原標(biāo)題：“氫”風(fēng)徐來，哪些氫能源公司會率先業(yè)績兌現(xiàn)？

回顧2021年的A股市場，氫能源板塊儼然是香餑餑。特別是下半年，板塊開啟了加速上漲模式，個股均有不錯表現(xiàn)。美錦能源下半年漲幅高達(dá)117%、藍(lán)科高新也喜提73.6%的漲幅，京城股份漲幅高更是達(dá)263%。

為何2019年就被提及的氫能源板塊，會在今年下半年迎來集中爆發(fā)？其實原因不難理解。2021年出臺了眾多政策大力扶持氫能源，加之碳中和背景，氫能源是唯一一個尚未被資金大力追捧的新能源行業(yè)。展望2022年，氫能源還有多少投資機(jī)會？

政策扶持、需求釋放帶來機(jī)遇

根據(jù)《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書》預(yù)測，2020-2030年間，綠氫比例將從3%上升至 15%；2025年，我國氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達(dá)1萬億元，氫氣需求量將接近6000萬噸，在終端能源體系中占比10%，其中綠氫比例進(jìn)一步增長到70%，實現(xiàn)二氧化碳減排約7億噸。面對萬億市場，圍繞氫能源孕育的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈必將受益。政策利好疊加行業(yè)長期發(fā)展?jié)摿Γ湍壳岸陨嫌蔚臍渖a(chǎn)與供應(yīng)、中游的燃料電池及核心部件將率先獲益，下游的燃料電池應(yīng)用端或許還需時間傳導(dǎo)。

為何上游和中游產(chǎn)業(yè)將首先受益？

2020年9月21日，財政部、工信部、科技部、發(fā)改委和能源局發(fā)布《關(guān)于開展燃料電池汽車示范應(yīng)用的通知》推動“以獎代補(bǔ)”，示范期暫定為4年。當(dāng)前的氫能源車市場主要以政策驅(qū)動為主，政策上實行“以獎代補(bǔ)”，方向上側(cè)重發(fā)展中重卡，上游、中游企業(yè)是政策下的獲益對象。具體獎勵范圍包括燃料電池總成和零部件以及氫氣成本、來源和運輸（即上游、中游）；獎勵對象以示范城市群為單位，進(jìn)行積分核算，獎勵上限為單個城市群不超過17億元。

可以預(yù)計，受到獎勵上的刺激，氫能源上中游例如加氫站、燃料電池廠等企業(yè)將會迎來一波加速發(fā)展期，這與兩年前鋰電、光伏發(fā)展趨勢極為相似。

不過，鋰電行業(yè)是邊際成本越來越高的行業(yè)，早期不需要過多投資基礎(chǔ)建設(shè)，充電樁與加氫站相比建設(shè)和投資都要簡單得多，后期對電網(wǎng)等基礎(chǔ)建設(shè)維護(hù)、回收等相關(guān)成本將隨著車輛數(shù)字上升而逐年遞增。氫能源則截然相反，早期需要大額投入，業(yè)績或許無法在短期內(nèi)體現(xiàn)，但隨著車輛增加成本會分?jǐn)偟脑絹碓降停呺H成本會呈遞減趨勢。

同時，各地方政府也積極響應(yīng)其中，今年12月廣東省發(fā)改委制定的《廣東省加快建設(shè)燃料電池汽車示范城市群行動計劃（2021-2025年）》征求意見稿已經(jīng)下發(fā)。征求意見稿提出，到示范期末，實現(xiàn)推廣1萬輛以上燃料電池汽車目標(biāo)，廣東年供氫超過10萬噸，建成加氫站約200座，車用氫氣終端售價降到30元/公斤以下。此外，“成渝氫走廊”也啟動 2025年投入千輛氫燃料物流車計劃，目前兩地已累計投入運營氫燃料電池汽車440輛，建成加氫站15座。未來2年內(nèi)計劃分批在氫走廊投入400輛氫燃料物流車，2025年前投入約1000輛氫燃料物流車，并配套建設(shè)加氫站。各地方職能部門的態(tài)度也更加體現(xiàn)了未來兩年氫能源產(chǎn)業(yè)鏈上游、中游的發(fā)展確定性，未來確定的裝車數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)成本的下降速度讓氫能源不再只是概念。一萬臺氫能源重卡每臺每年消耗10噸氫氣，一萬臺便是10萬噸，截至12月18日的數(shù)據(jù)顯示，高純氫氣全國主流市場均價為3.27萬元每噸外加國家給與的2萬元每噸補(bǔ)貼，一萬臺氫能源重卡將帶來52.7億元氫氣消耗，對于補(bǔ)貼下每噸2萬利潤的加氫站而言，這些數(shù)字都是肉眼可見的，這僅僅只是一萬臺重卡給加氫站端帶來的價值。

