近日A股新能源板塊出現(xiàn)一波久違的普漲行情，為2023年開了一個好頭。或多或少與近期鋰電板塊與光伏板塊部分個股披露的業(yè)績預告有關。

鋰電板塊目前上游、中游都有相關的上市公司披露2022年度業(yè)績預告，雖均實現(xiàn)了同比增長，但增幅有高有低。

由上表可看出，這幾家公司的扣非凈利潤與不扣非的凈利潤相差不大，說明鋰電板塊的公司業(yè)務比較純正，沒有摻雜太多的“副業(yè)”或偶然性收入。

(資料圖)

上游（鋰礦、正極材料）的增幅比例一般要大于中游（動力電池板塊），這種“上游吃肉，中游喝湯”的態(tài)勢要繼續(xù)在2023年上演嗎？

我們先簡單梳理一下上述公司中的業(yè)績增長點在哪，然后看看2023年鋰電有哪些點值得關注。

01鋰礦、鋰湖賽道

電池級碳酸鋰與電池級氫氧化鋰是鋰礦廠商的主要產(chǎn)品，此次預告業(yè)績的上市公司中，鹽湖股份主打碳酸鋰，天華超凈則主打氫氧化鋰。

鹽湖股份（000792.SZ）預計2022年歸母凈利潤與扣非凈利潤均為150億元-156億元，同比增幅2倍多。

產(chǎn)能方面，目前公司擁有3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能裝置，2022年已實現(xiàn)達產(chǎn)達標。

作為A股為數(shù)不多的鹽湖提鋰概念股，鹽湖股份目前主打產(chǎn)品依然是傳統(tǒng)業(yè)務氯化鉀，其次才是碳酸鋰，二者的出貨量也相差懸殊，氯化鉀2022年度的產(chǎn)量、銷量分別約為580 萬噸、493 萬噸；而碳酸鋰2022年度的產(chǎn)量、銷量分別約 3.10萬噸、3.03萬噸。

這說明鹽湖股份目前的主打領域依然是以氯化鉀為主的化工板塊，不過碳酸鋰的營收增長較快，根據(jù)2022年中報，鹽湖股份碳酸鋰產(chǎn)品營收同比增長22.24%，占總營收比重由上年同期的7.60%提升至29.84%。隨著時間推移，鋰電的營收占比或將提升的話，其估值也有望提升。

天華超凈（300390.SZ）預計2022年歸母凈利潤64億元至68億元，同比增長6倍多，扣非凈利潤63.55億元至67.55億元，同比增長6倍多。

業(yè)績大增的原因是公司主打產(chǎn)品電池級氫氧化鋰在2022年“量價齊升”，尤其是享受到價格帶來的紅利。

據(jù)生意社大宗榜數(shù)據(jù)顯示，2022年12月22日國內(nèi)工業(yè)級氫氧化鋰企業(yè)均價為55.33萬元/噸，較2022年1月1日21.67萬元/噸的均價，上漲了155.38%，逐月統(tǒng)計的價格走勢如下所示：

產(chǎn)能方面，根據(jù)日前在投資者互動平臺的披露，公司電池級氫氧化鋰2023年3月將達到年產(chǎn)11萬噸，2026年預計達到16萬噸/年。

關于天華超凈2023年業(yè)績能否維持住這樣的增長態(tài)勢，其手中的訂單情況可以作為一個參考。

2022年10月至12月份，天華超凈分別與愛思開、成都巴莫、某全球知名汽車公司簽署了針對電池級氫氧化鋰的供貨合同。

其中，與成都巴莫供貨期限是2023年至2025年，標的數(shù)量合計36000±10%公噸；

與愛思開供貨期限同樣是是2023年至2025年，標的數(shù)量暫未公布；

與某全球知名汽車公司供貨期限是2023年至2024年，標的數(shù)量合計13000±10%公噸。

公司實際控制人裴振華趁熱打鐵，近日計劃以自有或自籌資金的方式對公司進行增資，增資的額度在1億元至2億元區(qū)間，以提升投資者信心。

02正極材料

容百科技（688005.SH）預計2022年的歸母凈利潤為13.20億元至14.00億元，同比增長44.89%至53.67%。

容百科技主打NCM811等高鎳正極材料，2022年出貨同比增長約70%。在新材料領域踩得也比較準。

磷酸錳鐵鋰低溫性能表現(xiàn)相對磷酸鐵鋰較好，在小動力、戶外儲能、數(shù)碼市場等領域發(fā)揮重要作用。

為了抓住這一機遇，容百科技在2022年積極布局磷酸錳鐵鋰，目前已經(jīng)步入收獲期，目前磷酸錳鐵鋰累計出貨近千噸級。

另外，一些前沿材料也步入收獲期，比如鈉電正極累計出貨幾十噸級；高鎳低鈷、超高鎳9系等實現(xiàn)千噸級出貨。

短期產(chǎn)能方面，容百科技目前建成高鎳正極產(chǎn)能25萬噸，另有鈉電正極產(chǎn)能約1.5萬噸/年，2023年規(guī)劃鈉電正極產(chǎn)能3.6萬噸/年；磷酸錳鐵鋰現(xiàn)有產(chǎn)能為6200噸/年，2023年規(guī)劃提升至10萬噸/年。

長期產(chǎn)能方面，2025年高鎳正極材料60萬噸、磷酸錳鐵鋰材料30萬噸、鈉電材料10萬噸。

長遠鋰科（688779.SH）預計2022年的歸母凈利潤為14億元到16億元，同比增長99.82%至128.36%，扣非凈利潤為13.49億元至15.49億元，同比增長97.66%至126.97%。

