很多投資者都是老手了，他們不會從評級公司那里尋找線索，更多看的是美國國債市場在釋放什么信號。我預計降級不會對經濟產生影響，這更多是一個政治話題”。

專家：可能改變人們對美國信譽度的看法

周三（2日），美國市場上演股債雙殺。有分析稱，供應增加的擔憂導致了長債價格下跌。當天，美國財政部自2021年初以來首次提高了季度再融資操作中的較長期債券發行量，從960億美元提高70億美元至1030億美元，超過了此前交易商普遍預期的1020億美元，拍賣范圍涵蓋3年期、10年期和30年期國債。

如果歷史可以為鑒，惠譽的降級決定或將推動規模約25萬億美元的美國國債市場走高。

Truist Advisory Service固定收益部董事總經理休伊(Chip Hughey)說：“如果以2011年當作參照，當時立即出現的反應并不針對美國履行償債義務的能力，而是對潛在經濟增長擔憂，因此盡管評級被下調，但還是創造了對美國國債的需求。”

摩根大通匯編的數據顯示，2011年美國主權信用評級被下調的當月及之后的月份，10年期美債收益率從同年8月1日的2.74%降至9月22日的52周新低1.72%。反觀股市，標普500指數在降級當天下跌4.8%，8月8日下跌6.7%，8月10日下跌4.4%，8月18日再度下跌4.5%。

休伊說：“不能肯定地說這一次市場反應會和2011年一樣，畢竟這是美國主權信用評級第二次被下調，可能會改變人們對美國信譽度的看法。”他表示，與此同時，惠譽降級的理由也可能引發市場焦慮，促使投資者轉向那些傳統上被視為避風港的資產。

根據高盛周三發布的報告，近期10年期美國國債收益率與標普500指數的一月期相關性在負值區域進一步下探，目前處于近18年來的最低水平，意味著兩類資產對沖屬性逐漸喪失。

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