(資料圖片)

中金發布研報稱，由于吉利汽車（00175）產品周期向上，多品牌協同提升盈利能力，上調2025/2026凈利潤3.2%/8.9%至175億元/215億元。首次引入2027年凈利潤249億元。當前股價對應2025/2026/2027年10.4倍/8.3倍/7.0倍市盈率。維持跑贏行業評級和26.00港元目標價，對應11.9倍2026年市盈率，較當前股價有42.9%的上行空間。

中金主要觀點如下：

公司近況

公司公告，2025年吉利實現乘用車銷量3，024，567輛，同比+39%，超出公司原定的300萬輛年度銷量目標。

2025年銷量收官，全年銷量超目標完成

分品牌來看，吉利主品牌、極氪、領克分別實現銷量2，449，939輛、224，133輛、350，495輛，同比分別+47%/+1%/+23%，新車銷量中新能源車型銷量同比+90%至1，687，767輛，占比+15ppt至55.8%。該行認為，公司銷量高增主要得益于銀河品牌產品矩陣豐富，星愿車型月銷4萬輛以上，并在年內推出A7、星耀6、星耀8、M9多款全新車型，推動銀河品牌2025年銷量同比+150%至1，235，807輛，貢獻主要增長點。在出口方面，出口銷量同比+1%至420，097輛，整體保持穩健。

設立2026年銷量目標345萬輛，產品矩陣持續拓寬，多品牌協同釋放盈利彈性

公司設定2026年乘用車銷量同比+14%至345萬輛，其中新能源汽車銷量同比+32%至222萬輛，分品牌來看，吉利/極氪/領克銷量目標分別為275萬輛、30萬輛、40萬輛。該行認為，吉利在新能源各個價格帶的產品譜系逐步完善，一方面以極氪9X、領克900、銀河M9補全六座SUV市場，另一方面推出銀河E5、A7、星耀7等多款產品面向主流大眾市場，并在MPV、硬派越野品類補充產品線。往前看，該行預計隨著吉利、極氪、領克三大品牌整合逐步推進，生產管理的協同效應有望逐步釋放，疊加產品周期向上，有望展現更強盈利彈性。

風險提示：行業競爭加劇，盈利能力承壓，新車爬坡不及預期。

標簽：