炙手可熱的醬酒領域吸引著眾多資本前來掘金。7月25日，公開消息顯示，醬酒生產企業貴州仁懷市仁帥酒業有限公司(以下簡稱仁帥酒業)劃轉至茅臺酒廠集團保健酒有限公司(以下簡稱茅臺保健酒)旗下。近段時間以來，茅臺保健酒頻頻發力醬酒領域，是不務正業還是大有可為?

茅臺保健酒拿下仁帥酒業

7月25日，公開消息顯示，仁帥酒業發生工商信息變更，從貴州橋梁建設集團有限責任公司100%持有轉變為茅臺保健酒100%持有，貴州省人民政府國有資產監督管理委員會成為仁帥酒業的實際控制人。

據了解，仁帥酒業成立于2011年5月，是貴州橋梁建設集團將茅臺鎮國有酒廠收購后，新成立的白酒研發、生產、銷售企業，屬于貴州省仁懷市重點招商引資項目，規劃總投資超過20億元。截至2020年，仁帥酒業擁有兩個制酒生產車間，年生產質大曲醬香酒630噸，基酒儲備量達到了3300噸。

茅臺保健酒為何要拿下仁帥酒業?白酒行業分析師蔡學飛對中國商報記者表示，此次收購有兩個層面的原因，一是茅臺集團當前產能不足，此番收購瞄準了仁帥酒業的產能優勢;二是茅臺集團多次提及“進入世界500強”的目標，此番收購有利于其優化子公司產品線，保證相應優勢品牌的發展，壯大子公司。

白酒行業分析師晉育鋒則對中國商報記者表示，仁帥酒業的確有一定的產能和擴產資源。值得注意的是，仁帥酒業此前的實控人是貴州省交通運輸廳，而茅臺集團現任董事長高衛東在2020年3月調任茅臺集團之前，曾擔任貴州省交通運輸廳廳長，不排除其從中牽線，既為交通廳剝離了非主業經營性資產，也為仁帥酒業找到了一個“好婆家”。

“而從另一個角度看，上市公司茅臺股份如果收購同類白酒資產，流程非常繁瑣，由茅臺集團旗下非上市公司收購同業酒企則簡便很多。因此也不排除仁帥酒業的部分產能今后為茅臺股份所用。”晉育鋒認為。

保健酒公司轉做醬酒

實際上，茅臺保健酒的主業已從保健酒轉為醬酒。今年4月的春季糖酒會期間，茅臺保健酒發布了茅臺不老酒(鉑金)、茅壇(M6)、茅源(1704)三款產品，其中，茅臺不老酒(鉑金)為配制酒，茅壇(M6)、茅源(1704)為醬酒，沒有一款為保健酒。此后，茅臺保健酒甚至公開表示：“我們不生產保健酒。”

茅臺保健酒為何轉戰醬酒領域?蔡學飛表示，茅臺保健酒把主業轉為醬酒是因為保健酒是小眾行業，溢價能力較低，而其做醬酒可以借助茅臺集團的優勢提升業績，這也無可厚非。

融澤咨詢白酒分析師劉曉威對中國商報記者表示，茅臺保健酒將主業轉為醬酒是因為當前醬酒市場火熱，做醬酒可以更好地蹭茅臺集團的熱度。實際上，茅臺集團旗下很多子公司之前都有清晰的定位，例如茅臺保健酒主做保健酒，習酒主做濃香型白酒，但后來這些公司都意識到蹭茅臺熱度來得最快，于是都丟掉了自己的主業。這在短期能收到一定的經營效益，但長期卻不利于茅臺集團的多元化經營。

不務正業還是大有可為

不過，茅臺保健酒轉做醬酒面臨著不少現實困難。首先就是內部管理問題。

據了解，2019年，茅臺保健酒陷入買賣合同糾紛。北京市第一中級人民法院判決，北京白金至尊酒業有限公司向北京豐盈兆業商貿有限公司支付賠償款154.8萬元及其他損失30.9萬元，茅臺保健酒對其承擔連帶責任。

2020年年初，茅臺保健酒多名員工因涉嫌傳銷被查，該案件涉及金額超4億元; 2020年年底，茅臺保健酒原董事長張城因受賄3400余萬元，被判處有期徒刑13年;2021年年初，茅臺保健酒子公司茅臺白金酒被江蘇省無錫市中級人民法院列為被執行人，執行標的30.704萬元。

晉育鋒對中國商報記者表示，茅臺白金酒是經銷商獨立開發的買斷產品，后來隨著營收不斷增長，茅臺集團和經銷商聯合成立了合資公司。不過，茅臺白金酒仍由之前的運營商操盤，茅臺集團存在對白金酒公司監管缺位的問題。

更為重要的是，2019年12月，茅臺集團黨委會決定，各酒業子公司下一步將陸續停用集團LOGO和集團名稱，推行品牌“雙五”規劃，即子公司品牌數縮減至5個，產品總數控制在50個以內。而確定停用集團標識范圍的公司中就有茅臺保健酒。

蔡學飛認為，包括茅臺保健酒在內的多個子公司主業不強，主要依靠茅臺集團背書進行擴張，利用茅臺集團的影響力進行產品研發和銷售，停止使用集團LOGO必然對其經營產生影響。但從長期看，這些子公司都是茅臺集團未來發展的重要細分方向。

對于茅臺保健酒為何拿下仁帥酒業，轉做醬酒有何布局等問題，中國商報記者致電對方相關負責人，但截至記者發稿并沒有收到任何回復。

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