6月17日，優然牧業發布公告稱，公司將于6月18日在香港于聯交所上市。值得一提的是，優然牧業既是全球最大的原料奶提供商，同時也是全球少數業務布局覆蓋整個乳業上游的牧業公司之一。

在業內人士看來，近年來伊利、蒙牛、光明、新乳業等頭部乳企對上游奶源的爭奪愈演愈烈，優然牧業成功上市或再次將乳企間奶源爭奪推向高潮。與此同時，未來中小乳企獲得原奶的成本和難度都將提高，后續在低溫奶領域與龍頭企業的競爭難度也將加大。

赴港上市

公告顯示，優然牧業股票發售價已擬定為每股發售股份6.98港元，預期股份于6月18日上市，估計自全球發售收取所得款項凈額約32.38億港元。

對于此次募集資金用途，招股書顯示，優然牧業大部分募資將用于建設牧場、飼料生產基地，以及購買優質奶牛。具體來說，約75%用于未來兩年的投資項目，除牧場和飼料生產基地的建設，還包括購買所需的設施設備;約15%用于為牧場購買奶牛;約10%用作營運資金以及一般企業用途。

根據招股書介紹，優然牧業業務布局覆蓋由育種到飼料再到原料奶生產，覆蓋了乳業上游的全產業鏈。截至2020年底，優然牧業在全國14個省份共運營67座大型牧場;奶牛存欄量達到30.82萬頭;此外2020年優然牧業也已在內蒙古、河南及甘肅建設8個新牧場，預計每座牧場可擁有6000-24000頭奶牛。

從營業收入看，2018-2020年，優然牧業營收分別為63.3億元、76.67億元、117.81億元，凈利潤分別為6.52億元、8.01億元和15.4億元。其中，原料奶、反芻動物養殖系統化解決方案(育種、飼料等)兩個板塊是優然牧業的收入來源。數據顯示，2018-2020年，優然牧業原料奶業務收入分別為26.1億元、30.63億元、69.95億元，占比分別為41.2%、40%與59.4%。

對于優然牧業上市后的發展，乳業專家宋亮認為，“優然牧業上市使龍頭乳企在奶源問題上實現了資本化，可以源源不斷提供優質奶源，保證了乳企未來5-10年的奶源供應安全。”

中泰國際方面表示，優然牧業在牧場數量、奶牛存欄量、原料奶產量等方面具備強大的行業優勢地位，此外考慮該公司擁有伊利這樣的優質客戶，未來可持續為自身業績帶來穩固且可觀的增長。

資料顯示，優然牧業成立于1984年，曾為伊利旗下全資附屬公司，直至2015年將業務從伊利分拆出來獨立運營，而在IPO前伊利通過其全資附屬公司Old Cayman Holdco及金港控股持有優然牧業40%股份。

對于公司上市后的發展規劃，北京商報記者采訪優然牧業，但截至發稿，未收到回復。

奶源爭奪白熱化

“得奶源者得天下”已成為業界共識，優然牧業赴港上市或再次將乳企間奶源爭奪推向高潮。

新乳業并購寰美乳業100%股權、明治乳業以18億元收購澳亞公司25%股份、蒙牛成為中國圣牧單一最大股東、伊利全資子公司金港控股認購中地乳業4.3億股、飛鶴全面收購原生態牧業、優然牧業和三元接盤恒天然中國牧場、光明乳業定增近19.3億元建設牧場……2020年以來，各大乳企對奶源的爭奪愈發激烈。

對于乳企紛紛競購上游奶源，宋亮在接受北京商報記者采訪時表示，首先是由于現在奶源稀缺，布局上游奶源可以保證企業未來的奶源供應更安全;其次，上游奶源具備一定的投資價值，推動上游牧場上市有助于緩解企業的資金壓力。

根據艾媒報告，2019年中國牛奶產量為3201萬噸，同比增幅4.1%，產量穩定上漲，位居世界前列，但是生產情況仍然無法滿足消費需求。艾媒咨詢分析師認為，奶牛的養殖至關重要，未來乳企會注重奶牛養殖這方面，從而提高牛奶產量。

此外，原料奶價格持續上漲也是乳企競購上游奶源的另一驅動力。農業部數據顯示，自2018年秋季開始，國內主產區原奶價格走出過去多年3.5元/公斤的橫盤位置，進入上漲通道。中信證券研報顯示，原料奶“上漲周期為2018-2022年，2021年、2022年仍將持續上行，且2021年奶價上漲或有超預期可能”。

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，隨著消費者對顏值管理、體重管理、健康管理、免疫力管理的關注的提高，未來乳業的發展一定會得到消費端的加持。乳企抓緊對上游的布局有利于完整產業鏈。未來企業的產業鏈完整度越高勝算就越大。

同時，宋亮也對未來中小乳企的發展表示擔憂，“這輪奶源基地布局完成后，基本上國內較為優質的奶源基地都被龍頭乳企鎖定，未來中小乳企獲得原奶的成本和難度都將提高，后續在低溫奶領域與龍頭企業的競爭難度也將加大。”

(北京商報訊 記者 錢瑜 王曉 實習記者 燕慧)

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