近期港、A股表現(xiàn)不佳，市場內(nèi)一些概念板塊頻頻出現(xiàn)集體暴跌的情形，例如前不久的CXO概念股。

(相關資料圖)

9月19日，港、A兩地的醫(yī)美板塊亦發(fā)生了普跌的情況。其中，A股市場的愛美客（300896.SZ）放量暴跌11.65%，華熙生物（688363.SH）則放量暴跌了13.68%，朗姿股份（002612.SZ）也大跌9.29%，另有多只醫(yī)美概念股也都遭遇了不同幅度的下跌；而港股市場的瑞爾集團（06639.HK）大跌13.33%，復銳醫(yī)療科技（01696.HK）則下跌3.35%。

眾所周知，近些年來，醫(yī)美行業(yè)發(fā)展迅速，前景被廣泛看好。此次相關概念股究竟為何出現(xiàn)普跌？

一則傳聞帶崩板塊？

據(jù)了解，9月19日醫(yī)美概念股普跌和一則傳聞有關。

該傳聞稱，有關部門將對醫(yī)美行業(yè)進行清查，這個清查會涉及B端機構(gòu)和上游，所有的醫(yī)療美容醫(yī)院和上游都會有相應的動作。清查的方向則分為稅務、工商，衛(wèi)監(jiān)（產(chǎn)品），這次力度比較大。

而這次清查的起因或許與近期數(shù)家醫(yī)美機構(gòu)因隱瞞收入而被稅務部門罰款有關，包括杭州千和醫(yī)療美容診所因隱匿收入偷稅而被處以罰款等。

不過，上述市場傳聞并未得到官方確認，真實性目前存疑。

另外，一些醫(yī)美公司針對9月19日的大跌也進行了回應。例如，醫(yī)美龍頭愛美客稱，公司已注意到相關消息，目前尚未收到有最新與確鑿的政策端消息，且公司經(jīng)營沒有異常。

此外，朗姿股份、華東醫(yī)藥也有類似的回應。

值得注意的是，近些年來，在容貌焦慮的刺激下，醫(yī)美產(chǎn)業(yè)逐漸成為黃金賽道，行業(yè)高速增長，呈現(xiàn)出一片欣欣向榮的景象。

然而，這個行業(yè)也存在著非法的水貨假貨、黑機構(gòu)大行其道等問題，而這些反過來又阻礙了行業(yè)進一步發(fā)展。

因此，進行清查、整頓對醫(yī)美行業(yè)的長期發(fā)展來說其實不是一件壞事。其實，這樣做對那些存在問題的小機構(gòu)、黑機構(gòu)是利空，但對整個行業(yè)的發(fā)展來說是一個好消息，這又利好那些合法、合規(guī)做得更好的大機構(gòu)、龍頭企業(yè)。

而能走到港、A股上市的醫(yī)美企業(yè)就算是放在整個行業(yè)中應該也算得上排在前列的龍頭了，從這個角度來看，9月19日愛美客、華熙生物等醫(yī)美龍頭的大跌或許存在著恐慌導致錯殺的可能。

不過，如果從估值的角度來看，上述這些醫(yī)美龍頭遭遇股價大跌也不算冤。

以行業(yè)龍頭愛美客為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司此前的滾動市盈率一度超過300倍，如今回落到了90倍左右。

而該公司估值的回落和股價下跌有關。經(jīng)統(tǒng)計，愛美客的股價自2021年7月1日至今已累跌超過39%。

此外，業(yè)績表現(xiàn)同樣對公司估值回落做出了貢獻。愛美客近些年的業(yè)績顯示，其營收從2017年的2.22億元增長到了2021年的14.48億元，其歸母凈利潤更是從2017年的8219.35萬元增長到了2021年的9.58億元，表現(xiàn)堪稱驚艷。

在2022年上半年，該公司的營收同比增長39.7%至8.85億元，歸母凈利潤同比增長38.9%至5.91億元，再度延續(xù)了增勢。

然而問題在于，即使在大幅回落后，愛美客的估值仍高達90倍，其業(yè)績的高速增長相較于高企的估值來說，似乎仍嫌稍慢。

其余一些醫(yī)美概念股的情況要稍微好一些，但或多或少存在著類似的問題。

而一旦行業(yè)發(fā)展受阻，高企的估值根本就支撐不住，所以一則傳聞中的“利空”才能有如此威力。

另外，最近A股行情疲軟，市場本就處于風聲鶴唳的狀態(tài)，高估值的醫(yī)美概念股在“利空”之下被“拋棄”其實也不難理解。

醫(yī)美行業(yè)還值得看好嗎？

不過，市場愿意給醫(yī)美龍頭高估值的原因還是看好行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展前景，上述傳聞并不影響這一點。

中銀證券的研報也指出，在更嚴格的監(jiān)管下，醫(yī)美行業(yè)進入壁壘增強，不合規(guī)的產(chǎn)品受打壓力度加大，合規(guī)企業(yè)享有更大市場的同時也促進良性的企業(yè)運營和競爭模式。

從整個行業(yè)的長期發(fā)展前景來看，滲透率方面，2019年，韓國、美國、日本這前三大醫(yī)美大國的醫(yī)美滲透率分別為20.5%、16.6%、11%，而中國大陸的醫(yī)美滲透率僅為3.6%，遠低于成熟的國際市場，約有3倍-5倍的增長空間。

從每千人診療次數(shù)來看，2018年韓國、美國每千人醫(yī)美診療次數(shù)分別為86.2次和51.9次，而中國每千人醫(yī)美診療次數(shù)約14.8次，僅為韓國的1/6。

雖然滲透率遠低于國際市場，但從滲透率增速來看，2014年-2019年中國大陸醫(yī)美滲透率每年增加0.24個百分點，高于美國和日本。

市場增速方面，受益于人均可支配收入的增長、醫(yī)療技術的發(fā)展成熟、人口結(jié)構(gòu)性變化，以及日益提升的醫(yī)療美容服務的社會接受度，我國醫(yī)療美容行業(yè)近年來快速成長。

據(jù)弗若斯特沙利文研究報告統(tǒng)計，中國醫(yī)療美容市場的增長率遠高于全球市場，中國醫(yī)療美容市場擁有巨大的消費基數(shù)，也是全球增速最快的市場。

其中，中國醫(yī)療美容市場的市場規(guī)模自2016年的人民幣776億元增至2020年的人民幣1549億元，年復合增長率為18.9%，比相應時期的全球市場增速超過8.5倍，逐漸步入黃金發(fā)展期。

展望未來，在年輕群體成為消費主力軍、男性醫(yī)美人數(shù)增加等多重因素的作用下，醫(yī)美消費的滲透率有望繼續(xù)提升，市場未來增長潛力巨大。

結(jié)語

有投資者說，好公司、高景氣、低估值是股票市場中的“不可能三角”。而由于A股市場的流動性好以及機構(gòu)抱團的風格，醫(yī)美龍頭的估值一直就沒下來過，果然是滿足了前兩個，但不滿足最后一個。

因此，雖然行業(yè)前景向好，企業(yè)的業(yè)績也在高增，但估值過高的問題依然值得投資者關注。

作者|云知風起

編輯|May

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