“你們會(huì)新奇地發(fā)現(xiàn)，頭發(fā)在鍵盤上、在書本上、在衣服上，就是不在自己的頭上……”蘇州大學(xué)校長(zhǎng)前兩年在畢業(yè)典禮上的致辭金句曾經(jīng)引發(fā)網(wǎng)友自嘲“脫發(fā)容易脫單難”。而龐大的脫發(fā)人群，正在催生出上千億的毛發(fā)市場(chǎng)。

近日，中國(guó)最大的毛發(fā)醫(yī)療集團(tuán)——雍禾醫(yī)療正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，摩根士丹利及中金公司為聯(lián)席保薦人。一旦闖關(guān)成功，雍禾醫(yī)療將有望成為“植發(fā)第一股”。

植發(fā)頭部企業(yè)赴港IPO

“禿如其來”的煩惱正在困擾著越來越多人。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)，到2020年中國(guó)脫發(fā)人數(shù)已超2.5億，平均每6個(gè)中國(guó)人中就有1個(gè)遭遇脫發(fā)問題，其中男性脫發(fā)的人數(shù)大約為1.64億，女性大約為0.89億。脫發(fā)呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)，20—30歲的年輕人占比達(dá)57.4%。阿里健康一份養(yǎng)生消費(fèi)洞察顯示，80后進(jìn)入“防脫保衛(wèi)戰(zhàn)”，在防脫發(fā)產(chǎn)品購(gòu)買人數(shù)上女性是男性的3倍。

根據(jù)招股書，雍禾醫(yī)療成立于2005年，是中國(guó)最大的專門從事提供一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療集團(tuán)。目前雍禾醫(yī)療已經(jīng)在中國(guó)50個(gè)城市開設(shè)有51家連鎖機(jī)構(gòu)。2020年，雍禾醫(yī)療在植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)及醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)的份額分別約為11%、5%。

在團(tuán)隊(duì)方面，招股書顯示，雍禾醫(yī)療已建立一支約1200人的行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，其中包括229名注冊(cè)醫(yī)生及930名護(hù)士，超過行業(yè)第二、第三名的總和。

雍禾醫(yī)療成立十多年來發(fā)展迅速。2010年，雍禾醫(yī)療成為中國(guó)首家通過ISO認(rèn)證的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商，2017年，雍禾醫(yī)療收購(gòu)英國(guó)毛發(fā)修復(fù)品牌史云遜的中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)。從2018年開始，雍禾醫(yī)療進(jìn)軍醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)領(lǐng)域，在公司的各家醫(yī)療機(jī)構(gòu)以“店中店”模式設(shè)立史云遜醫(yī)學(xué)健發(fā)中心。雍禾醫(yī)療亦收購(gòu)美國(guó)植發(fā)醫(yī)療服務(wù)商顯赫植發(fā)的香港業(yè)務(wù)，借此于2021年5月將業(yè)務(wù)伸延至中國(guó)內(nèi)地之外。

植發(fā)滲透率不到1%

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)的毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)主要由植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)和醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)構(gòu)成。中國(guó)毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)2020年的規(guī)模為人民幣184億元，預(yù)計(jì)以復(fù)合年增長(zhǎng)率22.3%的速度于2030年增長(zhǎng)至人民幣1381億元。其中2020年植發(fā)市場(chǎng)規(guī)模134億元，預(yù)計(jì)到2030年增長(zhǎng)到756億元。

招股書披露的數(shù)字顯示，2018年到2020年，雍禾醫(yī)療收入分別為9.34億元、12.24億元和16.38億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)32.4%。

雍禾醫(yī)療的主要業(yè)務(wù)收入來自于植發(fā)服務(wù)。招股書顯示，接受雍禾植發(fā)治療的客戶總?cè)藬?shù)逐年快速增長(zhǎng)，2018年為35177人，2019年這一數(shù)字增加到49851人，上漲41.7%;到2020年時(shí)，客戶增長(zhǎng)82.7%，達(dá)到91069人。

招股書認(rèn)為，從中國(guó)約有2.5億脫發(fā)人群來看，2020年，在中國(guó)進(jìn)行的植發(fā)手術(shù)約51.6萬臺(tái)，滲透率僅0.21%，表明市場(chǎng)需求未得到滿足，未來仍有很大開發(fā)潛力。

但雍禾醫(yī)療也面臨高毛利和低利潤(rùn)的“悖論”，營(yíng)銷費(fèi)用過高和植發(fā)市場(chǎng)可能面臨的天花板限制成為企業(yè)未來發(fā)展的瓶頸。

招股書顯示，2018—2020年，雍禾醫(yī)療的毛利分別為7.02億元、8.89億元、12.22億元，毛利率是75.1%、72.6%、74.6%。然而，扣除其他成本后，相應(yīng)的凈利率僅有5.7%、2.9%和10%。同時(shí)，2018—2020年，雍禾醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為4.64億元、6.50億元和7.80億元，銷售費(fèi)用占比分別為49.6%、53.1%、47.6%，幾乎占了收入的一半。從招股書來看，2020年前五大供應(yīng)商服務(wù)項(xiàng)目均為廣告和推廣，占總購(gòu)買量的20%。這一方面可見植發(fā)領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，獲客成本高昂，同時(shí)民營(yíng)連鎖機(jī)構(gòu)的品牌建設(shè)仍需時(shí)日。

另外，植發(fā)本身的費(fèi)用高昂，客單價(jià)接近3萬元，同時(shí)要符合植發(fā)條件必須具備足夠的毛囊，也成為限制植發(fā)市場(chǎng)擴(kuò)增的因素。雍禾醫(yī)療也在極力拓展另一板塊業(yè)務(wù)——醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)市場(chǎng)仍處于早期階段，但具有巨大的增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到人民幣625億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為28.7%。2019年雍禾醫(yī)療開始在每家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中設(shè)置史云遜醫(yī)學(xué)健發(fā)中心，截至2020年，其醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)收入占比已達(dá)到13%。(南方日?qǐng)?bào)記者 嚴(yán)慧芳)

標(biāo)簽： 雍禾醫(yī)療 上市申請(qǐng) 植發(fā)頭部企業(yè) 植發(fā)第一股