關(guān)注中上游機(jī)會

對于上述政策以及規(guī)劃，未來有兩家A股上市公司值得關(guān)注。

美錦能源在氫能源產(chǎn)業(yè)鏈中布局涉及上中下游，公司未來有望成為大力發(fā)展氫能源政策下的最大“寵兒”。美錦能源主營焦化產(chǎn)品，焦?fàn)t煤氣副產(chǎn)大量氫氣，資源優(yōu)勢非常突出且成本低廉。目前公司全資子公司華盛化工焦?fàn)t煤氣制高純氫項目三期建設(shè)竣工后，高純氫（99.9%純度）產(chǎn)能每小時可達(dá)2萬標(biāo)方，年產(chǎn)能可達(dá)1.56萬噸。加上原本的產(chǎn)能和內(nèi)蒙古美錦和唐鋼美錦二期項目建成后的產(chǎn)能，美錦能源高純氫總產(chǎn)能將達(dá)到18.7萬噸一年，這相當(dāng)于可供日加氫能力1000kg的加氫站620座、4.6萬輛氫能源重卡一年的氫氣使用量。對于各地方政府推廣1萬輛以上燃料電池汽車的目標(biāo)，美錦能源完全有能力負(fù)荷。因為美錦能源可以自己制氫，公司目前焦?fàn)t煤氣制氫成本在1.1-1.3萬元每噸，到終端客戶售價（含運氫等成本）可控制在3萬元每噸，距離當(dāng)前市場價3.27元每噸存在不小價格優(yōu)勢。另外，美錦能源也在積極推進(jìn)加氫站的建設(shè)，目前已擁有7座建成加氫站，未來3-5年還將規(guī)劃100座加氫站。

此外，美錦能源目前是A股唯一一家擁有制氫、儲氫、運氫、加氫完整體系的企業(yè)。在中游燃料電池端，美錦能源也參股了國內(nèi)燃料電池電堆和膜電極生產(chǎn)商（鴻基創(chuàng)能和國鴻氫能），率先實現(xiàn)了國產(chǎn)化，國鴻氫能為全球最大燃料電池電堆生產(chǎn)商，市占率超過70%在下游端，美錦能源也控股了國內(nèi)最大氫燃料電池車企飛馳科技。

值得一提的是，美錦能源不管是參股的鴻基創(chuàng)能和國鴻氫能，還是控股的飛馳科技，均為廣東本土企業(yè)，廣東是國內(nèi)氫能源發(fā)展強(qiáng)省，上述企業(yè)將會是廣東燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的重要參與者。

產(chǎn)業(yè)中游的濰柴動力也值得關(guān)注。這家公司是國內(nèi)重卡、動力總成的主要生產(chǎn)商，目前已在全國開通燃料電池公交專線29條，運行里程超過800萬公里。當(dāng)下氫能源戰(zhàn)略主要集中于重卡，與濰柴動力目前業(yè)務(wù)完美契合，公司也表示氫燃料電池將成為未來核心戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，業(yè)績有比較大的想象空間。2018年，濰柴動力出資1.63億美元認(rèn)購Ballard19.9％的股份，成為電堆龍頭巴拉德的第一大股東，與此同時啟動林德液壓產(chǎn)業(yè)園項目主要發(fā)展方向包括氫燃料電池和固態(tài)氧化物燃料電池等。目前公司在燃料電池動力總成的資本布局已完成，包括戰(zhàn)略投資全球領(lǐng)先商用車氫燃料電池廠商Ballard、戰(zhàn)略投資全球領(lǐng)先固態(tài)氧化物燃料電池技術(shù)廠商Ceres、戰(zhàn)略收購動力電子技術(shù)廠商ARADEX、戰(zhàn)略投資燃料電池空壓機(jī)技術(shù)廠商FISCHER，為下一階段大規(guī)模應(yīng)用和商業(yè)化做準(zhǔn)備。

氫能源的發(fā)展是一個長期過程。與鋰電、光伏不同，氫能源產(chǎn)業(yè)鏈剛開始投入資金數(shù)字較為龐大，但隨著規(guī)模化產(chǎn)業(yè)化的完善，成本會逐漸遞減，業(yè)績也會慢慢兌現(xiàn)。未來一到兩年內(nèi)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)相關(guān)公司盈利還會主要以政府扶持為主，對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展看好的同時，投資者也需多些耐心。

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！）

標(biāo)簽： 業(yè)績 能源