產(chǎn)能方面，長遠鋰科目前已有8萬噸/年三元正極材料產(chǎn)能，同時4萬噸/年車用鋰電池正極材料擴產(chǎn)項目全面實現(xiàn)滿負荷運營、年產(chǎn)6萬噸磷酸鐵鋰。

成本控制方面，長遠鋰科通過吸納新技術、新設備提高了產(chǎn)線生產(chǎn)效率，降低了生產(chǎn)成本。

為了應對原材料價格和供給的波動危機，長遠鋰科采用了“鎖單”的采購策略。

當升科技(300073.SZ)預計2022年的歸母凈利潤22億元-23億元，同比增長101.65%-110.82%，扣非凈利潤23億元-24億元，同比增長179.16%-191.29%，增速高于前兩家。

作為唯一一家同時向日韓、歐美供貨的電池材料廠商，當升科技已成為SK on、AESC、LG新能源、Murata等全球著名鋰電巨頭的長期正極材料供應商。

產(chǎn)能方面，當升科技表示，2023年公司產(chǎn)能將達15萬噸，可有效緩解公司產(chǎn)能不足的瓶頸。

儲能領域也有所布局，當升科技規(guī)劃在四川攀枝花投資建設30萬噸磷酸(錳)鐵鋰生產(chǎn)基地。

在鈉離子電池材料方面，容百科技走得較遠一些，當升科技與長遠鋰科較為落后，前者剛過客戶的測試，后者正在研發(fā)中。

在業(yè)績增速方面，上述三家正極材料公司的業(yè)績增速，低于上游的天華超凈、鹽湖股份，但高于下游的鋰電池廠商，原因是從上游承擔了一部分漲價的壓力，但也向下傳遞了一部分漲價的壓力。

03電池板塊

億緯鋰能（300014.SZ）預計2022年凈利潤31.96億元-36.32億元，同比增10%-25%，扣非后凈利潤預計為25.47億-28.02億元，同比增0%-10%。

作為第二梯隊的動力電池廠商，億緯鋰能是目前唯一一家披露2022年業(yè)績預告的廠商。

相對于前文的天華超凈、鹽湖股份、當升科技，億緯鋰能的業(yè)績增幅較低。

業(yè)績增幅較低的主要原因是上游原材料的價格較高，對其利潤進行侵蝕。

據(jù)生意社官方數(shù)據(jù)，2022年12月31日電池級碳酸鋰國內(nèi)混合均價價格為52.5萬元/噸，與2022年1月1日28.2萬元/噸的均價價格相比上漲了86.17%。

電池級碳酸鋰2022年1-12月逐月統(tǒng)計的月度均價走勢圖如下所示：

電池級碳酸鋰價格漲得越歡實，對上游越有利，反之對中下游越不利。

等寧德時代、國軒高科、中創(chuàng)新航、欣旺達等其他動力電池廠商的業(yè)績預告出爐，同時上游板塊的贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、融捷股份等個股逐步披露業(yè)績預告后，中游與上游的業(yè)績增速的對比或將更為明顯。

04未來怎么看

業(yè)績預告背后透露了哪些信息也是值得關注的。

其一是，上游暴富、中游承壓的不平衡局面是否在2023年有望緩解。

步入2023年以來，電池級碳酸鋰的市場報價一直在下滑，據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年1月12日部分鋰電材料報價下跌，電池級碳酸鋰跌2000元/噸，均價報48.05萬元/噸。

如果按照這樣的跌勢下去，這會是一個征兆嗎？值得持續(xù)關注。

另外，電池級碳酸鋰的價格起伏暴露了鋰電板塊周期性波動的規(guī)律，有些投資者在對其估值的時候會參考化工板塊、有色金屬板塊等周期性較強的板塊。

其二是，否定了產(chǎn)能過剩的論斷。

之前在2022年的時候，有不少相關人士擔心鋰電板塊產(chǎn)能過剩，依據(jù)是對各大廠商的產(chǎn)能進行了匯總，與當時的新能源汽車的產(chǎn)銷量進行對比，發(fā)現(xiàn)存在產(chǎn)能過剩的危機。

要知道，各大廠商的產(chǎn)能有的只是個規(guī)劃值，有短期、長期的區(qū)別，實際產(chǎn)能的落地依然有不確定性；另外下游方面，鋰電池不只是應用于新能源汽車方面，儲能方面也是一個重頭戲，下游當下以及未來幾年的實際需求量比較難統(tǒng)計。

一個有力的證據(jù)是當升科技在2023年1月6日回應，公司目前不存在產(chǎn)能過剩問題，訂單飽滿，產(chǎn)能滿負荷運行。

產(chǎn)能過剩的時間關口尚未到，意味著行業(yè)的紅利可以繼續(xù)享受，但是產(chǎn)業(yè)層面的利好是否會傳遞到資本市場也是存在疑問的。

可以確定的是隨著不斷有新參與者入局，以及鋰電板塊IPO個股的數(shù)量增加，未來鋰電板塊內(nèi)部會加劇分化，“良幣驅逐劣幣”的馬太效應會顯露出來，到時候靠蹭概念的那些個股則注定被拋棄。

那些產(chǎn)能擴張落地快、市占率排名靠前、屢獲大單、新技術更迭快、在動力電池與儲能電池兩手抓的公司則將成為資本眼中的“香餑餑”。

作者|慧澤李

編輯|effie

標簽： 上市公司